華泰:保險股正經歷第三次戴維斯雙擊 買入時點已到

利差是保險的主要盈利來源，自大類資產比例監管政策實施以來，資產結構調整成為保險投資的主旋律，利差不斷增厚。

2015年普漲行情下，保險公司受益巨大。相比去年的結構性牛市，今年是大小票齊飛。以長期持股見長的保險資管，今年以來收益顯著。截至4月16日，上證漲幅29.68%、深證成指26.81%、中小板指54.73%、創業板指68.80%。

保險資管體量大，股市上漲盈利多。2014年末，國壽、平安、太保、新華投資資產規模分別為2.1萬億、1.47萬億、0.76萬億和0.63萬億。以12%權益、25%漲幅簡單測算，投資收益分別為630億、441億、228億和189億。這是偏保守的。

2015年保險利潤釋放將更順暢。去年的牛市讓保險資產賺得盆滿缽滿，但在持續業績考核和長期投資指引下，利潤釋放有滯后期。今年的股市大漲，利潤釋放將更為順暢，這一點從近期調研中印證。

保險股今年漲幅僅19%，跑輸指數。我們強調帶10倍杠桿的保險股正經歷第三次戴維斯雙擊，目前估值兼具安全性和進攻性，建議積極設定，排序：新華、平安、太保、國壽。