如何從「完美風暴」中突圍？掌握債券市場VIP三大投資利基

今年債券市場經歷烏俄戰爭、中國清零，以及聯準會鷹派升息所帶來的「完美風暴」，投資等級債券價格跌幅甚至超過 2008 年金融海嘯時期。但施羅德投信提出債市 VIP 三大投資利基，指出債券價格大幅修正後，債市已來到「投資甜蜜點」，資金也有回流債券基金的跡象，當前債市其實比股市評價更具優勢，建議可逢低布局績效相對突出的多元債券，掌握穩健報酬。

債券市場過分反應利空 投資轉機已現

施羅德投信指出，受烏俄戰爭影響，今年能源與大宗商品價格上漲；且中國大陸為控制疫情祭出清零政策，使供應鏈嚴重受阻，也導致通膨居高不下。為此美國聯準會主席鮑爾 (Powell) 宣示將盡一切努力壓制通膨，近兩次 FOMC 會議皆升息 3 碼，升幅是近 30 年最大，引發投資人對經濟衰退的疑慮，因而使資本市場大幅震盪。

不過，觀察資本市場各資產表現狀況，今年以來美股 S&P 500 指數跌幅為 12.6%，與二戰以來美國 12 次經濟衰退期間的美股跌幅中位數 24% 相比，目前美股跌幅尚未反映經濟衰退情況，但同一期間，投資級公司債價格跌幅達 13.2%，已超過 2008 年金融海嘯時期，有過分反應利空之嫌 (資料來源：Lipper，統計至 2022 年 7 月 31 日)。

對此，施羅德投信認為「危機即是轉機」，指出債券市場目前有 V、I、P 三大利基，且評價面相較於股市更具吸引力，建議投資人可以逢低布局多元債券，掌握難得的投資機會。

施羅德 (環) 環球收息債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 產品經理王翰瑩表示，從基本面 (Valid) 來觀察債市，歐、美投資等級企業債基本面仍相當穩健，包含投資人所關心的利息保障倍數與企業流動性，仍然相當健康；且企業盈餘持續成長，但負債未見快速攀升，顯示企業體質健康。而非投資等級債的違約率雖有上升，但仍處相對低檔，足見基本面尚未明顯惡化，為債市提供有效支撐。

其次，在利率 (Interest) 方面，王翰瑩認為，受惠原物料價格止穩、經濟成長趨緩，房屋與二手車價格下滑等因素，美國通膨可望於第 2-3 季觸頂，當前的公司債利率水準已反應市場多數利空，在聯準會可望放緩升息步伐後，債市的收益率相對具有吸引力。

而在價格 (Price) 方面，王翰瑩指出，隨著債券價格修正，目前美國投資等級債券的收益率不僅高於美股殖利率，且雙方的利差更來到近 11 年高點，顯示債市較股市更具投資吸引力 (見下表)。

表：美投資等級債收益率優於美股股利率的幅度 *  來到近 11 年來高點

債券投資甜蜜點來臨 績效佳的多元債為首選

此外，施羅德投信觀察，國際資金近期已開始流入投資等級與非投資等級債券市場，債市已見資金回流，預期債券投資的甜蜜點已經來臨，建議可以多元債券作為債市投資的核心配置，並擇機布局較高評等的投資級與非投資級債券部位，主因今年債券市場雖震盪，多元債券績效表現仍超越全球投資級企業債與全球公債，表現相對突出，且其價值面和基本面仍具有吸引力。

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