華爾街2016：黑天鵝大預測

(圖:AFP)

不少分析師預期，2016 年應該會充滿希望，是美股連續第 7 年的牛市。聯準會升息展現出對經濟的信心、大選之年一般而言也是漲勢為主，有預估 S&P 500指數明年底將收在 2200 點水準，大約是 8% 的漲幅。

不過世事難料，在未來的 12 個月之中還是可能會有意外發生，路透社列出一張值得注意的問題清單。華爾街有句名言：股市總是在憂慮中上漲。

■ 企業獲利

路透社對 30 位策略師的調查顯示，企業獲利是他們第一擔心的事。預期今年企業獲利成長不過平平，但股價位於獲利的 19.3倍，與平均值15倍相比已經偏高。若獲利下降，估值將更昂貴。路透社分析師預期，2016年企業獲利成長約為3.9%，意謂只要營運成本略為提高，如人事成本、利率支出等，獲利成長即可能又持平。

■ 強勢美元

美元兌海外其他主要貨幣，今年來已升值 8.4%，既然聯準會升息，其他國家卻仍維持寬鬆，明年美元勢必將繼續升值。強勢美元會持續對美國出口企業帶來沉重壓力，若明年美元走勢與今年類似，這意味著美國企業將面臨 280 億美元損失；分析師預估，有外匯曝險的美國企業，明年第 1 季獲利將減少 3-4  美分。

■ 大選變數

傳統而言，每當大選年股市表現都不差，自 1950 年以來，16 次總統選舉年中，有 13 年 S&P 指數是上漲的，不論哪個政黨勝選。但分析師認為明年很有可能是個例外，因為有川普 (Donald Trump)、桑德斯 (Bernie Sanders) 等「非常規」的候選人競選。候選人愈是極端，這年股市波動就可能愈大。

■ 聯準會變得激進

聯準會於16日首度升息時強烈暗示未來會以緩慢步調升息，但若未來聯準會不考量通膨或企業獲利而持續升息的，將會對股市造成衝擊。且升息之後，與其他資產類別相較，股市會變得較不具吸引力。[NT:PAGE=$]

■ 原物料無下限

油價持續下探，傷害能源類股及放貸給能源公司的銀行，這已經讓部份投資人感到害怕，分析師也擔心原物料價格可能失控繼續下跌。以油價來說，目前的37美元價位已從2014年6月高點跌掉65%。若價格守不住，將有造成通縮的風險，且能源公司營收下滑，也會影響金融業及下游產業。

■ 消費者不肯花

即使油價已經這麼便宜，消費很可能不願意消費，而寧可把錢存起來。S&P 指數股價營收比已經超越前波高點，若缺乏消費，那麼由經濟成長推動企業獲利，企業獲利再推動股價的公式就不會發生作用了。

■ 中國硬著陸

有分析師擔心，中國這龐然巨物一但硬著陸，造成的衝擊將非同小可。今年8月上海股市暴跌就已在美股掀起不小的漣漪，如今中國經濟展望仍然偏弱，市場擔憂這對原物料、貨幣平衡等，以及對新興經濟體和美國的影響。

■ 恐攻的陰影

路透社調查中，至少有 9 位策略師將中東動盪與恐怖攻擊列為明年影響股市的最重要因素。這些地緣政治事件帶來了旅遊與貿易停滯的風險，消費者也可能更常待在家中。

油價直落對股市是壞消息，但油價回升也不見得是好事。中東地區的系統風險很簡單就能刺激油價上揚，對消費者和企業都是加重成本負擔。富國銀行策略師 John Manley 則有更深一層的憂慮，他擔心6年前的金融危機並沒有完全解決，問題只是延後了，有如破洞的船舶正在緩慢下沉。