立積下半年復甦期待落空 外資降評等、目標價

立積董事長馬代駿。(鉅亨網資料照)
立積董事長馬代駿。(鉅亨網資料照)

外資今 (12) 日表示,由於博通 (AVGO-US) Wi-Fi SoC 將優先供應歐洲與美國市場,中國電信運營商轉向跟聯發科 (2454-TW)、瑞昱 (2379-TW) 採購,由於兩家不需外購前端射頻模組 (FEM),立積 (4968-TW) 下半年強勁復甦的期待恐落空,調降立積評等與目標價,降至中立、150 元。

外資先前預期,博通 Wi-Fi SoC 供應一旦獲得紓解,立積下半年業務將強勁復甦,不過現階段觀察,博通交貨時程仍長、約 40 周,且因其優先考慮歐、美市場而非中國,因此,中國電信運營商將轉向聯發科和瑞昱尋求支援。

不過,聯發科與瑞昱目前大多使用內部 PA(iPA) 解決方案,不需要對外採購前端射頻模組,因此外資認為,此次規格降級將對立積產生負面影響。

此外,由於全球大環境影響,整體經濟疲軟,中國和歐洲購買 Wi-Fi 路由器的力道縮手,加上 PC、智能手機等其他消費電子產品訂單也減少,外資估,立積下半年營收僅略較上半年成長,全年營收約 36.75 億元,年減 3 成。

至於為何不是給予劣於大盤的評等,外資認為,主要因立積股價自年初至今已大幅修正,跌幅高達 51%,而同時期台股跌幅僅 21%,且依據明年每股純益推算,現今本益比約 25 倍。

展望後市,外資仍看好,儘管立積業務在過去一年面臨逆風,但長期將受惠中國 Wi-Fi 6/7 本土化趨勢,加上立積持續發展 Wi-Fi 7、感測器和濾波器業務,可望取得業務成長的機會。


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