蔡明彰觀點：大立光重返股王 下游比上游好 帶出IPC及網通
鉅亨網新聞中心 2022-07-11 18:14
今天報告的主題是「大立光重返股王 下游比上游好 帶出 IPC 及網通」。
萬寶投顧蔡明彰強調，美國 6 月非農就業報告新增就業 37 萬人，優於預期的 25 萬人，顯示一多一空訊息。失業率僅 3.6％，表示美國經濟衰退狼來了，也暗示強勁就業，使通膨未見頂，7 月 27 日聯準會升息三碼機率高。
7 月 14 日稱為台股審判日不為過，將公佈美國 6 月 CPI 及雙王台積電 (2330-TW)、大立光 (3008-TW) 第二季法說，預計對台股後市影響重大。
上次 5 月 CPI 創紀錄 8.6％震撼發佈後，台股暴跌 2,500 點，這次 6 月 CPI 納入能源因素或高於 8.6％，但扣除能源及食品的核心 CPI 將下降，即使 CPI 再創高，但同樣利空不會再歷史重演，研判 CPI 數據不會是台股審判日的最大變數，企業財報才是台股多空最大變數。
台股集中市場自高點 18,619 點，已重挫 4,000 點，累計今年來跌幅 21％，符合熊市定義，櫃買指數今年來大跌 27％，這個跌幅比那斯達克更大，再看佔台股權重最大的半導體指數今年來慘跌近 30％，股價重挫背後警告上市櫃公司今年盈餘展望不如預期。
但上次第一季法說，8 成的公司都看好，甚至有些老闆公開為自家股價抱不平，因此，上市櫃公司第二季法說是否全面轉向謹慎保守，成為觀察重點。
萬寶投顧蔡明彰強調，注意台積電第三季財測，營收季增幅度是否旺季不旺，來印證外傳三大客戶砍單是否屬實，2020 年及 2021 年第三季營收以新台幣計價，分別季增 15％及 11％，業績成長使台積電股價 2020 年第三季大漲 38％，創歷史單季最大漲幅。
如果今年第三季營收季增個位數符合預期，不如過去二年的旺季，主要客戶砍單並非空穴來風，股價不會大跌，但站回 500 元有難度。如果第三季營收季增幅度 2％以內，甚至與第二季持平，客戶砍單不僅確有其事，並且砍得兇，此時台積電股價恐破底並失守 400 元。
台積電 6 月營收 1,758 億元，月減 5％，對照聯電 (2303-TW)、世界 (5347-TW) 仍創歷史新高，研判應是蘋果舊機調整庫存，但預定 9 月亮相的 iPhone 14 新機備貨 9,000 萬支沒有砍單，砍單是顯卡 GPU 晶片的輝達及超微，輝達 RTX 40 新款晶片砍單，因通膨排擠需求及挖礦大減。舊款 RTX 30 庫存太多，輝達及超微採用 7 奈米製程，表示台積電 7 奈米也會被砍單，當然會影響第三季營收成長。
爆料傳 iPhone 14 Pro 及 Pro Max 採用台積電 4 奈米製程，稱為 5 奈米改良版，如果蘋果新機明年才用台積電 3 奈米，顯示今年智慧手機大環境不佳，蘋果不願增加成本，如果 iPhone 14 因升級有限而銷售不如預期，蘋果新機砍單會反映在台積電第四季營收，這才是台積電真正的心頭大患。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股本次熊市最早老實樹是大立光，早已降低市場的期待，籌碼洗得乾淨，近來重返股王寶座，不是大立光業績好轉，上半年營收仍年衰退 10％，而是原本價位超過大立光的高價千金們清一色都是上游，扣除矽力 - KY(6415-TW) 因分拆而股價下跌，其他信驊 (5274-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW)、祥碩 (5269-TW)、力旺 (3529-TW) 在上游供需反轉後，估值偏高，導致 6 月來股價重挫，但大立光抗跌。
換言之，大立光重返股王有二大原因，股價跌得少及受惠下游缺料緩解。大立光這次法說會只要講一點點利多，股價就會漲，但更重要背後帶出下游受惠缺料舒緩，要佈局不是鏡頭，而是工業電腦及網通，為什麼？
萬寶投顧蔡明彰強調，因為全球大解封，消費人潮往機場、餐廳、零售店、休閒場所，POS 機為首的 IPC 需求上升，而上游晶片供應不再緊張，大陸封城解除使缺料也解決，天時、地利、人和促成 IPC 6 月營收成長動能轉強，IPC 股王的研華 (2395-TW)6 月營收歷史新高，第二季營收原本財測季減，實際變成季增，研華身為 IPC 龍頭，如此戲劇變化，意味 IPC 族群真的轉機來臨了。
再看二大 POS 機廠商振樺電 (8114-TW) 上半年營收年增 36％，去年同期小幅成長 9％，振樺電第一季 EPS 3.02 元，寫下歷史新高，估第二季仍有相同水準，上半年就大賺 6 元，而去年同期僅 1.67 元，成長高達 2.59 倍。振樺電今年來股價上漲 16％，股價相對強勢，但近來完全填息，在電子股並不多見，其他股票必須跌深再填息。
飛捷 (6206-TW) 上半年營收年增更達 51％，去年同期仍衰退 5％，轉機性強烈。飛捷第一季 EPS 1.92 元，創 15 季新高，因第二季營收季增 15％而缺料緩解，使毛利率上升，估第二季 EPS 挑戰 2 元，上半年估 4 元，較去年同期 1.65 元，成長 1.42 倍。
萬寶投顧蔡明彰強調，網通以無線網通設備最受惠解封商機。智邦 (2345-TW)、中磊 (5388-TW)、仲琦 (2419-TW)、明泰 (3380-TW)、神準 (3558-TW)6 月營收改寫歷史新高，這些公司主要產品都在無線網路通訊設備。
化肥及航運在非農就業報告後可注意，通膨未見頂，但民以食為天，民眾會延後消費電子採購，但不可能不吃飯。東鹼 (1708-TW)6 月營收再創歷史新高，帶動肥料股。
美國經濟衰退迄今口說無憑，但台股 6 月擔心經濟衰退，打壓航運重挫 28％，長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW) 更分別大跌 40％及 34％，並且除息淪為貼息，但非農就業報告暫時不支持經濟衰退。
長榮、陽明 6 月營收歷史新高，上半年營收分別年增 82％及 59％，推估上半年 EPS 分別 40 元及 35 元，目前反映半年報。長榮、陽明已填息，對比半導體指標聯電、台積電、聯發科 (2454-TW) 仍貼息，貨櫃輪會有半年報行情。
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