港股遇挫轉投新三板 天朗上市路的模式枷鎖

　　兩年前提出要赴港借殼上市的天朗控股，在遲遲未獲得境外資本市場入場券后，轉而將目光投到了國內。

　　4月13日，在天朗控股舉行的媒體交流會上，公司董事長孫茵表示，天朗集團今年有可能在新三板掛牌。

　　孫茵強調，國內資本市場改革力度很大，尤其是新三板，而這也是天朗首次提及在國內a股上市。至於原來的香港上市計劃，孫茵稱，“公司之前的模式資本市場不認可，加之國際金融市場變化，公司戰略在去年有所調整，所以香港上市推遲到2017年。”

　　關於上市資產包，孫茵透露，天朗控股是一個大平臺，肯定不會整體上市，但天朗地產肯定會上市，其他一些非地產業務也會上市。

　　天朗控股集團戰略品牌中心總經理周強在接受觀點地產新媒體采訪時則表示，公司最近只是有在國內上市的想法，新三板的可能性比較大，但並未最終確認是在哪個版塊上市。

　　周強還強調稱，無論是國內版塊上市還是香港上市，都會選擇公司資產包中的非地產業務。地產板塊短期內不會上市。他同時承認天朗目前並未放棄香港上市的推進工作。

　　港股遇挫轉投新三板

　　事實上，早在2013年10月份，孫茵便對外透露，天朗計劃在2014年采取借殼方式在香港上市。彼時孫茵認為，新股ipo手續比較繁雜，故而公司傾向采用借殼的方式在香港上市。

　　之所以選擇在香港上市，孫茵給出了三個理由：第一，企業更具吸引力，第二，會有一個更大的融資平臺；第三，上市可以給團隊更有效的激勵。

　　而在2014年初，觀點地產新媒體更是得到天朗控股方面的確認，公司正在與殼公司進行洽談，預計當年8、9月份會有正式的路演和推介。

　　需要指出的是，孫茵曾在接受觀點地產新媒體采訪時稱，“天朗在中國上市的方式，是城市多產業平臺下的城市經營性的產業進行上市，比如說商業，或者是文化，或者是以reits和酒店形式上市，或者以服務形態上市”。

　　夢想的豐滿總是敵不過現實的骨感。綜合分析上文所提及的孫茵表態，“公司之前的模式資本市場不認可”道出了天朗控股的無奈。因此放棄地產板塊的上市以及轉投境內資本市場，成為天朗控股短期內的后備選擇。

　　據了解，新三板的正式名稱是“全國中小企業股份轉讓系統”，是經國務院批準設立的全國性證券交易場所。這和美國的場外交易市場otcbb類似，最早可以追溯到2001年的“股權代辦轉讓系統”。

　　直到2014年，新三板才進入快速增長階段。隨著市場大幅擴容(2014年底掛牌公司增至1572家)、新交易系統上線及做市商交易制度的推出，各路資金參與新三板的熱情大增，成交量由2013年的8億元增至2014年的130億元，2014年更是產生了71只漲幅超過10倍的牛股。

　　華泰證券(601688,股吧)分析師曹光亮向觀點地產新媒體介紹稱，新三板掛牌門檻非常低且可以融到錢，對急於上市的企業是個不錯的選擇。

　　查閱資料發現，新三板上市需要滿足下列條件：新三板上市公司必須是非上市股份公司；存續期必須滿兩年；必須具有穩定的持續經營的能力；主營業務必須突出等。

　　國泰君安指出，新三板對於企業凈利潤、營業收入或現金流等財務指標並無硬性要求。對於希望通過上市實現樹立品牌和融資的天朗來說，新三板掛牌無疑是門檻較低的選擇。

　　文商旅模式的枷鎖

　　在提出文商旅概念后，天朗經營性產業的商業模式，主要由文化概念來主導，具體涵蓋了產業、商業、文化、旅遊四大業態模塊。換言之，天朗上市或許就是借助文化概念，將旗下四大模塊裝進上市殼中，從而謀求做大。

　　然而，相關港股分析師卻認為，天朗的上市方式更多的還是想借助文化概念來找殼，其主業應該還是傳統的房地產開發項目，而上市的目的則在於運用境外融資平臺尋求更多低成本資金。

　　目前，觀點地產新媒體得到天朗控股方面確認，公司還在推進文商旅品牌的打造，目前在進行的項目位於無錫（樓盤）。

　　資料顯示，作為天朗文商旅“文化集”理念的首次實踐，無錫南長天朗運河古城一期項目——南下塘老字號特色街於2014年5月28日開街試營業。

　　根據彼時擔任天朗文商旅集團的總裁趙潤濤的介紹，除了無錫項目，天朗在江蘇昆山（樓盤）、南京（樓盤）浦口、北京（樓盤）門頭溝、山東濟南（樓盤）、重慶（樓盤）沙坪壩等都有項目在籌備。

　　“我們將用三到五年的時間打造20個項目，每個項目大約投資50-100個億，也就是1000-2000億。”

　　不過，億翰智庫研究中心主任張化東就對觀點地產新媒體分析稱，目前整個地產行業里，文商旅整體發展的並不是特別好，相比住宅產業並沒有很明顯的優勢。

　　“地產企業還是以開發作為主要的核心競爭能力，但實際上，這些項目的重點在營運和服務上。如果想走這條道路，應該單獨在運營和服務方面提出比較好的商業模式，有一些標桿項目做起來。單純的地產開發沒有護城河。”

　　因此，在4月13日的媒體交流會上，孫茵就談到，在未來天朗地產發展中，將實現4大提升。主要包括社區健康產業、教育產業、文化藝術產業以及原有的社區服務系統。

　　“過去的一年對於天朗來說最為困難，在準備不足的情況下進行擴張帶來很大壓力，而公司去年后半年也及時作出了調整，春節后天朗已經相當自如。”孫茵稱。

　　天朗控股品牌總經理周強則對觀點地產新媒體解釋稱，公司於去年所做的規則調整是，由原來地產一頭大，調整為增加服務項目的投入。

　　對於繼文商旅概念后又提出新的4大提升方向，張化東指出，“無論是資本市場還是產品市場都要看到項目落地，故事講得再圓還是要看成績。”