伯南克質疑Fed退場機制 建議調整利率政策、維持資產負債表規模

前美國聯準會主席伯南克(圖:AFP)

前美國聯準會(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)週三(15日)對於Fed寬鬆政策的退場機制提出質疑，建議Fed可以改變以聯邦資金利率(Federal Fund Rate)作為政策目標的方法，並維持資產負債表大於金融危機前的規模。

《Market Watch》報導，伯南克於國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行2015春季年會論壇表示，Fed若維持資產負債表的規模，並使用附買回利率(Repo Rate)，或其他短期的貨幣市場利率(MMR)作為調節信貸鬆緊的方式，貨幣政策的控管將更為有效。

據2014年7月的FOMC貨幣政策會議紀錄顯示，Fed有意持續性縮減資產負債表的規模，調整債券與其他資產的比例。Fed官員曾表示，央行應該將資產負債表縮減至依舊能夠執行貨幣政策的最小水平。

伯南克說道，多數國家央行的資產負債表都大於金融危機前的規模，因此，在執行貨幣政策的時候不會遭遇任何難題。他建議，決策人員或許會希望也將資產負債表維持大於金融危機前的規模。金融危機以來，Fed透過資產購置計畫，將資產負債表從先前的8000億美元擴大至4.5兆美元。

此外，Fed多年來採用聯邦資金利率作為目標基準利率，即聯邦資金目標利率(FED Fund Target Rate)。Fed藉由增減銀行系統中的準備金量來改變利率，調節經濟中的貨幣緊縮程度。然而，金融海嘯後，Fed已挹注金融體系2.6兆美元準備金，準備金的量過大對於整體利率市場有所影響。

因此，伯南克認為，Fed應該考慮採用附買回利率，或超額準備金率，作為管理利率的新措施。銀行準備金通常存放於央行或者是自家金庫，無利息收入，但準備金會隨著銀行資金調度而有所變動。銀行放貸時，準備金超過央行規定的數額即為「超額準備」。

Fed過去不願意使用附買回利率，擔心附買回利率的特性，可能對金融穩定性造成風險，尤其是在金融危機時期，民眾會希望拋棄商業票據，轉持公債。伯南克則表示，Fed可以將此種流動性收回，轉入銀行與證券業。