【柏瑞投信】ESG股債市投資價值浮現，資金持續流入

因應主要央行態度轉鷹，美國公債市場震盪，2022 年 3 月投資級、非投資級 ESG 債券 * 皆呈現下跌，不過隨著投資人從烏俄戰事的恐慌情緒中平復，激勵 ESG Leader 股票指數 ** 近 1 個月反彈走升。柏瑞投信表示，全球央行貨幣政策不約而同轉趨緊縮，帶動全球公債殖利率上揚，使得 ESG 企業債指數利差來到 5 年均值之上、ESG 股票評價面亦回落到近 5 年均值水位，皆已浮現中長期投資價值。

柏瑞投信 2022 年 3 月「洞悉 ESG」報告指出，美國 3 月通膨續寫 40 年高位，替 Fed 在 5 月升息 2 碼的可能性鋪路，不過核心 CPI 升幅卻低於預期，或意味著通膨正在出現觸頂跡象，有利舒緩市場情緒。此外，3 月資金持續流入全球 ESG 股票 ETF；債券方面，公債殖利率走勢雖震盪、但不減 ESG 債市吸引力，ESG 債券 ETF 亦持續吸引資金流入。

戰爭促使歐洲 ESG 投資加速前進

另外，隨著烏俄戰事持續延燒，進一步激發歐盟加速擺脫對俄羅斯天然氣依賴的決心。歐盟執委會 3 月公布 REPowerEU 計畫，一方面確保天然氣供應多角化及加速向再生能源轉型，另方面以去年公布的 55 套案 (Fit for 55：2030 年前減少 55% 溫室氣體排放) 為基礎，預計今年底前將減少 2/3 俄羅斯的天然氣進口量，並在 2030 年前結束對俄羅斯天然氣的依賴，此計畫料將加速、擴大歐洲地區 ESG 相關建設與發展。

在 ESG 債市方面，柏瑞投信指出，ESG 債券信用評等改善、被升評家數再增加。根據 Bloomberg 統計，3 月 ESG 債券指數成分發行企業中，信評被調升家數明顯高於被降評家數，且遭降評家數亦較前值明顯下滑。此外，3 月全球 ESG 投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級，信用風險相對較低。

不過，ESG 債券市場的供給略為分岐，3 月全球 ESG 投資級企業債指數未償金額有所增加，整體成分債券檔數維持超過 12,000 檔；然 3 月 ESG 非投資級債市的淨供給 (ESG 非投資級債指數的未償金額) 則再度下降，可能原因在於部分企業預期美國貨幣政策將逐步轉向，因此審慎以對融資活動、或進行債務去化。

ESG 企業獲利有望維持雙位數增長

柏瑞 ESG 量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人施宜君表示，根據 4 月的量化模型顯示，債券市場氣氛維持謹慎，預期全球殖利率曲線持續走平。在基金投組產業配置上偏好能源、天然氣與保險等相關產業，存續期間配置偏好較長天期，未來將持續聚焦全球 ESG 與信用評等較佳之企業與國家機構債券。

在 ESG 股市方面，柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人方定宇表示，市場預期全球 ESG 股票指數成份企業 2022 年前 2 季的營收水準整體維持平穩，而企業獲利年增率雖因低基期效應褪去而回落，不過仍有望維持雙位數的成長。儘管央行刺激政策已暫告段落，但預期企業獲利仍將穩健成長，料為 ESG 股市行情帶來支撐。

此外，柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘指出，歐美擴大制裁俄羅斯、全球股市波動幅度加大，預期 Fed 更為緊縮的貨幣政策，會進一步壓抑成長股的表現。隨著利率預期走升，評價面相對便宜的價值股逐漸吸引買盤進駐，基金維持布局較高比重價值股。不過，上述配置仍將隨市況而改變，ESG 股債市場仍有波動風險。

* 投資級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球企業債券社會責任指數 (投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數 (投資等級)。非投資等級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及 ESG 投資級債、ESG 非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數 2022 年 3 月表現分別為 - 2.2%、-2.5% 跟 - 0.6%。皆非本基金績效指標。
**ESG 股市指的是 MSCI 世界股票 ESG Leaders 指數。2022 年 3 月表現為 2.3%。非本基金績效指標。

《註》
柏瑞投信於 2020 年 1 月率先在台灣推出首檔以「ESG 因子 + 量化策略」的全球投資級債券基金，受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG 投資」的新風潮。柏瑞已發行三檔 ESG 量化基金，合計規模最大 ***，亦為業界唯一擁有完整股、債、多重資產 ESG 基金家族產品線。

由於 ESG 對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解 ESG 債市情況，自 2020 年 7 月開始，每月發布「洞悉 ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧 ESG 整體市況，並從 2020 年 12 月開始新增 ESG 非投資等級債的資料，以及新增與 ESG 股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全 ESG 投資意識。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2022/3/31。柏瑞 ESG 量化債券基金（本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）、柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金 (基金之配息來源可能為本金)，3 檔基金規模合計為新台幣 290.8 億元，為同一家公司所發行的境內主動管理 ESG 量化基金中合計規模最大。基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。

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