美股「聰明錢」從沒這麼看空？OEX賣買權比飆歷史新高

紐約證交所。(來源：AFP)

基金管理公司 J. Lyons 經理人 Dana Lyons 週二 (22 日) 警告，美國股市「聰明錢 (smart money)」動向指標──標準普爾 (S&P) 100 指數選擇權 (OEX-US)，賣權多於買權的比例正處於歷史新高，甚至比網路泡沫時更看空。由於該指標過去預測紀錄良好，令人擔憂美股多頭末日將至。

Lyons 於部落格撰文指出，根據歷史經驗，通常 OEX 部位出現極端情況時，都符合美股實際走勢；這與一般逆向操作策略習慣的情況完全相反，亦即市場信心極端多空時、實際走勢卻出乎意料。

Lyons 表示，他們從今年 4 月開始注意到，OEX 的賣買權比例越來越常飆高，且越飆越高。以往未平倉賣買權比超過 2 倍就算很高，即 OEX 中每 1 筆買權便有 2 筆賣權；例如在 1999-2014 年間，超過這個比率的交易日僅 15 天。但上週五 (18 日) 該比例首度飆破 3 倍，週一更躥上 3.3 倍。

Lyons 指出，OEX 賣買權比飆高時，幾乎每次都準確預告美股將陷入麻煩。例如在 1999 年末及 2007 年中出現時，美股多頭循環不久後便觸頂；在 2011 年中出現後，美股在當年夏天大跌；而在 2003 年 6 月及 2014 年末出現時，雖然之後美股並未重挫，但走勢卻停滯數月。