Q1投信作帳標的：Mini LED、伺服器、電源管理IC

牛年尾在聯準會轉鷹下腳步走的踉蹌，元月份的回檔搞的人心惶惶，聯準會議初步取得共識︰3 月初完成減債，3 月底開始升息，不過對於升息的幅度則是尚有討論空間，一般認定的 3 月底升息 2 碼，己被 6 位聯準會官員反對，Omicron 肆虐，1 月 ADP 就業人數低於預期，為 2 年來首度下降，市場期待聯準會在經濟及通膨間取得平衡。

從本質的結構來看，美股己經走了 12 年多頭，這中間美國資產負債表膨脹 10 倍，接近無成本資金像水龍頭開水般，源源不絕流出，聯準會要關掉水龍頭，有三個步驟：減債，升息，縮表。

減債是放出去的錢變少，但還是在放錢，升息是無成本資金變少，會降低市場投資意願，所以公債殖利率會上升，縮表則是上述方式外，還可能加上拋售公債，以縮表對市場影響最大，而美股此次反應會如此劇烈，主要在於上次的縮表是在升息後兩年才開始，而此次卻接近同步，美股快速回檔後反彈，上市跌破季線，OTC 跌破半年線，低基期優勢讓開盤後的台股，有了撿便宜空間及機會。

漲時重勢，跌時重質，當市場不穩定時，有基本面支撐的個股將勝出，但此時要的不是穩定，而是營運能向上成長的標的，Mini LED，伺服器，電源管理 IC 符合此種條件，而我們也看到其中部份個股，也開始吸引投信資金進駐。

新一代顯示技術分為 OLED 及 Mini LED 兩大陣營，其中 OLED 在智慧手機市占己達到近 40%，然而由於材質特性，在大尺寸面板上良率困難，故也給 Mini LED 發展空間，尤其在滲透率只有個位數下，讓眾多廠自去年營運就出現大幅轉變。

由於大尺寸面板使用晶粒較多，故對上游晶粒及檢測廠首當受惠，其中晶粒主要由中國三安光電，日本日亞化及台灣富采（3714-TW) 為主，但三安光電良率不佳，日亞化成本太高，讓富采占到優勢，進而吃下蘋果大單，合併隆達由其進行封裝業務，達到一條龍生產，由虧轉盈就有約 3 元好成績，今年估上看 5 元水準，壓回皆可留意。

至於上游其它相關惠特 (6706-TW)，台表科 (6278-TW) 之前文章己有說明，相關追蹤請加ＬＩＮＥ一起關注︰https://lin.ee/K4FboYT，或是持續關注我的影音頻道︰https://bit.ly/3mYYyPL

封裝中億光 (2393-TW) 歷年獲利穩定約在 2 元，隨車用比重增加推升去年獲利增至近 5 元，今年還有成長一成幅度，榮創 (3437-TW) 則因還在傳統型產品，故毛利率較低，而宏齊 (6168-TW) 和久元 (6261-TW) 同屬泛聯電 (2303-TW) 集團，在 Mini LED 封裝佈署較超前。

聚積 (3527-TW) 主要產品為標準型及電子看板驅動 IC，由於具有技術，故對切入 Mini LED 驅動 IC 將有優勢，營收回穩後具補漲機會。

不同於報價上漲基期變高，因缺料而使得出貨遞延的產業則具低基期優勢，伺服器即為一例，在缺料狀況改善，加上雲端需求成長，尤其臉書積極攻元宇宙，對資料中心建置資本支出年增率高達近 70%，使得五大代工廠己釋放出今年樂觀訊息，部份客戶下單更拉長至兩年。

博智 (8155-TW) 在 AMD 及 Intel 上半年雙雙推出新平台下，使得伺服器層數再提升兩層，此部份將於下半年放量出貨，加上多數 PCB 廠多在中國電源供應不穩，博智在台生產相對減少不確定性，今年獲利預估還有 30% 成長空間。

金像電 (2368-TW) 伺服器板約占 50%，網通及 NB 則各 20%，英特爾的 Whitley 平台今年比重將由 30% 上升至 50%，另一新平台 Eagle stream 則在下半年放量，今年也有成長，不過幅度沒有博智來的大。

緯穎 (6669-TW) 在微軟及臉書大力搶攻元宇宙下左右逢源，法人預估今年獲利上看 6 個股本，17 倍本益比不高，將再挑戰千元。

另外由板卡跨入則為華擎 (3515-TW) 及技嘉 (2376-TW)，兩者本益比都只有 9 倍，但以華擎獲利成長力道較佳。

此外電源管理 IC 則另外發文詳述，可參考︰
https://news.cnyes.com/news/id/4807341

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