Q1投信作帳標的:Mini LED、伺服器、電源管理IC
楊惠宇分析師(永誠國際投顧) 2022-02-07 11:23
牛年尾在聯準會轉鷹下腳步走的踉蹌,元月份的回檔搞的人心惶惶,聯準會議初步取得共識︰3 月初完成減債,3 月底開始升息,不過對於升息的幅度則是尚有討論空間,一般認定的 3 月底升息 2 碼,己被 6 位聯準會官員反對,Omicron 肆虐,1 月 ADP 就業人數低於預期,為 2 年來首度下降,市場期待聯準會在經濟及通膨間取得平衡。
從本質的結構來看,美股己經走了 12 年多頭,這中間美國資產負債表膨脹 10 倍,接近無成本資金像水龍頭開水般,源源不絕流出,聯準會要關掉水龍頭,有三個步驟:減債,升息,縮表。
減債是放出去的錢變少,但還是在放錢,升息是無成本資金變少,會降低市場投資意願,所以公債殖利率會上升,縮表則是上述方式外,還可能加上拋售公債,以縮表對市場影響最大,而美股此次反應會如此劇烈,主要在於上次的縮表是在升息後兩年才開始,而此次卻接近同步,美股快速回檔後反彈,上市跌破季線,OTC 跌破半年線,低基期優勢讓開盤後的台股,有了撿便宜空間及機會。
漲時重勢,跌時重質,當市場不穩定時,有基本面支撐的個股將勝出,但此時要的不是穩定,而是營運能向上成長的標的,Mini LED,伺服器,電源管理 IC 符合此種條件,而我們也看到其中部份個股,也開始吸引投信資金進駐。
新一代顯示技術分為 OLED 及 Mini LED 兩大陣營,其中 OLED 在智慧手機市占己達到近 40%,然而由於材質特性,在大尺寸面板上良率困難,故也給 Mini LED 發展空間,尤其在滲透率只有個位數下,讓眾多廠自去年營運就出現大幅轉變。
由於大尺寸面板使用晶粒較多,故對上游晶粒及檢測廠首當受惠,其中晶粒主要由中國三安光電,日本日亞化及台灣富采(3714-TW) 為主,但三安光電良率不佳,日亞化成本太高,讓富采占到優勢,進而吃下蘋果大單,合併隆達由其進行封裝業務,達到一條龍生產,由虧轉盈就有約 3 元好成績,今年估上看 5 元水準,壓回皆可留意。
至於上游其它相關惠特 (6706-TW),台表科 (6278-TW) 之前文章己有說明,相關追蹤請加LINE一起關注︰https://lin.ee/K4FboYT,或是持續關注我的影音頻道︰https://bit.ly/3mYYyPL
封裝中億光 (2393-TW) 歷年獲利穩定約在 2 元,隨車用比重增加推升去年獲利增至近 5 元,今年還有成長一成幅度,榮創 (3437-TW) 則因還在傳統型產品,故毛利率較低,而宏齊 (6168-TW) 和久元 (6261-TW) 同屬泛聯電 (2303-TW) 集團,在 Mini LED 封裝佈署較超前。
聚積 (3527-TW) 主要產品為標準型及電子看板驅動 IC,由於具有技術,故對切入 Mini LED 驅動 IC 將有優勢,營收回穩後具補漲機會。
不同於報價上漲基期變高,因缺料而使得出貨遞延的產業則具低基期優勢,伺服器即為一例,在缺料狀況改善,加上雲端需求成長,尤其臉書積極攻元宇宙,對資料中心建置資本支出年增率高達近 70%,使得五大代工廠己釋放出今年樂觀訊息,部份客戶下單更拉長至兩年。
博智 (8155-TW) 在 AMD 及 Intel 上半年雙雙推出新平台下,使得伺服器層數再提升兩層,此部份將於下半年放量出貨,加上多數 PCB 廠多在中國電源供應不穩,博智在台生產相對減少不確定性,今年獲利預估還有 30% 成長空間。
金像電 (2368-TW) 伺服器板約占 50%,網通及 NB 則各 20%,英特爾的 Whitley 平台今年比重將由 30% 上升至 50%,另一新平台 Eagle stream 則在下半年放量,今年也有成長,不過幅度沒有博智來的大。
緯穎 (6669-TW) 在微軟及臉書大力搶攻元宇宙下左右逢源,法人預估今年獲利上看 6 個股本,17 倍本益比不高,將再挑戰千元。
另外由板卡跨入則為華擎 (3515-TW) 及技嘉 (2376-TW),兩者本益比都只有 9 倍,但以華擎獲利成長力道較佳。
此外電源管理 IC 則另外發文詳述,可參考︰
https://news.cnyes.com/news/id/4807341
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