pta成本支撐提振 短期反彈可期

pta成本支撐提振 短期反彈可期

一、近期行情回顧

受漳州px工廠爆炸事件的刺激，並且在原油價格持續反彈的利好帶動下，近日pta期貨價格大幅反彈，主力合約1509短短兩個交易日，就自前期低點4632元/噸起，反彈一度接近5100元/噸。技術上看，目前期價在4600元/噸附近獲得較強支撐，筆者認為ta1509合約短期跌幅受限，或將還有一定反彈空間。

圖 1： pta 主力合約 1509 日 k 線走勢圖

數據來源：博弈大師-大有期貨

二、宏觀經濟分析：

1、政府出手救市，房地產市場短期利好

近期，中國人民銀行、住房城鄉建設部和中國銀行業監督管理委員會聯合下發通知，二套房最低降至40%，首套房首付比例最低降至20%，財政部和稅務總局也聯合發文，將售房免征營業稅的門檻從5年下調至2年。

2、美國就業市場疲軟，經濟前景現隱憂

美國經濟其他領域的疲弱態勢上個月終於在就業市場也得到體現。3月份美國非農就業人數增加12.6萬人，創下2013年12月份以來最低。而美聯儲4月6日公布的數據顯示，美國3月就業狀況指數(lmic)自2012年初來首次轉為負值，且前值遭到下修，與4月3日異常疲軟的非農數據遙相呼應，表明美國就業市場暫時陷入近三年最低迷的狀況。

3、中東局勢依然動盪

在近期阿拉伯國家領導人試圖組建聯合部隊施壓伊朗后，中東局勢驟然升級，六方與伊朗的核談判陷入僵局。沙特戰機繼續在也門胡塞武裝的領地盤旋，引發關於沙特與伊朗代理人之戰的擔憂。此外，在阿盟峰會上，阿拉伯國家領導人宣布將組建阿拉伯聯合部隊。

小結：

從國外來看，美國經濟一季度表現已略顯疲態，強勢美元格局對其經濟持續增長帶來一定負面影響，加之中東局勢依然動盪，這二者對國際油價均有一定提振意義。而從國內來看，政府在經濟新常態下，穩增長的意圖依然明確，國內宏觀經濟形勢未來也料將呈現平穩運行的態勢。

三、基本面分析：

1、原油市場分析

近期攪動原油市場的焦點是中東的復雜局勢，也門內戰由於沙特的空襲介入瞬間引爆了原油市場，也門雖不是產油大國、但其地理位置十分重要、且全球最大產油國沙特也成為參戰方，導致交易商對供應中斷的擔憂加重，油價隨之大幅飆升。隨著阿拉伯國家組建聯合部隊、沙特威脅地面進攻，中東局勢存進一步惡化的可能性。因此，筆者認為中東地緣政治的利好作用或將延續，對油價有較強提振意義。但是我們也不能忽略高庫存對油價中長期的壓制作用，可能會限制油價的漲幅。

圖 2：國際原油價格走勢圖 圖 3： 原油與 pta 走勢對比

數據來源：wind-大有期貨 數據來源：wind-大有期貨

2、px市場分析

受原油價格上漲提振，近期px格重心持續走高；截至4月7日，px 價格周五收於 875 美元/噸 cfr 台灣，869美元/噸fob韓國，較前期有明顯反彈。

圖 4：近期 px 價格走勢圖 圖 5： px 生產利潤估算

數據來源：wind-大有期貨 數據來源：wind-大有期貨

3、裝置檢修情況

近期亞洲 px 市場裝置負荷維持穩定，市場傳聞中金石化 160 萬噸 px 裝置開車時間或將再次推遲至 3季度，但尚未得到證實。

企業名稱 產能（萬噸） 裝置運行動態

揚子煉化 85 90%

鎮海煉化 65 93%

上海石化(600688,股吧)85 61.5%

金陵石化 70 73%

齊魯石化 7 120%

天津石化 40 100%

洛陽石化 22 72%

青島麗東 100 70%

遼陽石化 70 65%

福建聯合 80 100%

大連福佳大化 70 100%

烏魯木齊石化 100 50%

海南煉化 60 97%

中海油煉化 84 100%

騰龍芳烴 160 0%

彭州石化 65 70%

國內裝置負荷 70.78%

數據來源：隆眾資訊-大有期貨

4、下游市場分析：

近期，聚酯切片市場在原油及 pta 期貨價格上漲帶動的影響下，個別廠家報盤價格小漲，場內成交普遍較好。受到成本端支撐的提振，預計本周切片市場將維持偏強震盪為主。

國內滌綸長絲市場價格也呈現小幅上漲態勢。受上游聚酯原料等震盪偏強支撐，並且下游織造、加彈等企業剛需補倉作用下，使得聚酯紡絲工廠穩中上調滌絲價格，幅度在 100-150 元/噸之間。

圖 6：近期滌綸價格走勢圖 圖 7： 下游聚酯庫存變化情況

數據來源：wind-大有期貨 數據來源：wind-大有期貨

四、 結論與操作建議

近期全球宏觀環境隱憂頗多，特別是中東亂局對國際油價的支撐作用依然存在，而國內受漳州px工廠爆炸事件的影響，也對pta價格形成較強支撐，促成了近期pta價格的大幅反彈。而目前pta的開工負荷相對於聚酯需求基本保持平衡，如果生產企業能夠借此次突發事件的影響，主動調整生產負荷，那么pta價格還有較強的反彈動力，否則在高庫存的壓力下，pta價格雖然還有一定反彈空間，但整體幅度料將受限。

操作建議：

建議投資者在4900一線，輕倉逢低做多，第一目標價位：5232元/噸；止損價位4834元/噸。

大有期貨-研究所

重要聲明

本報告中的資訊均來源於公開可獲得資料，大有期貨力求準確可靠，但對這些資訊的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。