【富蘭克林】財報亮眼 通膨續升，股票型資產獲青睞

彭博資訊 ETF 統計：美國企業財報強勁足以抵禦通膨，資金流入股票型資產

美國第三季 GDP 年化季比初值成長 2.0%，低於預估，九月核心 PCE 通膨年增率 3.6%、維持在 30 年高點，通膨與升息預期持續高漲，所幸企業財報利多激勵美股三大指數續創歷史新高，全球股市上漲。依據彭博資訊統計，截至 2021/10/29 過去一週 ETF 資金淨流量顯示，整體股票型 ETF 近週資金淨流入 346 億美元，主要流入美國股市 268 億美元，全球、中國、歐洲、亞太及新興市場股市亦分別有 22.3 億、15 億、14 億、9.1 億及 1.9 億美元的資金淨流入，而日本及拉美股市則分別為 8.1 億及 0.2 億美元資金淨流出。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，企業財報利多激勵全球股市十月上漲 5.13%、創去年十一月以來最大單月漲幅，其中美股三大指數漲幅介於 5.9%~7.3%，扮演多頭先鋒。展望十一月，盤勢將聚焦景氣、通膨、供應鏈短缺、央行貨幣政策及聯合國氣候峰會 (COP26) 能否達成具體決議，尤其受到通膨可能維持高檔更長時間，加拿大央行 10/27 宣佈結束購債計畫，並表示升息可能比原先預期的 2022 年下半年提早，高盛證券 (10/29) 也將聯準會升息預估時點提早至 2022 年七月，預估明年十一月將第二度升息，之後每年升息兩次。若通膨及主要央行貨幣政策緊縮擔憂加劇，可能牽動金融市場波動加大，建議現階段靠攏具備抗通膨色彩的資產，核心配置首選產業多元布局的美國平衡型基金，兼顧收益及類股輪動機會，債市首選波灣債及高收益債，股市投資看好三大族群，包括側重數位轉型題材的科技產業，定價能力高且較不受供應鏈短缺影響，或是屬於實體資產且具備通膨轉嫁能力的基礎建設產業，積極者可波段操作天然資源產業。另一方面，預期中國官方可能適度微調政策以緩解經濟下行風險，欲逢低承接者可側重科技及消費雙主流的亞洲中小型股票型基金。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，科技產業的成長速度預估將遠高於通膨率，具定價權且輕資產，可望平衡利率上升的影響，我們認為科技產業的基本面在通膨環境中仍將保持良好，此外，科技為結構及週期性成長的領域，結構成長來自數位轉型長期趨勢的支持，週期性成長來自於企業及消費者在前景改善時將提高科技支出。科技產業也受惠於基礎建設支出提升的趨勢。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，全球基礎建設股票具有三大優勢：(1)擁有長期穩定且具吸引力的股利率；(2)基礎建設股票的股利收益跟公司的資產規模連動、而非跟景氣循環相連結；(3)基礎建設股票跟傳統股票的相關性低，納入投資組合可發揮分散風險及提高報酬率的效果。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

通膨壓力上揚、全球經濟成長放緩、各國央行陸續已有或即將退出寬鬆政策動作、美中緊張關係增溫，多項利空壓抑市場情緒，新興股市由亞股、大型股領跌走弱。過去一週外資於亞洲買少賣多，主要買超印尼與越南股市 2.3 億及 0.08 億美元，賣超印度與南韓股市最多，分別賣超 11.3 億及 10.2 億美元，泰國、台灣及菲律賓股市亦則遭外資賣超 2.1 億、1.8 億及 0.3 億美元。陸港通北上資金上週資金淨流入 106 億人民幣，港股通南下資金則為小幅資金淨流出 9.1 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 57.2 億美元，其中主要流入美國固定收益型 ETF 34.3 億美元，歐洲、新興市場及全球固定收益型 ETF 亦有 7.7 億、2.8 億及 2.3 億美元淨流入，新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則小幅資金淨流出 0.3 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級及高收益債 ETF 近週分別獲資金淨流入 30.7 億及 14.5 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，企業獲利與現金流提升下，許多大企業已準備在未來幾年提供股東更高的股利，我們在金融、公用事業及健康醫療等產業找到提供具吸引力的股利，並且股利有持續成長機會的標的。此外，在目前環境下，投資美股最重要的便是評價面，公用事業及健康醫療目前估值相對合理，為基金布局重心。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，波灣國家的優勢眾多，包括結構性經濟改革題材、可受惠油價上漲環境、地緣政治風險降低、疫苗施打率高有助疫後經濟復甦、十月舉行將長達六個月的杜拜世博以及 2022 年將舉行的卡達世界盃可望帶動該地觀光、零售和金融相關商機，及全球投資人對該區研究不足反而潛藏許多被挖掘的機會。此外，基金藉由增加現金和降低存續期間以因應美元相關指標利率上升帶來的市場波動。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 9 月底。

本文不代表對任一個股的買賣建議。
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本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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