P2P 就這么賺錢了

風起了，誰都不想讓手里的“豬”被刮走。在牛市行情下，金融機構創新產品雖應接不暇，但卻不敢越雷池半步。相反沒有任何金融牌照的P2P行業卻在資本市場“玩”的風生水起。

點融網共同創始人、聯合首席執行官郭宇航向本刊表示，本就是舶來品的P2P 商業模式到中國后被嫁接成“是馬非馬”的奇葩模樣。更不乏指鹿為馬，將各類資產放在網上募資從而創設出：P2B、P2C、P2F、P2G……恨不得將26 個字母用遍。

而央行行長周小川曾向媒體公開表示，互聯網金融與P2P網貸是兩個不同的概念。互聯網金融業態包括：第三方支付、P2P、眾籌、融資，以及現在的銀行、保險、證券、資產公司等借助網絡平臺銷售的產品。P2P 網絡借貸是互聯網金融的業態之一，由於它沒有正式申請和取得存款類金融機構的執照，因此不算做銀行或信用社，它屬於民間金融。

那么問題來了，P2P 究竟靠什么賺錢？

四合一的全壘打

在過去的2014 年中，根據已有數據統計，全國發生倒閉、跑路的P2P 平臺共有261 家，涉及金額約60 億元。一提到P2P 似乎就跟跑路掛鉤。

其實，P2P 起源於2005 年，英國一家叫ZOPA 的網站10 年間一直堅持個人微額信用借貸，目前ZOPA 的估值是英國P2P 行業最高。中國目前的P2P 機構大多參照歐美P2P 公司，他們有一個特別的稱謂叫做“另類金融”或“市場借貸”，其存在是對傳統金融行業的一種補充。2014 年12 月12 日首個成功登陸紐交所的P2P 平臺LendingClub IPO 價格為15 美元，上市首日漲幅高達56.2%，當日市值達到85 億美元， 一周后股價破百億美元。

事實上，發生跑路事件的P2P 機構直接把歐美機構的模式強拉硬套，這種模式就是無擔保線上交易， P2P網貸平臺充當“中介”角色，且不會承諾出資人的本金，但由於我國信用體系還未健全，這種模式無疑放大了借貸雙方的風險。

郭宇航向本刊坦言，很多從一開始就打算“跑路”的P2P機構，最擅長做的就是先建立一個網站，然后掛幾個假標，再投放一些廣告，做完一票就跑。就像滿街的沙縣小吃和蘭州拉面，食材、伙計、老板都不是原產地，吃了拉肚子沒有人會去怪沙縣和蘭州人民。

其次有擔保線上交易模式：這類模式是更適合我國國情的一種模式。通常網貸平臺不只是扮演“中介”角色，更多的是通過與擔保機構合作，對線上融資項目進行嚴格的審批，並由擔保機構承保，眾多平臺上的個人投資者共同申購同一項目，最終將融資人的融資需求與投資人的理財需求進行有效的對接；再次是線下交易模式：即網絡平臺只起到傳播訊息的渠道，有意愿交易的雙方需當面洽談，類似於民間借貸方式，要求借款人抵押，對出資人提供擔保；最後是線上線下相結合模式：即設定一個額度參數，交易額在參數以下的完全實行線上模式，超過參數界定范圍則可選擇實行線下交易模式，注重實地考察並要求實物抵押。

總要賺錢吧

無論是何種模式呈現給投資者，P2P 在外人眼里始終是一個“中介”角色，高成本的運作，不少人對其盈利模式表示懷疑。

小牛在線首席戰略官張杰就表示，P2P 最大的盈利來源就是服務費。對此，北京一家大型P2P 機構副總向本刊表示，所謂“P2P 的項目”，在業內統稱為“債權”，這個債權包括個人（信用）借款，企業（信用、抵押）貸款，消費金融……債權來源可

以通過線下銷售（參照銀行放貸部門的職能），也可以通過線上方式由資金需求方發布（平臺有審核義務）。各家機構對於“項目”的收費標準也是不一樣的。

“其實就是一個中介費，還有就是借款人的利息成為公司的主要盈利來源。”該副總表示，一般借款人都會認為向P2P借款只需要支付利息，但實際上借款人所要承擔的成本通常有兩個部分，一部分是要支付給出借人的利息，另一部分是支付給P2P 平臺的服務費，這也就是為什么借款利息高於銀行貸款，而低於高利貸。該副總坦言，這就是為什么P2P 平臺可以用足夠高的比例支付給出借人很高的收益（借款利息）。

郭宇航表示，純粹的P2P 一般不賺利差，只是向借貸雙方收取服務費。項目來源是線上線下相結合，同時也與知名的小貸公司、擔保公司、保理公司等合作。

也需回歸本源

也許是P2P 的蛋糕過於吸引，券商、基金、信托公司等機構都想從中分一杯羹。他們對P2P 趨之若鶩，其迫切程度完全可以用“有機會就要上，沒有機會創造機會也要上”來形容。

去年下半年，信托公司與P2P 平臺聯手，推出了相關產品。比如信托產品拆分銷售，一些P2P 平臺集合客戶資金去購買信托產品，從而把起點為100 萬元的信托產品，降到1 萬元。還有一些平臺做信托受益權的拆分和轉讓，增加信托的流動性。信托和P2P 聯姻，無疑能借助對方的資源擴大自身的資金來源和投資標的范圍，但這種“打擦邊球”的做法，卻可能給行業帶來巨大風險。

棕櫚樹CEO 洪自華指出，市場上沒有信托受益權登記機構，所轉讓的受益權是真是假難以確認，只能完全依賴信托公司和P2P 平臺的公信力，風險不言自明。

此外，一些P2P 平臺與信托合作的過程中，已經到了“人有多大膽，地有多大產”的地步。以中航信托與宜信合作的天宜系列產品為例，該產品設計的優先、劣后比例為10:1，這意味著，宜信作為P2P 平臺使用了10 倍的杠桿，遠高銀行等金融機構，蘊藏著巨大的信用風險。據了解，一般小額信貸類的信托產品通常設計為4:1。

在各路機構的推波助瀾下，P2P 平臺不斷嘗試新的“花式”玩法，這並未獲得一些業內人士的認同。人人貸聯合創始人楊一夫曾公開表示過，P2P 行業目前不太適合做除個人信貸以外的東西。

P2P 是Peer to Peer 的縮寫，意即個人對個人。P2P 網絡借款，又稱點對點網絡借款，是一種將小額資金聚集起來，借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。目前國內的P2P的借款人主要是個人及中小微企業。

近年，隨著P2P 行業縱深發展，個人及中小微企業信貸容量被不斷深挖，市場上個人信貸已出現了細分。譬如， 按照借款的人群分類，有針對學生的信用貸款、針對上班族的信用貸款、針對公職人員的信用貸款、針對網店商戶（ 個人賣家） 的貸款；而按照借款的目的，又可分為個人消費類貸款、個人首付房貸款、生產經營類貸款。

個人信貸符合P2P“小額分散”的原則，更有利於平臺控制風險。比如人人貸，行業普遍猜測，雖然該平臺壞賬相對高，但由於其收費亦相應較高，且只做個人信貸，有效分散風險，因此收入能有效覆蓋壞賬。