大摩:即使最糟的情況 繞道支付只會打擊蘋果App Store約2%營收

大摩:即使最糟的情況 繞道支付只會打擊蘋果App Store約2%營收(圖:AFP)
大摩:即使最糟的情況 繞道支付只會打擊蘋果App Store約2%營收(圖:AFP)

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 表示,最近美國地方法院針對 Epic Games 控告蘋果 (AAPL-US) 案的裁決,即使是在最壞的情況下,對蘋果 App Store 的營收影響也相當有限。

摩根士丹利分析師 Katy Huberty 評估,雖然現在研判為時過早,但綜合幾個因素來看,這對蘋果的衝擊不會很大。

首先,若依照法院裁定,蘋果必須允許開發者使用其他交易管道完成 App 內消費,意即開發商必須自行解決交易問題,其中包含串接信用卡線上交易系統,或是串接其他第三方交易服務,這本身是個大工程,要是選擇串接其他交易服務,依然會需要承擔交易抽成問題。

從整體來看,除非開發者本身有足夠能力處理線上交易金流業務,並且解決交易安全與資料管理等問題,否則將這部分交給蘋果,對一般的軟體開發商來說,仍是最便利的選項,這樣他們可以更專注於 App 程式的內容開發上。

正因為如此,Huberty 認為,現行法案對蘋果最主要的影響,來自全球最大的幾個開發商身上,他們才有能力引入新的支付,而不會有其他帳戶串接上的問題。

基於這一評估,並著眼於最壞的情況,Huberty 指出,要是蘋果失去了來自全球前 20 名應用開發者的所有營收,這將相當於對營收產生約 2% 的影響,預計對 EPS 帶來 5% 的影響。

然而 Huberty 指出,Tinder 的一次直接支付方式的實驗,僅導致約 40% 的用戶繞過 App Store 支付平台。用這個 40% 的數字作為基點,對營收的影響就會再降,對 EPS 的影響預估為 4%。

基於這些分析,Huberty 維持蘋果未來 12 個月的目標價為 168 美元。進一步來看,代表著蘋果產品業務的企業價值跟銷售額比為 5.8,服務業務的企業價值跟銷售額比為 11.6 倍。這導致 2022 年隱含的目標 EV/Sales 比為 7 倍,目標本益比為 30 倍。


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