【富蘭克林】權衡景氣及貨幣政策前景，資金審慎流向股債資產

彭博資訊 ETF 統計：經濟數據與消息面錯雜，資金流向全球型股票資產

經濟數據錯綜，市場權衡景氣及貨幣政策前景，加上美中領導人時隔七個月再次通話，但媒體報導拜登政府考慮對中國的補貼行為發起新調查，打壓市場情緒，拖累美股下跌，全球股市收黑。依據彭博資訊統計，截至 2021/9/10 過去一週 ETF 資金淨流量顯示，整體股票型 ETF 近週資金淨流入 82 億美元，主要淨流入全球、美國及中國股市 32 億、20 億及 14 億美元，於新興市場及歐洲股市亦分別有 5.6 億及 4.3 億美元淨流入，日本及拉美股市則分別為 4 億及 0.4 億美元資金淨流出。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，投資人聚焦 Delta 變種病毒風險、通膨、美國貨幣及財政政策前景，加上美股評價面偏高、美國 9/17 四巫日 (股票指數期貨、股票指數選擇權、個股期貨、個股選擇權四種衍生性金融商品到期結算日) 在即，眾多不確定性成為短期股市震盪或修正的來源。根據彭博最新調查(9/10)，鑒於變種病毒擴散影響消費支出，經濟學家將美國第三、四季經濟成長率下調至 5% 及 5.3%，但上調 2022 年第一、二季經濟成長率預估，顯示變種病毒對美國經濟復甦實質影響可控。因應短期股市波動環境，建議投資人可增持債券及美國平衡型基金，其中債券投資較看好具備美元計價、投資級債信、資金較不擁擠的波灣債，後者透過靈活動態資產配置及多元產業布局掌握輪動機會。另一方面，全球經濟成長放緩實為景氣從復甦初期進入擴張中期的必經過程，短線股市震盪應視為分批加碼或定期定額機會，建議靠攏趨勢財及機會財，依照投資人風險偏好選擇創新成長的科技與生技產業、透過基礎建設及公用事業產業型基金掌握綠色商機，或是股票修正後評價吸引力浮現的新興亞洲股票型基金，多路並進卡位旺季行情。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡 ‧ 麥可羅認為，有三大理由支持生技股後市，第一，人口老化需求推動產業增長，第二，新藥研發給產業帶來成長動力，第三，評價低估具成長空間，隨著全球許多地區重新開放，生技產業也開始恢復相關的研發臨床試驗以及產品銷售，預期評價相對被低估的生技股將有成長空間。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，亞洲小型股多屬具有內生成長動能的產業，營收來源多倚賴本地需求且通常屬於利基型市場，較不容易受到總體經濟景氣循環週期或國際情勢影響，因此能發揮多元分散效果。現階段側重中國、台灣、印度、南韓等幾個政府皆在積極進行改革的亞洲國家的中小型企業，藉由民生消費、基礎物料、美容保健、資訊科技與金融深化五大趨勢主題投資，掌握新興亞洲最活躍領域所創造的投資機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

疫情與經濟前景擔憂升溫壓抑新興市場表現，惟中國經濟數據利多輔以國務院副總理劉鶴發表支持民營經濟發展、數字經濟要適度超前進行基礎建設之談話，掩蓋官方將放緩新網路遊戲審批的利空，中港股市逆勢走揚表現較佳。過去一週外資於亞洲買多賣少，主要買超台灣股市 10 億美元，於泰國、馬來西亞、印尼及印度亦分別有 1.2 億、0.9 億、0.8 億及 0.3 億美元買超，主要賣超南韓股市 11.2 億美元，越南股市亦遭賣超 1.2 億美元。陸港通北上資金過去一週淨流入 141 億人民幣，南下資金則淨流入 68 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 資金淨流入 59 億美元，其中主要流入美國及全球固定收益型 ETF 24 億及 15 億美元，歐洲、新興市場及新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 亦有 5.4 億、4.6 億及 0.3 億美元淨流入；以投資信評類別觀察，投資等級債 ETF 近週獲資金淨流入 42 億美元，高收益債 ETF 則淨流出 2.5 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，隨著疫苗施打及更多經濟活動重返常軌，看好消費支出動能將支持美國經濟維持穩健增長，有利於股市及公司債表現。面臨市場變化迅速、政府寬鬆政策可能轉向及許多資產價格評價並不便宜的投資環境，我們將保持靈活彈性的資產配置策略，持續在不同資產類別及產業中發掘獲利機會。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，全球經濟復甦及通膨壓力升溫下， 產油的波灣政府因高油價而有財政收入的進帳為可受惠通膨的元素，此外，波灣國家正積極進行經濟結構改革，發展資本市場，能源以外的商機也應運而生，截至 2020 年底波灣債佔新興市場主權債、企業債指數的權重分別提高至兩成、一成，然而全球投資機構對波灣債仍屬低配置狀態，意謂未來還有很大的資金流入空間。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 7 月底。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：指掛牌於大陸及香港等地區中國企業之投資比重，現階段法令規定境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值 20%，另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
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