職業培訓成中國政府新目標 大摩：補教類股將扭轉頹勢

摩根士丹利 (大摩) 周三 (1 日) 表示，在中國監管機構打擊下，中國補教業今年開始朝職業培訓等領域轉型，使中國教育類股有望以雙位數的幅度快速反彈。

今年 7 月中國政府突然下令禁止補教業周末與假日營業，並要求該產業業者需重組為非營利企業，使中國補教巨頭新東方 (EDU-US) 和好未來 (TAL-US) 暴跌，今年來累計重挫 90%。

大摩分析師 Sheng Zhong 與 Elsie Sheng 表示，新東方從幼稚園到九年級的補習營收約占總收入的一半，好未來則有 80% 來自補習業務。

儘管如此，兩家公司都有充足現金儲備拓展非學術輔導等新業務，其中新東方已經開設藝術、演講課程，並正在籌備舞蹈、音樂和書法課程。

大摩對新東方的目標價為 3.5 美元，漲幅空間 55%；好未來為 5.4 美元，潛在漲幅 7%。

分析師指出，這些公司需要時間來發展其他新業務，如兒童課後照護或研究生考試準備。中國政府的新政策比市場預期的嚴格，迫使許多補教業無預警關閉整個部門，許多員工因此失業。

大摩表示，中國教育業更有潛力的未來將是職業培訓，尤其能為政府一些全國考試等政策提供支援。該行預測，2020 至 2030 年中職業教育市場將以 7% 的複合年成長率成長。

近幾個月中國官員多次提及「穩就業」，中國人力資源和社會保障部副部長李忠表示，職業培訓是解決現階段就業結構問題的關鍵，應注重提高勞工的技能素質，中國打算到 2025 年前祭出 7500 萬個職業培訓補貼名額。

大摩分析師表示，職業培訓表現最佳的是在港股上市的中國東方教育 (00667-HK)，並將目標價設為 14 港幣。該行認為該公司在培訓成果和後續就業評價優異，在推出一些 3 年期新課程推出後，營收與獲利將能回溫，並減少業務的波動性。

不過，中國補教新政策中禁止首次公開募股 (IPO) 和外國投資是最大隱憂，其中包括於美國上市的公司。大摩表示，中國目標是嚴格控制該產業出現過剩資本流動。但實際上，根據中國對每個階段教育的目標，高等教育和職業教育仍將為民營教育機構提供更好的新機會。