獨家對話德國俄羅斯智庫：全球央行展開政策競賽

12月14日，人大重陽牽頭主辦的g20智庫峰會中國啟動會在北京舉行。此次啟動會的主題為“構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟”。德國、俄羅斯和中國等國的頂尖智庫代表接受了和訊網智庫的獨家專訪，他們對全球央行貨幣政策的分化表示出極大的擔憂。

歐央行寬鬆政策陷入惡性循環

德國基爾世界經濟研究所所長丹尼斯—斯諾爾接受和訊網專訪時指出，美聯儲和歐洲央行貨幣政策已經分道揚鑣，美國制定貨幣政策更多是從自身利益出發，新興市場的反應並非核心決策因素。反觀歐洲央行，低利率不可持續且風險性大，歐元區更需要的是結構性調整。

本周一，歐央行行長德拉吉講話時重申，歐洲央行已作好再次強化貨幣寬鬆的準備，但他也認為盡管貨幣政策能帶來價格穩定，但僅靠貨幣政策不能保證長期繁榮。丹尼斯—斯諾爾對此指出，貨幣政策的目標本身就是充滿矛盾，當前歐洲通脹問題還未出現，但低利率政策已滋生金融泡沫，這就需要用財政政策解決宏觀經濟困局。

斯諾爾特別指出，歐元區的貨幣寬鬆一輪比一輪見效低，已將歐盟經濟推向不可持續的道路上，深層原因是沒有很好的財政政策減少債務在gdp中的占比。

針對以上困局，斯諾爾提出了三點解決方案：1、經濟狀況良好的國家要拿出可信度高的財政改革方案，債務占gdp比例應控制在60%以內；2、對於競爭力差的歐元區國家則需要注意財政資本隨時會遭利益集團濫用，因此要發展人力資本，在教育和培訓領域多投入；3、歐盟要改革金融市場，包括完善銀行資本重組制度和統一存款保險制度，實現真正的金融體系一體化。

全球央行展開競賽 呼喚新的凱恩斯

蓋達爾經濟政策研究院學術主任謝爾蓋接受和訊網專訪時表示，俄羅斯央行不需要采取特別行動應對美聯儲。實際上，俄羅斯已采取了預警性措施，比如上周五俄羅 斯並未繼續降息，而是宣布維持11%的利率不變。美聯儲若加息，盧布會繼續走低，但不會再重現去年底的大貶值，今年俄羅斯資本外流的壓力已在減緩。

此外，謝爾蓋還指出，驅動上世紀八九十年代美國等國的經濟模式在08年金融危機中壽終正寢，“通用型”貨幣政策已失效，全球進入”無增長“狀態。因此，我們應允許各國 央行展開貨幣政策競賽，因此貨幣政策分化是新常態，也就是要比較出哪國的貨幣政策能讓經濟保持增長。無論是經濟學家還是政策制定者，無人知曉哪種經濟模式 能夠勝出，這個世界沒有了當年大蕭條后誕生的凱恩斯。

貨幣政策分化是新一輪危機源頭

俄羅斯國民經濟研究院研究員帕維爾接受和訊網專訪時表示，西方世界展開對俄羅斯經濟制裁后，該國經濟越來越封閉，已經切斷了資本流動和商品的進口，特別是俄土爭端出現后，這種封閉性更加明顯。俄羅斯經濟雖然出現 惡化，但市場經濟的方向不會改變。盧布去年出現大幅貶值后，帶動了通脹走高，但通脹產生的“休克效應”只是暫時的，盧布走勢若跟上油價的變化，通脹就會得 到控制。

他還指出，全球央行貨幣政策大分化是非常自然的現象，新興市場將會面臨資本外流和通脹壓力。全球風險點還包括中國經濟、美聯儲加息路徑以及中東地緣政治的風險，這些風險點都將引發新一輪危機。

中國央行貨幣政策有明確底線

除了美國、英國外，日本、瑞典、澳大利亞等大多數發達經濟體的央行均仍在繼續實施寬鬆的貨幣政策。新興經濟體貨幣政策亦有分化：中國、印度、泰國等國普遍處於寬鬆的貨幣環境之中；巴西等部分新興經濟體今年以來普遍進行了多輪加息。

人大重陽智庫高級研究院魏本華對和訊網表示，中國作為全球第二大經濟體，貨幣政策是獨立的，但制定政策時也會考慮外部因素，包括美聯儲決議對外圍市場產生的影響，但總體上講，中國貨幣政策是為維持中國經濟持續健康穩定發展的大目標來服務的，這是底線。