聯準會關注通膨風險 美元強勢可持續

聯準會開始討論縮債並關注通膨
昨天聯準會發佈了 6 月時「超鷹趕鴿」政策決議的會議紀錄，該紀錄明確表示了聯準會官員預期會比前幾次會議更早達到降低資產購買速度的條件，鷹派的紀錄發布後再次帶動美元明顯反彈，美元指數突破上周高點達到 92.70 水準上方，非美貨幣包括歐元、加元等都急速回落。

聯準會會議紀錄所指引的資訊跟先前市場預期的相近，聯準會雖然不認為目前的經濟復甦已達到「實質性進一步進展」的標準，但官員們都明顯在討論並想定下一個縮減購債規模的計畫，以防不得不更早採取行動。

紀錄中也暗示出聯準會官員能達到開始縮減購債的條件，聯準會官員多次強調目前經濟前景的不確定性高，尤其勞動市場和通膨路徑都尚未得到確切結論。

4-5 月非農新增就業人數連續兩個月低於預期，6 月非農報告中的失業率更呈現反彈，都引證出聯準會對就業市場復甦還不確定的看法是正確的。

通膨上行風險存在，但未來能否持續是關鍵
聯準會官員雖然對外口徑一致地表示通膨的急劇上漲只是短暫現象，並不認為通膨會持續向上，並認為在中長期會明顯回落。不過，在紀錄中，聯準會官員也開始對究竟長遠通膨會否如預期般回落抱有疑慮，以及對近期通膨面臨上行的風險表示關注。

5 月的核心 PCE 通膨率達到 3.4%，是 1992 年以來的最高水準，近期的 CPI 通膨和 PCE 通膨數據都明顯超越市場預期，似乎讓聯準會官員對通膨是否為短期壓力上漲開始憂慮。紀錄中雖顯示官員普遍預期經濟快速重啟對通膨上漲而言是短暫因素，但官員也未能準確評估通膨壓力將持續多長時間。

雖然近期美國十年期和五年期盈虧通膨預期，與短期的兩年期盈虧通膨預期的差距開始收窄，但三個通膨預期都在同步回落，反映市場仍預期通膨長遠將回落，也成為目前支持聯準會對通膨長遠回落的證明。

聯準會對長遠通膨是否會回落至目標水準的憂慮，提振了市場對提早縮減購債規模和升息的預期，也就是說，假如接下來幾個月甚至一年內，通膨持續上行或維持在高點，而非如聯準會預期般逐步回落，這將會刺激聯準會的官員提前開始縮減購債量，美元也將會受到提振。

提高逆回購交易對手限額
近期聯準會隔夜逆回購操作持續創新高，6 月 30 日更一度達到 9,919 億美元，續創歷史新高。6 月初聯準會為防止聯邦基金利率降至過低水準，將支付的逆回購利率由原本接近 0% 調升至 0.05%，逆回購操作規模便持續增長。

而紀錄中雖然也關注到逆回購操作持續成長，但聯準會卻在考慮提高逆回購工具交易對手限額，反映聯準會雖然得悉市場美元流動性過剩情況正在加劇，但並不認為是大問題，也並不會因為逆回購操作創新高而調整寬鬆政策。

富拓美元指數: 美元反彈有望持續
受聯準會紀錄提振的美元指數，昨天再創 3 個月新高到達 92.70 水準上方。富拓美元指數也持續在近期高點徘徊，相信聯準會的鷹派立場將持續圍繞市場，假如接下來美國的經濟數據都持續表現不錯，相信市場將會預期聯準會更快提早縮減購債規模，持續利多美元。

技術上，富拓美元指數已到達 1.0877 水準附近，若突破該前高點，將可挑戰 4 月初創下的高點 1.0920 水準。整體形勢上，富拓美元指數形成一浪高於一浪形勢，下方 1.0723、1.0697 形成了關鍵支撐區，整體形勢向好。

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