【富蘭克林】全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：經濟重啟概念股上揚激勵道指創紀錄新高，惟科技股拖累那指收黑

美股四大指數漲跌互見，美國經濟持續改善帶動商品、金融及工業等經濟重啟概念股上揚，激勵道瓊工業指數創紀錄新高，惟市場擔憂未來通膨及利率走升恐影響成長股估值，科技股拖累那斯達克指數收黑。財長葉倫表示由於大規模財政支出，利率在某個時間可能必須適度提高以防止經濟過熱，牽動美股震盪，葉倫隨後澄清並沒有預測或建議升息且多位聯準會官員淡化通膨擔憂，另外，拜登政府據稱可能保留川普時期對中國部分企業的投資禁令，美國貿易代表戴琪稱短時間內將與中國貿易代表會談以評估美中第一階段貿易協議的執行情況。歐洲經濟數據與企業獲利強勁，加上商品價格攀升推升礦業股大漲，且歐盟提議取消旅行限制加上二十國集團支持疫苗護照以促進人員出行及旅遊，支撐歐股走出前兩週陰霾，近週以礦業及營建材料類股上漲 5% 及 3% 領先，科技類股則受美國大型科技股回檔壓力，近週收低，表現居各類股之末。經濟持續改善：美國四月 ADP 就業人數增加 74.2 萬人，創七個月來最大增幅，上週初請失業救濟金人數減少 9.2 萬人至 49.8 萬人，降至新冠疫情期間新低，四月 ISM 服務業指數自 63.7 的紀錄高點略為降溫至 62.7，供應鏈問題及材料短缺導致生產受限，四月 ISM 製造業指數自 64.7 降至 60.7，但仍處高檔，惟三月貿易逆差創 744 億美元紀錄新高。四月份製造業採購經理人指數終值: 歐元區 62.9、德國 66.2、法國 58.9 皆較初值微幅下調，英國 60.9 則較初值上調，四月份服務業採購經理人指數終值: 歐元區 50.5 及英國 61 皆較初值上調、德國 49.9、法國 50.3 較初值微幅下調，四月份綜合採購經理人指數終值: 歐元區 53.8 及英國 60.7 皆較初值上調、德國 55.8、法國 51.6 皆較初值微幅下調。四月份義大利製造業採購經理人指數 60.7、服務業 47.3、綜合 51.2，皆略遜於前值及預估。德國三月份工廠訂單月比成長 3% 大幅優於前值及預估。

史坦普 500 十一大類股漲跌互見，商品價格走高激勵能源及原物料類股漲逾 4.8%，巴克萊資本上修油田服務股展望至正向，貝克休斯及哈里伯頓大漲超過 13%，自由港麥克莫蘭銅金公司漲逾 11%，惟鋰礦商 Albemarle 雖受惠於電動車需求，第一季財報超出預期，但公司表示因為沒有多餘庫存來滿足升高的需求，預計未來三季成長力道可能放緩，拖累股價下跌 9%；金融及工業類股漲逾 2.2%，全州保險及大都會人壽挾財報利多上漲超過 4.5%；美國支持豁免新冠疫苗的專利權保護，拖累新冠疫苗概念股跌幅較重，不過德國已表態反對此提議，所幸，輝瑞上季營收躍增 45%，疫苗收入成長了兩倍，公司上修全年疫苗銷售及整體財測支撐股價收高 1.4%，受到新冠疫苗接種及採檢需求挹注，CVSHealth 上季獲利超出預期且上修 2021 年財測，股價上漲近一成，支撐醫療類股收高 1.51%；反觀防禦性的不動產及公用事業類股下跌超過 1.3%；消費耐久財類股下跌 1.95%，特斯拉柏林工廠傳出可能延遲六個月投產，特斯拉下跌 6.5%，亞馬遜收低 4.6%，Peloton 旗下跑步機發生傷亡意外後宣布召回跑步機產品拖累該股下挫近 15%，所幸通用汽車首季獲利優於預估，晶片短缺將對本季度產量構成壓力，但預期第三季將開始復甦，維持全年展望不變，通用汽車股價上漲 2.6%；半導體及軟體股領跌科技類股收低 1.27%，PayPal 首季總支付量躍增創紀錄的 50% 且上修財測收斂股價跌幅，但週線仍收低 3.9%，軟體股 Salesforce、ServiceNow 股價跌逾 4%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲 2.01% 至 34，548.53 點，史坦普 500 指數上漲 0.51% 至 4，201.62 點，那斯達克指數下跌 2.35% 至 13，632.84 點，費城半導體指數下跌 1.32% 至 3，066.23 點，羅素 2000 指數下跌 1.09% 至 2，241.42 點，那斯達克生技指數下跌 4.19% 至 4，660.21 點；MSCI 歐洲指數上漲 1.09%(彭博資訊，統計期間為 5/3~5/6，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：企業財報、經濟數據、政策進展

(1) 新冠疫情及疫苗施打進度：目前美國每 100 人的疫苗接種數量達 75.9 劑，總接種數量達 2.52 億劑，拜登宣布要在 7/4 之前讓 70% 的美國成年人至少接種 1 劑新冠疫苗 (彭博，截至台灣時間 5/7 早上 11 點)。

(2) 經濟數據：(a) 美國：四月通膨數據 CPI 及 PPI、同期零售銷售及工業生產，五月密西根大學消費者信心指數初值，多位聯準會官員發表對經濟或政策前景的看法。(b) 歐洲：德國五月份 ZEW 景氣調查、歐洲各國四月份消費者物價指數、英國三月份工業生產、製造業生產及第一季 GDP。

(3) 企業財報：根據彭博資訊統計，未來一週包括杜克能源、西方石油、賽門物業、迪士尼等 17 家史坦普 500 企業將公佈財報。

(4) 拜登政策提案進展：拜登政府總計提出規模達 4 兆美元的財政刺激方案，包括 2.3 兆美元的美國就業計劃用於提升美國基礎建設、加強美國製造業及研發投入，1.8 兆美元的美國家庭計劃，加大對美國家庭的支持、增加兒童保育和教育支出，所需資金提議透過調高企業稅及富人稅來支應，5/12 拜登將與兩黨國會領袖在白宮會面磋商。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長 + 價值補漲題材，留意歐股政策作多行情

美股：就業市場恢復速度快於預期，疫苗施打進度加快，三月下旬發放的現金補貼將進一步推升消費支出，摩根士丹利 (4/15) 將今年上半年美國平均 GDP 成長率預測上修至 9.6%，下半年平均 GDP 成長率預估為 6.6%，2021 年 GDP 成長率自 7.3% 上修至 7.5%。就財報表現來看，根據 refinitiv(5/6)統計，截至目前已有 84% 史坦普 500 企業公布財報，其中 87% 獲利優於預期，其中又以科技、消費耐久財及金融類股獲利優於預期比例達 93% 以上，表現最為亮眼，第一季獲利預估亦持續上修，Factset 統計 (4/30) 第一季史坦普 500 企業獲利自三月底預估的成長 23.8% 上調至成長 45.8%，將是 2010 年第一季以來最大增幅，其中消費耐久財 (181.6%)、金融(133.7%)、原物料(57.1%) 類股獲利成長最強勁，通訊服務及科技股獲利預估成長 48% 及 39.5%，僅工業類股獲利預估衰退 6.4%。放眼今年各季度美國企業獲利均可望繳出雙位數增幅，史坦普 500 大企業第二至四季獲利年增率預估分別為 58.3%、21.7% 及 16.7%，2021 年全年獲利預估年增 31.7%，有望支持美股延續多頭行情。富蘭克林證券投顧表示，隨著類股輪動加快，建議投資人以創新成長 + 價值補漲雙題材，輕鬆掌握輪動節奏，逢回分批或定期定額皆宜。

歐股：Refinitiv 資料 (截至 5/4) 顯示，預期第一季度 STOXX600 公司的獲利將成長 83.1%，上週預估為成長 71.3%，營收預期成長 2.2%，上週預估為成長 2.5%，目前有 157 家企業公布第一季獲利，73.9% 公布的數據優於預期，183 家企業公布第一季營收，70.5% 公布的數據優於預期，下週將有 57 家道瓊歐洲 600 企業公布獲利。Refinitiv 預期第一季整體產業獲利成長 83.1%，十大主要產業中，除醫療產業為獲利下滑 6.5% 外，其餘皆為正成長，以循環性消費獲利成長 1082% 居冠，工業類股獲利成長 410% 居次，金融及基本原物料產業亦分別有 124% 及 109% 的成長，整體營收預期成長 2.2%，以公用事業及不動產業正成長 16.5% 及 16.1% 居前，能源產業則以營收下滑 8.6% 居末。富蘭克林證券投顧表示，歐洲國家近期逐步重啟經濟，英國將於下周宣布是否如期於 5/17 進一步寬封鎖，加上旅遊限制有望於夏季放寬，可望提振歐洲經濟於第二季至第三季強勁復甦，此外，Refinitiv 連五週大幅上調歐洲企業第一季獲利預估，且上調幅度高達七成五，顯示歐洲企業已逐漸脫離疫情衝擊，在全球經濟活動持續復甦下，歐洲企業全球化佈局比重較高的優勢亦可望進一步受惠。此外，甫於 4/23 落幕的全球氣候峰會啟動全球氣候變遷商機，作為綠色經濟先驅的歐洲搭配歐洲復甦基金協助區域內國家邁向綠色經濟，可望直接受惠，在經濟復甦及氣候變遷的綠色商機下，歐股有望重新吸引投資人目光，建議投資人介入歐洲股市可側重以直接受惠經濟重啟的循環類股及長線 ESG 商機的題材。

全球新興股市

過去一週表現回顧：美股攀高帶動新興股市多數走揚

經濟前景改善預期推動美股攀抵歷史新高價位，新興股市亦多數走揚。

中國四月出口年增率由 30.6% 攀升至 32.3%、明顯優於預期，進口年增率由 38.1% 攀升至 43.1%、稍低於預期，經濟數據正向，惟媒體報導美國總統拜登可能維持對中國企業投資禁令，壓抑中港股市盤勢。美國支持豁免對於新冠疫苗智慧財產權保護預估將影響獲利表現，衝擊復星醫藥等疫苗股跌勢最重，美國商務部長呼籲將該國國產晶片佔比大幅提高以擺脫對中國與台灣的依賴，拖累半導體等科技類股表現，惟商品價格上漲推升能源原物料類股走強。南韓四月出口較去年同期大增 41.1%、創十年來最大增幅，經濟數據利多抵減南韓主管機關解除韓股賣空禁令之效應，韓股由金屬礦業、營建、食品飲料與汽車類股領漲收紅。印度總理莫迪所屬之人民黨於西孟加拉省地方選舉落敗，反應印度民眾對於政府抗疫不力之不滿，加以疫情嚴峻，一度拖累印股盤勢，所幸為應對疫情升溫對經濟產生的衝擊，印度央行宣佈對部分小型企業的貸款減免與銀行業注資計畫，政策面利多鼓舞印股由塔塔鋼鐵、Bharti 電信等股領漲收紅。巴西央行利率會議如期升息三碼、將基準 Selic 利率由 2.75% 上調三碼至 3.5%，同時預示下次利率會議仍將維持同等升息幅度，鼓舞巴西里拉大幅升值，巴西三月工業生產年增率由 0.3% 大幅攀升至 10.5%、優於預期且為逾十年來新高水準，巴股由原物料類股領漲走強，鐵礦砂現貨價格首度攀抵每噸 200 美元價位激勵 Vale 等鐵礦砂生產商大漲引領盤勢。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌 0.48%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌 1.25%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌 1.08%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 3.60%、摩根士丹利東歐指數上漲 3.85%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 5/3~5/6，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國物價與信貸供給數據、印度物價數據

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國四月物價指數、貨幣與信貸供給數據，印度 CPI/WPI 等物價數據，另留意媒體報導美中高層級貿易官員可能即將舉行首次會談，討論雙方第一階段貿易協議。

(2)中國市場表現評估：二月以來壓抑中國股市表現的兩大因素除官方貨幣政策正常化之外，即為加強對於網路平台企業之監管，摩根士丹利 (4/28) 認為，中國政府近十年來強化監管，包含 2013~2015 年反腐、2016~2017 年整頓企業集團、2018 年整頓網路遊戲及教育培訓等行業，即便造成市場動盪，但卻讓經濟邁入更可持續的發展軌道，實際上維持而非破壞長期生產力，中國 2013~2019 期間經濟全要素生產力年複合成長率達 2.1%，即居主要國家領先地位，預期本次監管機構整頓大型網路公司亦是如此，將有助於提升創新與市場競爭。

中長線投資展望：總經環境有利新興股市表現，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，印度近期疫情大幅升溫，分析原因除感染力較強的變異病毒擴散之外，主要因為防疫限制措施鬆綁、一般民眾於公共場合配戴口罩比率下降所導致。預期在官方加強防疫限制措施以及加快疫苗接種進度後，可望抑制疫情進一步擴散。再者，隨著電子商務與在家工作模式興起，消費者與企業已更加習慣與疫情相處，因此評估整體經濟動能對於疫情與防疫政策的敏感度已有所下滑，可望避免對於經濟活動運行產生太大干擾，印度股市近日也現止穩反彈跡象。

富蘭克林證券投顧表示，美國公債殖利率水準攀升、對中國過度緊縮政策的擔憂、部份國家疫情有所增溫，多項利空因素壓抑近兩個月來亞股走勢相對全球股市疲弱。然而美債殖利率攀升主要反應美國經濟復甦預期，此亦有助提振亞洲國家出口前景，這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能，至於中國官方雖欲推動政策正常化，但預期會是逐步的過程而非短期內強力去槓桿，反而有助中國維持更為長期的成長動能。整體而言，新興市場經濟已由倚賴商品輸出轉向倚賴科技發展，透過領先的創新技術進而改變整個新興市場的產業發展模式，數位創新尤為需要密切關注的趨勢發展，同時也留意能受惠於新興市場消費滲透率提升與消費升級長期趨勢的企業。在疫情期間加速發展的數位轉型與創新，已轉化為能夠創造出更多的自由現金流量，現金流量有助資產負債表的去槓桿，並且透過股利發放與買回庫藏股，回饋至投資人手中，同時推動企業採用更為強化的公司治理標準以及較佳的資本紀律，以上所述推動新興市場企業能有更高品質的獲利展望。

全球債市

過去一週表現回顧：經濟復甦期待 + 鴿派聯準會，利差債市續揚

成熟政府債市：富時全球債券指數本週上漲 0.27%，美國經濟數字多空交雜，就業數據雖亮麗，但三月貿易逆差創紀錄新高、工廠訂單成長 1.1% 不如預期，而且四月 ISM 製造業和服務業指數下滑。多位聯準會官員淡化通膨擔憂，重申美國通膨不太可能失控；主席鮑爾則指出，儘管美國經濟復甦正在取得進展，但復甦並不均衡，支撐美國公債買氣，十年期公債殖利率滑落 5.63 點至 1.5696%，美國公債指數上漲 0.41%。歐洲公債則上漲 0.22%，英國央行表示今年經濟成長率可望達 7.25%，創二次大戰後最強勁成長，並已放慢購債速度，但強調並非要扭轉其刺激政策，英國公債仍漲 0.51%。儘管歐元區疫情仍嚴峻，但公佈的採購經理人數據維持擴張，且三月零售銷售年成長 12%，支撐週邊高息公債表現 (彭博資訊，截至 5/6)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週反彈 0.40%、當地公債指數 (換成美元) 上漲 0.23%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.17%、富時波灣債市指數上漲 0.32%，美元債大多跟隨美國公債反彈。厄瓜多美元主權債大漲 3.86%，新任財長將由前國際貨幣基金官員擔任，有助維繫與 IMF 的貸款協議合作。當地公債中，為壓抑通膨，巴西央行再升息三碼至 3.5%，巴西公債雖跌 0.56%，但換算成美元上漲 2.57%。哥倫比亞原財長因為提出加稅之稅改法案引發全國示威抗議而辭職，新財長上任展現妥協態度，將尋求無須增稅卻能增加預算收入的方案，並宣示會致力維護國家投資級債信評等，政府計畫下周與抗議團體和學生團體展開對話，哥債下半週開始反彈。因投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差小彈 2 點至 362 基本點(彭博資訊，截至 5/6)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲 0.20%，歐洲高收益債指數上漲 0.05%；美國投資級公司債指數上漲 0.51%。美國初領失業救濟金人數減少，四月 ADP 私部門就業創七個月來最大增幅，同時聯準會官員試圖淡化通膨擔憂，加上企業財報展望正面，均提振信用債市表現，儘管葉倫加息言論一度增添市場波動，但整體景氣邁向復甦，風險情緒轉好支撐信用債收漲，高收債小漲，投資等級債也在市場波動及殖利率回落帶動下走高。美國高收債各產業債漲多跌少，以能源、工業及非核心消費債領漲，公用事業債小跌墊底，子產業中以航空航天、家庭耐久財及石油與天然氣表現較佳。全球主要經濟體製造業產出飆升，歐洲綜合 PMI 指數回升至擴張區間，惟評價面疑慮影響，歐洲高收債週線幾乎持平。全球疫情發展分歧，拜登稱支持暫免疫苗專利保護，隨後改口卻以增添市場震盪，公債殖利率拉回激勵投資等級債反彈，所有產業均上漲一，以能源、原物料及通訊債領漲，子產業中電子設備、能源設備及汽車債表現最佳。個別公司債中，旅遊旺季將至，同時市場正面看待歐美地區放寬防疫限制，將有助用油需求回升，油價下檔獲得支撐，太動 SM 能源公司債表現，週線上漲逾 7%。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差持平於 291 點；歐洲高收益債指數利差擴張 4 點至 301 點 (彭博資訊，截至 5/6)

未來一週貨幣政策：無重大央行會議

利率會議：墨西哥賓 (5/13，預期維持政策利率水準於 4.00%)，智利 (5/14，預期維持政策目標利率水準於 0.50%)。

中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，四月以來美國公債殖利率回降，某種程度在調整第一季對通膨的過度擔憂，然而隨著全球經濟復甦和商品價格上漲趨勢，公債殖利率仍有彈升空間，只是幅度上應不至於如第一季的猛烈。建議債市配置上，可側重於隨著經濟復甦且具備較高債息的高收益公司債、新興市場債為多，新興債市中又以新興起的波灣債市表現較為領先，主要原因在於波灣為全球主要富裕的區域、政府負債壓力低於其他地區，如今全球主要國家央行印鈔救市、財政部大肆舉債支出時，波灣政府卻仍嚴守傳統的財政撙節政策，而且全球投資專業機構甚少著墨於波灣國度，潛藏許多機會未被挖掘。

富蘭克林證券投顧表示，市場對於經濟復甦的正面反應加速了信用債市的利差縮窄，而雖然近期公債殖利率的上揚已對高評級的投資等級債帶來些許壓力，但所幸目前全球央行的政策主軸仍偏寬鬆，預期殖利率將維持緩升格局，信用債市仍有表現機會，布局上建議留意利差收斂接近滿足點的產業債，若殖利率走揚震盪可能加大，而隨著聯準會將允續通膨短期超過 2%，取得一定程度的長期平均通膨水準，市場被迫修正對於年底十年期公債殖利率的預期，目前認為可能超過 1.8%，我們相信投資人應該為此或更高的利率水平作好準備，目前對於美國公債看法自謹慎靠向中性偏空。展望後市，需留意當殖利率上行壓力自長端向短端延伸，信用債市可能進一步受到影響，以利差來看，高收債的收益回報表現仍具吸引力，預期地區、產業的分歧仍將延續，波動及輪動將常駐市場之中，美國有望於成熟市場中率先擁抱復甦，美高收依舊為主要配置，而歐洲區域復甦錯雜，若嚴格的限制措施能夠有效控制疫情，則也將具有相當投資機會，可適度於投組中建立衛星部位。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，當十年債殖利率接近 1.74%，已經帶動許多資產回到疫情前的水準，面對再通膨、經濟復甦推升殖利率上升的環境，仍在金融、工業、醫療保健等產業中發現許多機會，保持收益與評價面的平衡點，將是後續策略的布局關鍵。

國際匯市

過去一週表現回顧：風險胃納加大壓抑美元拉回，升息及商品價格走高則支撐新興市場貨幣表現

美國財長葉倫表示美國需適度升息以防止經濟過熱，推升美元登上近兩週高點，惟隨後澄清非預測升息，加上多位聯準會官員表示超寬鬆政策暫不會改變，推升風險胃納，美元拉回，近週收低 0.36%。近週公布的歐洲四月份採購經理人指數顯示經濟持續強勁復甦，加上歐盟提議取消旅行限制，重燃夏季旅遊期待，推升歐元近週走高 0.37%。英國央行本週維持基準利率於 0.1% 及購債規模不變，雖減少每周購債金額，但強調不會收緊貨幣政策，消息宣布後英鎊略為走軟，但央行同時大幅上調經濟成長預估至 7.25%，遠高於二月份預估的 5%，則激勵英鎊回升，近週上揚 0.48%。日本因黃金週假期近週交易相對清淡，4/25 實施第三度緊急事態至今疫情未見降溫，使日圓承壓，惟美元走弱下支撐日圓近週微幅升值 0.2%。新興市場貨幣近週則以受惠升息及能源與商品價格走高的巴西里拉、智利披索及俄羅斯盧布表現突出，分別升值 3%、1.6% 及 1.4%，本周巴西央行為連續第二個月升息三碼，並預告六月份仍有相同升幅，推升巴西里拉勁揚。反觀哥倫比亞則因推動稅金改革引發全國各地爆發大規模抗議，並出動軍隊鎮壓，總統宣布撤回稅改，卻可能面臨遭信評機構降評至垃圾等級的風險，打壓哥倫比亞披索近週貶值 1.8%，今年來跌幅逾 10%，與阿根廷披索及土耳其里拉並列新興市場最弱勢貨幣。(彭博資訊，截至 2021/5/716:00)

觀察焦點與投資展望：經濟數據與貨幣政策拉鋸，美元區間震盪，景氣復甦與氣候承諾則有利商品貨幣

富蘭克林證券投顧表示，多位聯準會官員淡化通膨及緊縮政策風險，壓抑美債殖利率近期穩於 1.6% 以下，而美國財政部警告債務上限壓力超出以往，沉重債務負擔可能增添美元下行壓力，另外就期貨市場觀察，看空美元的空單則持續增溫，另一方面，強勁經濟數據、達拉斯央行總裁重申應盡快討論縮減購債的言論及代表通膨預期的美國五年期損益兩平通膨率攀升至 2.7% 的近十年高點，則為美元帶來支撐，多空因素拉鋸下，預估短線美元將於 90~92 價位區間震盪。歐洲通膨壓力遠較美國來得小，因此歐洲央行政策也就對較沒有雜音，隨著疫情緩解及經濟重啟，有望推升歐元站穩半年線 1.205 後朝靠攏 1.21 整數關卡靠攏。英國央行大幅上調今年度經濟成長至 7.25%，遠優於美國及歐元區，並且預估英國經濟有望於今年內回復至疫情前水平，加上 5/17 將進一步放寬防疫封鎖，並且可望於 6/21 完全解封，預估英鎊站穩月線 1.387 後，有望挑戰四月份盤中高點 1.40，惟須留意蘇格蘭國會大選結果如引發再度獨立公投言論，可能使英鎊短線波動加大，但 1.38 整數關卡及半年線 1.378 價位有撐。日本疫情未見降溫，緊急事態延長兩週並擴大至六督府縣，加上通膨前景疲弱，使日圓承壓，預估日圓短線將介於 109~110 區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：美歐需求回升預期抵減印度需求下滑擔憂，油價續揚

隨疫苗接種進展，美國部分州開始或即將解除放寬防疫限制措施、歐洲亦規劃放寬旅行限制，強化投資人對於原油需求回升的樂觀預期，加以美國能源資訊局 (EIA) 數據顯示，截至 4/30 為止一週，美國原油庫存下滑 800 萬桶，為一月以來最大單週下滑幅度，抵減印度等新興國家疫情增溫可能導致部份需求減緩的擔憂，國際油價續揚，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲 1.78%。基本金屬價格亦延續漲勢，鐵礦砂現貨價格首度突破每噸 200 美元，銅價突破每噸一萬美元價位逼近 2011 年創下的歷史高點，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲 2.72%，CRB 商品價格指數週線上漲 2.75%。葉倫升息說一度衝擊黃金，惟經濟復甦推升通膨預期，官員維持寬鬆論調，激勵週線金價強彈，收復 1800 美元關卡。財長葉倫受訪表示，未來可能需要適度升高利率水準以避免經濟過熱，惟隨後澄清並非建議聯準會升息，並預期通膨不會持續上升，同時美國近週初領失業救濟金人數降至 1 年多新低，顯示勞動市場狀況持續改善，大宗商品價格上漲帶動通膨預期觸及多年高點，所幸相較部分央行發出逐步退出貨幣政策的訊號，聯準會官員仍維持維持寬鬆論調，亞特蘭大聯儲行長 Bostic 認為通膨在觸及 2.5% 峰值後將下降，芝加哥聯儲行長 Evans 表示通膨失控可能不大，聯準會理事 Bowman 也認為通膨持續高於 2% 的可能很低，通膨漸增但官員支持寬鬆政策路線，提振近月黃金期貨週線上漲 2.73%，收於 1815.70 美元 / 盎司(資料截至 5/6)。

觀察焦點與投資展望：疫苗進展、OPEC + 動向、全球經濟前景

富蘭克林證券投顧表示，隨著 OPEC + 逐步降低減產力道、油價反應各項利多預期回升至疫情前水準的 60 美元之上，可能壓抑油價短線進一步大幅上漲潛力，不過隨著疫苗接種持續進展搭配美國大規模刺激政策推動，經濟活動與原油需求回升趨勢仍不會改變，OPEC 四月份月報看好今年度原油需求呈現逐季回升態勢，因而將全年全球原油需求自前次報告上修每日 19 萬桶達每日 9646 萬桶水準，相較 2020 年需求增加每日近 600 萬桶，實質將為油價下檔支撐，預期短線油價區間整理機率較高。就能源類股而言，今年來全球資金在區域與類股間快速輪動的趨勢仍將持續，預期具備評價面與獲利改善優勢的能源類股為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫的受惠標的，對於希望對沖通膨風險的投資人，亦可增加商品概念部位。

富蘭克林證券投顧表示，亮眼經濟數據反映景氣復甦，寬鬆前景和通膨隱憂推升黃金勁揚。一系列亮眼的經濟數據及財報，顯示景氣持續步出疫情拖累，同時供需失衡推升大宗商品價格上漲，儘管調整縮減購債聲浪漸增，但市場鴿派解讀官員淡化通膨的談話，寬鬆環境有望延續之下，聯準會寬鬆態度及正面經濟表現壓抑美元走軟，黃金重新奪回焦點，反彈收復 1800 美元關卡，除了美元、美債利率及通膨升溫利多，近期黃金 ETF 持倉也小幅成長，顯示高漲的通膨前景逐漸反映在金價當中，然而仍有官員認為應盡早討論收緊政策，使金價上行存在雜音，考量黃金與各類資產的低相關性，建議可適度於投組中配置，積極者可留意技術關卡 1800 美元，採逢回布局，避免短線追高。金礦商毛利持續改善，產業併購活動升溫，評價面不貴仍具投資價值，預期整理後金礦股成長的配息及持續的現金流創造能力，仍將吸引投資人眼光。

二、未來一週重要觀察指標

三、主要市場表現回顧

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