蔡明彰觀點:歐美疫情解封需求爆發 傳產原物料漲勢史無前例

蔡明彰觀點:歐美疫情解封需求爆發 傳產原物料漲勢史無前例(資料來源:shutterstock)
蔡明彰觀點:歐美疫情解封需求爆發 傳產原物料漲勢史無前例(資料來源:shutterstock)

今天報告的主題是「歐美疫情解封需求爆發 傳產原物料漲勢史無前例」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,千萬不要用歷史經驗法則來研判史無前例新冠疫情的經濟影響。

舉例,印度為全球第三大原油需求國,受疫情失控衝擊,估計每天減少原油 17 萬桶,照理國際油價要跌才對,加上 OPEC 決定自 5 月起增產,恢復每日 200 萬桶的產量,但跌破眼鏡,近來國際油價創 3 月 15 日以來新高,布蘭特原油逼近 70 美元,因為美國人口最多的四大州德州已解封,佛羅里達州及紐約州最近也解封,剩下加州將在 6 月解封,美國民眾夏季出遊對原油及汽油的需求將出現報復性的成長。

歐盟計劃,打了疫苗的民眾邊境解封,英國也會跟進,數億歐美民眾的原油需求抵消印度疫情不利因素,這樣現象可說是史無前例。

對於油價的研判,可能給高盛講對了,高盛認為未來 6 個月全球原油需求將出現有史以來最大增幅,每日大增 520 萬桶,今年夏天油價將持續漲到 80 美元。如果是這樣,全球大宗商品漲價潮還有高峰,通膨將上升,對全球股市有關鍵作用,油價若漲到 80 美元,對塑化股的影響是什麼?

台塑 (1301-TW) 集團在台灣、美國有乙烯產能,為亞洲第一大,全球第六大石化廠,台塑集團獲利甜蜜點落在油價 60~80 美元,油價太低或太高,使台塑集團的產品利差縮小,台塑集團第一季大賺 634 億元,史上最強的第一季,已達去年全年獲利的 87%。

台塑集團除台塑化 6505 外,其餘個股,如台塑、南亞 (1303-TW)、台化 (1326-TW) 第一季 EPS 都超過 2 元,台塑 2.35 元最高,全年估 7.5 元,本益比 15 倍。當國際油價上看 80 美元,台塑的合理本益比至少上升到 18 倍,預料對二線塑化產生比價。

聯成 (1313-TW) 率先公告第一季財報 EPS 0.99 元,創 15 季新高,主力產品 DOP 在第二季漲勢加大,估上半年 2.1 元,全年上修至 3 元,目前價位的本益比低於 10 倍。生產 EG 的東聯 (1710-TW) 第一季 EPS 0.64 元,終止連五季虧損,週三股價大漲,二線塑化的合理本益比,在國際油價看漲情境下,上修至 15 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調,週二美股的科技股重挫,蘋果跌 3%,蘋果跌什麼?美國民眾疫情解封,多花時間及預算在出外旅遊、用餐購物,減少 iPhone  APP 的消費,分析師下調蘋果本季服務營收成長,這是蘋果僅次於 iPhone 的第二大營收來源。

反觀美國民眾近 50%表示,在未來的 60 天將添購新衣服,美國最大服飾品牌 GAP 今年來股價狂飆 70%,績效遠勝科技股。

國內成衣大廠接單到手軟,年底前產能全部滿載,自己的產能不夠,還要外包產能,聚陽 (1477-TW) 公告 4 月營收年增逾 100%,週三盤中漲停,連動上游原料廠集盛 (1455-TW) 漲停,集盛今年 EPS 估 2 元以上,創 30 年最佳成績。

過去一年,歐美民眾居家上班,遠距視訊,民眾只買上衣、不買褲子,快時尚品牌倒成一片,國內紡織業從上游原料到下游成衣,變成新冠疫情的海嘯第一排,災情不亞於旅遊業。

如今,數億最大消費力的歐美民眾疫情解封,傾巢而出將購買服飾,如此盛況史無前例。不要瞧不起這個夕陽產業,有可能變成 5~6 月台股最大黑馬。現在傳出繼上次 2011 年之後,首次服飾將漲價消息,因為上游原料棉花、化纖都在漲價,表示紡織業景氣回春力道空前強大。

過去一年投資人已看到遠距商機,對科技產品的旺盛需求,電子產品漲價及缺貨已經習以為常,對電子股的刺激力道現在已減弱了。

萬寶投顧蔡明彰強調,如今,疫情解封取而代之是航運運價、銅、石油、鋼鐵、食品、衣服的漲價,但投資人還沒有看清楚,全球數十億人在今年陸陸續續出來消費造成的影響。

相關傳產原物料的漲價爆發力尚未結束,於是近來股價漲多的激烈換手後,一旦像週三盤中的反彈,漲停的股票又是原物料原班人馬。鋼鐵的中鋼 (2002-TW)、中鴻 (2014-TW)、第一銅 (2009-TW)、新光鋼 (2031-TW)、航運的台航 (2617-TW)、四維航 (5608-TW),電纜的華新 (1605-TW)、大亞 (1609-TW),橡膠的台橡 (2103-TW) 等,為什麼?就是今年疫情解封,將史無前例對生活用品的需求爆發,沒有人知道大宗商品會漲到什麼價位。

萬寶投顧蔡明彰強調,過去歷史法則未必適用,因而投資人在傳產原物料的獲利了結後,馬上追價買回,週三電子股普遍走弱。現在電子股有兩大風險,波段的買點還沒到,第一個風險是大宗商品大漲侵蝕電子業利潤。

矽晶圓環球晶 (6488-TW) 是整個晶片製造最上游,大家以為最不受原物料漲價增加成本,可是第一季財報 EPS 僅 6.18 元,創十三季新低,毛利率 35.1%,季減、年減都 1%,不是矽晶圓漲價嗎?怎麼會 EPS、毛利率都衰退?原來環球晶依然不敵原物料及航運運價上漲吃掉利潤,週三環球晶打入跌停。

連環球晶都受原物料上漲之苦,晶圓代工的聯電 (2303-TW)、台積電 (2330-TW),封測的日月光投控 (3711-TW)、記憶體製造的華邦電 (2344-TW)、旺宏 (2337-TW)、南亞科 (2408-TW) 當然有影響,週三這些股票全面下跌。

電子股的第二個風險,若大宗商品漲到通膨失控,聯準會必然收縮 QE 並且升息,對電子股有一定的負面影響。

週三電子股唯一亮點是顯卡,因為去年 3 月疫情以來,美國三輪紓困已 4.8 兆美元,加上拜登基礎建設的 2.2 兆美元及家庭計劃的 1.8 兆美元,一年之間共印鈔 8.85 兆美元美元貨幣供給大增 25%,比特幣今年供給才增加 2%。

以太幣近來再創天價,挖礦的顯卡供不應求,曾對沖印鈔通膨的另一個投資管道,電子股第一季最大的驚喜不是面板,也不是晶圓代工,而是顯卡。華擎 (3515-TW)、微星 (2377-TW) 單季 EPS 逾 4 元,撼訊 (6150-TW) 逾 3 元,估華碩 (2357-TW)10 元以上,技嘉 (2376-TW) 估 2 元以上,麗臺 (2465-TW) 估 1 元。

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