拜登擬增資本利得稅 美股先跌再說?分析師:歷史顯示不足為懼

拜登大增資本利得稅 美股先跌再說?分析師:歷史顯示不足為懼 (圖:AFP)
拜登大增資本利得稅 美股先跌再說?分析師:歷史顯示不足為懼 (圖:AFP)

傳聞美國總統拜登將提高資本利得稅,富人稅稅率最高可能提高到 43.4%,消息拖累股市周四重挫,但周五隨即強力反彈,投資人似乎很快就把加稅疑慮拋諸腦後。歷史經驗顯示,提高資本利得稅後,美股短期下跌,但在經濟擴張時期,美股長期仍可望上漲,這或許解釋為何股市反彈得如此快速。

瑞銀 (UBS) 全球財富管理投資長 Mark Haefele 表示,美國最近一次是在 2013 年將資本利得稅提高接近 9 個百分點,但那一年股市卻大漲 30%。

Haefele 說:「我們還發現,資本利得稅和股市估值之間並不存在關聯性。資本利得稅 20% 時,美股本益比低至 10 倍,而稅率為 35% 的時候,本益比最高來到 18 倍。追根究柢,其他因素裁示影響股市報酬和估值的更有力因素,包括經濟成長展望、貨幣政策和利率。」

LPL 金融公司的 Ryan Detrick 以圖表說明,1969 年至今四次調高資本利得稅,和標普 500 指數的表現。可以發現,加稅後三個月、六個月甚至 12 個月內,大盤漲的次數多過跌的次數。

雖然美股在 1969 年和 1976 年兩次調高資本利得稅後的六個月內表現不佳,但那兩次加稅之前,美國經濟就已經走軟,而 1987 年和 2013 年的兩次加稅,則是美國經濟強盛時期,美股在加稅後不跌反漲,六個月內漲了 24%、10.5%。

來源: MarketWatch
來源: MarketWatch

Detrick 說,現在的美國經濟強健,而且聯準會 (Fed) 貨幣政策保持寬鬆,將能幫助股市消化加稅的打擊。

法案闖關國會有難度

提高資本利得稅能否在國會過關也有變數。不只共和黨人,某些溫和派民主黨議員也反對此政策。

高盛經濟學家預測,資本利得稅稅率最終只會提高到 28%,而非傳言中的 39.6%。根據彭博報導,拜登將把資本利得稅提高近一倍至 39.6%,加上現行的投資收益附加稅,富人稅稅率最高可能達到 43.4%。

美股短期可能下跌,長期來看是健康的修正

但這不代表調高資本利得稅對股市毫無影響,短期仍有下跌壓力。如果政策溯及既往,加稅就有可能在政策上路之前先在美股引發一波賣壓,高盛舉例,2013 年富人在政策生效前拋售 1% 持股。

因此 Ally Invest 資深投資策略師預測,如果政策在本稅務年度通過,2021 年底可能出現一些賣壓,但在經濟高度成長的情況下,調高資本利得稅對股市來說,可能是比 Fed 政策改變或通膨疑慮更好消化的風險。

分析師還說,報導引述的措施和拜登競選政見大致相同,沒有太大意外,因此美股周四大跌,可能只是呈現出投資人的心態。投資人恐懼心理雖然可能在短期內阻礙股市上漲,但在美股估值已高的情況下,,投資人不忘警戒是個健康的跡象,反而有助鞏固美股的多頭走勢。


延伸閱讀

coinpionex