4月迎降準時間窗，教你一絕招防踏空

新政、存款保險制度、社保基金投資范圍擴大……中央近日連續出招穩增長、促投資，二季度伊始，管理層還有哪些政策將要推出呢？自上月降息后，市場對降準的呼聲一直很高。從3月份研報來看，包括中金、海通、國泰君安、申萬宏源(000166,股吧)等10余家券商均預計央行二季度將再度降準。有分析師認為，降準時間視窗很可能就在4月份。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，經濟數據比較差，工業增加值尤其低，接近09年金融危機時期最嚴重水平，意味著政策需要加大馬力。李慧勇認為，應堅持房地產去行政化（即取消限購、限貸等行政政策），貨幣政策上配合降息降準，破除壟斷，激發市場活力，惟有此，中國經濟才有恢復增速的希望。

經濟數據仍低迷

3月份的宏觀經濟數據將於近期陸續發布，雖然此前公布的中國3月官方制造業pmi和匯豐制造業pmi終值意外回升，但非制造業出現了回落，服務業增速放緩。而匯豐pmi終值仍低於50，為近 4個月來的低點，經濟未見明顯復甦跡象。

業內對一季度經濟繼續放緩達共識，且跌破“7”的可能性非常大，政策有望進一步寬鬆。國家統計局的數據顯示，1-2月份，規模以 上工業增加值同比實際增長6.8%，規模以上工業企業實現利潤同比下降4.2%，25個月以來首次轉負。此外，綜合多家機構預測，3月cpi同比增長率可能落在1.3%到1.4%的區間之內，較2月小幅回落，進而導致低通脹壓力再次加大。

而周小川在博鰲論壇上表示警惕通縮風險，一改此前的通脹態度，有理由相信二季度將迎來偏寬鬆的貨幣政策。分析認為，二季度下調存款準備金率將是大概率事件，也不能排除降息的可能。

寬鬆政策力度需加碼

過去一年央行雖然通過psl、slf、slo等多種結構性貨幣組合工具，進行了大量的結構性的寬鬆，但從實際效果的驗證來看，並不足夠對沖經濟的放緩。今年一季度我國的經濟增速或將跌破7.0%，這可能倒逼決策層加大進行托底力度的原因。

央行雖然自去年11月以來兩次降息，一次降準，但很多投資者認為，央行的寬鬆力度還不夠，需要加大。野村證券發布的報告稱，中國還需要全方位的貨幣寬鬆，預計今年央行還會降息三次、降準三次。

聯系到周小川近期對通縮的表態出現微妙轉變，中國國際經濟交流中心資訊部部長徐洪表示，央行正在高度關注通縮風險，政策面肯定會有一些調整，會有進一步寬鬆政策的舉措。此外，周小川日前表示，當前中國的利率還沒有到”零下界”，如果說通貨膨脹繼續向下走，經濟仍舊不景氣的話，貨幣政策都還有調整的余地。分析認為，此番表態意味政府愿意采取行動，保證經濟增長不偏離正軌。

設定非銀金融和地產對沖政策踏空風險

當前經濟狀況不佳，困擾我國經濟根源性的問題並沒有解決，在市場無法再次“出清”前，只能說寬鬆的貨幣政策在短期是對經濟有效的，但長期而言仍是不斷遞減。

在去年11月的第一次降息，a股市場狂漲，12月大升逾兩成，但經濟卻出現了明顯滑落，因而到了今年2月初，央行再推出全面降準的時候，a股市場對“利好”理解的態度開始謹慎，其后市場的表現也呈現出調整。當前暫時仍沒有看到經濟好轉的跡象，二次降準或未來的可能的更多寬鬆政策究竟能不能帶來經濟的回暖，是個問號。因而預期市場的關注點將更多的傾向於關注長期因素，而不是降準降息的本身。

中信證券認為，在寬鬆政策將藍籌估值順利推進到滬指3800點的平臺之后，遠離風口且沒有業績超預期作為動力的股票可能需要稍作休整，而主題風口附近的股票可能會更上一層樓。建議版面新經濟(互聯網+、中國制造2025)和一帶一路兩條投資主線，適當設定非銀金融和房地產，以對沖政策寬鬆超預期的踏空風險。

平安證券也認為，二季度周期藍籌可能會相對占優。因為從基本面邏輯看，經濟邊際上或有改善，周期藍籌資產彈性增加；改革政策如一帶一路、國企改革、金融改革等，或再次提升周期藍籌的風險偏好。（來源：證券時報網）