富者愈富亞洲最明顯 新興市場股匯市報酬呈現K型復甦

根據彭博的分析，不只已開發和開發中國家存在貧富差距，新興市場也呈現貧者日貧、富者愈富的 K 型復甦，人均 GDP 較高的富國，股市和匯市表現都優於窮國。

這個始於疫情爆發以來的現象，正在加深全球經濟裡贏者和輸者之間的差距。而且差距可能繼續擴大，原因是假如窮國對抗病毒的能力不如富國，可能因此陷入更深的經濟衰退。

彭博研究 17 個新興市場從今年 1 月 20 日 (疫情引發市場拋售) 直到本周的資料，結果顯示，人均 GDP 和股市的關聯度達到 42%，人均 GDP 和貨幣收益的關聯度為 31%。

野村控股總體研究全球負責人 Rob Subbaraman 說，疫情不結束，新興市場富國和窮國的 K 型分歧就會持續。「新興市場的債務迅速增加，而且經濟嚴重衰退，償債成本將更沉重。我們不能排除出現某些金融危機，或重大債務重組。」

富國擁有先進技術，因應疫情的韌性較強，也較能從 3 月拋售中反彈。這些國家能夠盡可能抑制封鎖和隔離措施對社會的影響，財政支持措施更有力，也擁有比較完善的醫療院所和檢疫設備可以對抗病毒。

根據高盛編纂的有效封鎖指數，南韓、波蘭等國家的經濟干擾增幅最小。這項指數考量政府一系列防疫封鎖措施，指數較低的國家，股市和或避表現也較佳。

亞洲貧富差距最大

新興市場之中，亞洲的富國和窮國差距最大。去年人均 GDP 超過 1 萬美元的台灣、南韓、馬來西亞、中國，比起人均 GDP 不及 1 萬美元的印度、印尼、菲律賓、泰國，股票報酬高出 20%。

這個結果雖然有一部分和科技股集中在台灣等地有關，但也反映各地政府鼓勵民眾消費的政策成效。例如，南韓已經三度追加預算，至今財政刺激總和 270 兆韓元 (2280 億美元)，相當於 GDP 的 14%；菲律賓 6 月通過 1.3 兆披索 (270 億美元) 刺激措施，卻無餘力籌措足夠資金。

菲國股市也是今年來亞洲表現最差者，年初至今跌逾 25%。

未來較富裕的新興國家，可能追隨已開發國家腳步，較早獲得有效的疫苗。甚至有人擔心可能重演 2009 年豬流感全球大流行的情況：規模較大的經濟體，壟斷疫苗供應。

Monex 債券交易員 Tsutomu Soma 說，許多新興國家根本無法取得先進技術，未來已開發和新興市場的差距會繼續存在。

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