柏瑞投信:聯準會維持低利到2022 高收益債投資價值無虞

美國聯準會 (Fed) 雖然對經濟前景看法保守,但將維持基準利率 0% 到 0.25% 不變至少到 2022 年,並開始擴大購買個別公司債,為全球高收益債市提供強力支撐。柏瑞投信表示,隨著各國重啟經濟腳步加快、國際油價最糟低谷應已過去,預期在低利率持續、美元走勢將偏弱、且追逐收益需求回籠的帶動下,高收債下半年後市看旺。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人邱奕仁表示,雖然 Fed 預期美國經濟可能明後兩年才會見到較大程度的復甦,但明確消除了市場對於負利率的預期,且在 Fed 購債注資不中斷的擔保下,刺激大幅資金流入高收債市,初級市場也相當熱絡,今年來截至 6/3 的新券發行量已達 1818 億美元,較去年同期間大增 68%,進一步緩解企業的融資需求。

受到封城導致消費銳減的衝擊,美國經濟第 2 季陷入衰退,不過美國政府已祭出 2.2 兆美元 (約當 10%GDP) 的刺激方案來彌補衝擊。此外,美國已提出新一輪的振興方案,正等待國會的通過,預期將可挹注下半年經濟復甦的動能。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人邱奕仁指出,過去 2 個月,高收債的違約以能源業和零售業為主,使得違約率上升至 5.4%,預期全年違約率約 6%,這將取決於接下來政府的紓困規模與有效性,但此一水平仍低於金融海嘯高峰的近 11%。

此外,高收債市 * 6 月以來持續走升,即將收復年初失土,但如果從殖利率水準來看,目前約 6.7%(圖一),和 10 年均值相當,短期來看,評價面合理,長期來看,仍具投資價值。柏瑞投信表示,接下來將持續觀察全球經濟是否會受到疫情二次爆發的衝擊,並須留意高收益債市仍有波動風險。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 成立於 2008 年 8 月,為境內成立最早的高收益債券基金,經過金融海嘯等多個重大風險事件的考驗,持續獲得投資人的青睞,和 Lipper、《指標》和《亞洲資產管理》雜誌等多項國際大獎 ** 的肯定,截至 5 月底的基金規模為新台幣 302.6 億元,為境內規模最大的高收益債券基金(扣除 ETF)***。

本基金的投組配置以美國高收益公司債為主,搭配新興市場高收益公司債及主權債。現階段考量目前相對利差,已開發高收益公司債將以 BB 等級債券為主;新興市場企業債以 BB 等級為主,新興市場主權債則是以較高的收益性與利差收斂的空間為 2 大主要選券原則。

* 高收益債,以彭博巴克萊全球高收益指數為例。
** 資料來源:理柏,《Lipper 台灣基金獎》「環球高收益債券 (當地貨幣) 類別)- 三年期、五年期」,2020/4。指標雜誌,「全球高收益固定收益 - 同級最佳」,2020/1。亞洲資產管理雜誌,「美國高收益 - 3 年期」,2020/1。 
*** 資料來源:投信投顧公會,境內高收益債券基金,2020/5。

圖一、高收益債收益率 6.7%,同 10 年均值,仍具投資價值 (非基金報酬)

資料來源:Bloomberg。統計至 2020/6/10。參考指數:全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債指數。圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
資料來源:Bloomberg。統計至 2020/6/10。參考指數:全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債指數。圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
人民幣別之匯率除受市場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益,故投資人民幣基金存在人民幣貨幣風險。以外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的,在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。基金投資涉及新興市場部位,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損,基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用及反稀釋費) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。上述觀點為投資團隊的意見,可能隨時變動,僅供說明用途。基金過去績效不代表未來績效之保證。風險等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製,分類為 RR1-RR5 五級,數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。(109164)