美聯準會力挺 2類債券資產後市有撐

美國Fed擴大進行公司債購買計畫,避免更多企業受經濟急凍影響。(圖:AFP)
美國Fed擴大進行公司債購買計畫,避免更多企業受經濟急凍影響。(圖:AFP)

美國聯準會增加企業債加購計畫,為債市注入強心針,法人分析,此舉有助於信心面回穩,BBB 級債券及評等較佳的 BB 級債券,可望優先獲得較大支撐。

為抑止新冠肺炎疫情擴散,世界各國多採取極端手段,使得非必要性的經濟活動嘎然而止,債券市場亦受到重大打擊。根據盧米斯賽勒斯債券團隊研究,高收益債、投資等級債券於疫情期間的跌幅,已分別創下史上第三及第二深。

彭博巴克萊美國高收益債債券指數於今年 2 月至 3 月期間跌幅高達 - 15.3%,僅次於金融海嘯的 - 33.3%,與 1990 年美國的經濟衰退期間的 - 17.2%。攤開投資等級債數據,同段疫情期間,彭博巴克萊美國公司債指數跌幅為 - 9%,僅次於金融海嘯時期的 - 15.4%。

由於債市危機起,美國聯準會將進行公司債購買計畫,除了投資等級公司債及其 ETF,再擴大納入「墮落天使」債券 (限 3/22 之前原為投資級信評企業,但後來被降評至 BB 級) 以及部分高收益債 ETF,顯示 Fed 更積極作為,避免更多企業受經濟急凍的影響。

富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人張瑞明表示,儘管美國高收益債將非 Fed 計畫內的主力買入資產,然擴大信用保護傘的舉動,已再度為市場注入強心針。而由 Fed 企業信用機制與本身的信用風險來看,處於投資級債邊緣的 BBB 級債券,與非投資等級當中評等較佳的 BB 級債券,因信心面回穩,可望優先獲得較大支撐。

資料來源:Bloomberg、美銀美林總報酬指數,截至 2020/4/9,富蘭克林華美投信整理。
資料來源:Bloomberg、美銀美林總報酬指數,截至 2020/4/9,富蘭克林華美投信整理。

盧米斯賽勒斯債券團隊也認為,「墮落天使」債券值得留意。因為能在這場衰退中倖存的企業,將可能成為反彈時最亮眼的星星,而被調降信評等至 BB 級的「折翼天使」,最有可能成為本波因疫情造成經濟衰退中的倖存者,主要是這些企業中,許多帳上仍有豐沛現金、且融資管道暢通,有機會安度衰退。而且這些債券原為信評在 BBB 級以上的投資等級債,雖受疫情短期因素影響,被降評至高收益債級別,一旦市場回復常態後,這些折翼天使反彈的力道往往不可小覷。

盧米斯賽勒斯債券團隊提醒,過去每次大衰退之後,資產價格都出現報復性反彈,錯過這些反彈將使投資的長期績效大打折扣。以彭博巴克萊美國高收益債債券指數為例,假若投資人從 1983 年 7 月開始不間斷投資,截至 2019 年底,該指數逾 30 年報酬率為 2083%。但是,投資人若於每次經濟衰退後的兩年內都不碰市場,報酬率將陡降至 447%,幾乎只有不間斷投資的五分之一。

展望後市,張瑞明表示,現階段市場已大致反映經濟急凍與國際油價重挫利空,建議對全球高收益債券類基金應可耐心持有,或適度分散至投資級債券型基金,並留意後續因企業信用事件引發的短線擾動,或有受事件影響波動度與風險仍存在,短期應留意違約率變化,故建議目前空手的投資人,不妨先檢視本身風險屬性,再分批逢低介入。