擔憂疫情 新興債市悲鳴 僅印度債一枝獨秀

擔憂疫情,新興債市悲鳴,僅印度債一枝獨秀。(圖:shutterstock)
擔憂疫情,新興債市悲鳴,僅印度債一枝獨秀。(圖:shutterstock)

3 月開始全球股債開始齊跌,主要是受到新冠肺炎疫情擴大導致,然而若仔細觀察,可以發現印度市場受傷程度相對小,特別是印度債券,今年來僅小跌 2%,與其他逼近 2 成負報酬的新興債券相比,印度債市可以說是相當穩健。

債券 今年來 (%) 近一月 (%)
印度公債 -2.23 -4.67
印度投資等級債 -5.7 -7.5
新興美元 -17.11 -19.11
新興主權債 -16.11 -18.55
新興企業債 -16.45 -18.7
新興亞高收債 -17.76 -19.57

資料來源: Bloomberg.2020/3/23

瀚亞印度政府基礎建設債基金經理人周曉蘭表示,印度身為全球主要經濟國家之一,GDP 成長率也名列前茅,不過大部分都來自於國內,像是基礎建設、民生消費,以及國內投資等等。在不依賴國外貿易的情況下,當全球市場出現震盪時,印度相對能避開風頭,尤其是印度債券。

舉例來說,2008 年金融海嘯發生時,無視其他國債市出現大幅修正,印度債券(以當地貨幣計價)單年度反而大漲 20.84%,與全球市場反其道而行。正因為印度債券市場的獨特性,可以與新興債券市場表現脫鉤,對投資人來說不失為一個分散資產配置的商品。

在政策面部分,周曉蘭指出,印度政府近年推行的政策中,基礎建設仍為重點推行方向,印度國土廣闊且城鄉差距大,諸如公路、鐵路等交通建設、電力、公用事業,以及基礎工業等,都還有相當大的成長空間,觀察到印度政府在基礎建設上的支出也不斷增加。雖然 2018 年與 2019 年印度在基礎建設的支出稍微放緩,不過 2020 年和 2021 年規劃的金額開始有明顯增加,預估 2020 年印度基礎建設支出將較去年增加 16%,2021 年更達到年增率 18%。

另一方面,與其他產業相比,基礎建設的需求較不容易受市場氛圍影響,亦與國際貿易關聯度低,能有較高的能力來抵抗新冠肺炎疫情。目前瀚亞印度基礎建設債基金有 24% 為印度政府公債,其餘 7 成則配置在類主權及公司債,其中多為有國家背景支撐的基礎建設相關公司。

周曉蘭認為,印度政府近年積極推出新政策,希望能讓印度債券市場納入新興市場債券指數當中,因此印度政府宣布採取幾項措施吸引外國資金流入:對投資於印度基礎建設的主權基金給予免稅、取消股息分配稅、提高公司債券的 FPI 限制等,均有利於印度資產中長期展望。

展望後續市場發展,周曉蘭提到,這次新冠肺炎疫情對全球資本市場影響會多大、持續多久,目前尚未能有定論,因此建議投資人不妨尋找有現金流的商品來做布局,透過較穩定的收益型商品,來面對市場波動。就殖利率角度來看,印度債券相當具有吸引力,目前印度公債殖利率平均約在 6.48%,至於當地信評為投資等級債的印度公司債,殖利率亦有 7-9% 的水準,從債券信用評等、殖利率等角度看來,皆適合投資人長期持有。
 


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