【國泰投顧】透過新興市場參與印度金融創新改革題材

金融市場總奉行「成王敗寇」，飛漲的企業或區域市場總是成為目光焦點，例如美股近年來大放異彩，頓使其他市場蒙上了灰。然而，在美國股市創新高之際，全世界投資者開始思考其他市場的投資機會，新興市場再度浮上檯面，如快速發展的印度，近幾年便成為注目投資焦點。

經過多年超越其他新興市場的表現後，印度連續五個季度經濟成長疲軟，2017 年經濟成長率曾高達 8%，到 2019 年第四季僅剩 4.5％，彷彿頓失經濟動能。面臨這樣的困境，國泰投顧認為，雖然印度經濟近期震盪，但長期發展仍具吸引力。其中，許多業務強勁、握有特定利基市場的金融類股便是投資人值得注意的投資機會，建議投資人可透過新興市場基金參與印度金融類股。

■印度金融類股表現強勁，擺脫一般金融業形象
一般人看待金融類股，可能直覺認為是存股、長期收取股息的投資標的，抑或聯想到龐大又複雜的資產、高槓桿的營運模式。加上，2008 年金融海嘯後，成熟市場金融類股不如過去亮眼，雖然同樣跟上近十年的漲幅，但市場關注焦點仍以資訊科技為主。然而，印度金融企業尚處成長期，各項業務持續擴張，反倒成為印度股市領頭羊。即使近期印度股市在高檔徘徊，其金融類股仍續創新高。

■電子支付搭配政策推動，藉金融類股切入消費趨勢
新興國家礙於經濟發展起步時間較晚、公營銀行服務據點少且開戶要求嚴格等挑戰，使它們並未跟上西方傳統實體銀行的發展模式。但隨著近年資訊科技快速發展，新興國家反而在金融科技領域上後發先至，如中國、印度、巴西等國在金融科技使用率上，都高於他國平均 。

在政策方面，莫迪連任也使得印度政策保有一致性，除了對內的財政刺激，也致力讓印度發展出完善的金融環境。2016 年廢鈔政策後，推出金融共融計畫（PMJDY），大幅提升印度開戶率到八成以上，後續推動數位身分證系統也提高數位帳戶普及率，一併推升電子支付的發展。電子支付正快速嵌入印度民眾日常生活，例如摩根士丹利新興領先基金前十大持股之一的 Kotak Mahindra 銀行，2019 年第四季財報公布行動銀行交易量年增率高達 79%。

印度人口已達 13 億，僅次中國，且人口結構比較年輕，長期消費動能穩定。國泰投顧認為，未來電子商務環境必然需要金融支付系統，潛在需求大。另一方面，金融業又屬政府高度監管行業，新競爭者不易打入市場，從金融類股角度切入印度消費趨勢比直接投入消費類股來得穩定。

資料來源：EY FinTech Adoption Index, 2017; 金融科技使用率以數位活躍帳戶占比做計算
資料來源：Kotak Mahindra Bank Q3FY20 Investor Presentation, 2019/12/31

■透過新興市場基金參與，降低單一國家風險
國泰投顧認為，除了直接投資印度，透過新興市場基金更適合長期投資人。雖然看好印度中長期經濟發展，但容易受到短期事件影響，投資過程必然不少波動。然而，投資新興市場基金，不侷限印度，能較有效控制投資組合的波動度。

國泰投顧強調，不論任何市場，最需要的是長期持有的耐心，波動度過高的投組，容易影響投資人信心，報酬與波動應該一併考量，才能建構最適合自己的資產配置。

■摩根士丹利新興領先基金特色

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