【晨星研究】冠狀病毒疫情令金價升高；但升勢能否持續？

金價一直維持強勢，自 2019 年下半年以來上漲 12% 至每盎司 1550 美元以上。最近關於冠狀病毒爆發的擔憂，以及美國聯儲局自連串的降息，令黃金的投資前景依然被看好。

Morningstar 在最近的一份研究報告中預測 2020 年黃金價格約為每盎司 1,500 美元。晨星基本物料股票研究主管 Kristoffer Inton 認為 2020 年的黃金需求將比 2018 年高出 8%，主要由 ETF 和央行的投資相關需求帶動，而目前的經濟和利率環境重新觸發對黃金投資需求。

然而，在未來幾年，我們預計金價將在 2022 年跌至目前每盎司 1250 美元，即整個週期中段的實際價格（每盎司面值約為 1370 美元）。「我們預計需求將出現改變，因為央行和珠寶終端市場的購買力增加，將部份抵消了電子科技對黃金持續下降的需求，及投資需求的減少。但整體來說，總需求仍比 2020 年的水平下降約 9%。」Inton 解釋道。
 
對於中國和印度這兩個購入最多金飾的市場，我們認為以下因素將抑壓短期和長期的購買力：

短期內，兩國政府的措施或會減少黃金的買入。在中國，北京方面採取措施遏制資本外流，其中包括對黃金進口實施更嚴格的限制。在印度，政府長期以來一直試圖減少黃金進口，從而令貨幣升值。這包括增加稅收，使購買黃金變得更加昂貴。

長期來看，我們認為消費者對黃金的喜好將產生變化。從 2012 年到 2018 年，中國對黃金的購買量雖然增長了約 15%，但同期個人奢侈品的總購買量卻增長了 230%；亦反映黃金佔未來整體購買力的份額將有所下降。年輕一代對黃金的喜好比老一代低，將令金飾年度需求增長放緩，減低對黃金的需求。