政治風險下降 黃金還有機會嗎

一週回顧及表現

成熟市場

1.    中美貿易衝突緩和、土耳其停火、美國企業財報結果亮眼以及英國與歐盟達成脫歐共識，許多不確定因素緩解，全球股市上漲 0.79%；美國新公佈之零售銷售和新屋開工數雙雙遜於預期，美股漲幅相對溫和，單週上漲 0.54%；

2.    英國與歐盟於週三達成脫歐共識後，週六國會推遲表決脫歐草案，脫歐時程可能將再度延後，歐盟新公佈之 ZEW 調查雖逐步下滑，但優於預期，美國對 75 億美元歐洲貨品加徵關稅，均壓抑歐股漲幅，上週小漲 0.27%。

新興市場

1.    政治風險下降，新興亞洲股市受到提振，中國 9 月份工業生產年增率 5.8% 大幅優於預期 4.4%，貨幣供給年增率 M2 小幅優於預期（4.2% 比 4.0%），反而令市場擔憂會中央寬鬆政策可能因此收緊，中國股市上漲 0.32%； 

2.    市場引領期盼印度企業財報結果，即使 9 月份的通貨膨脹率來到幾乎近一年高點的 3.99%，印度股市仍強勁上漲 3.07%。

債券市場

1.    避險情緒的降溫，壓抑美國政府公債的表現，上週小跌 0.03%；

2.    土耳其暫時停火、IMF 上調今年對巴西的經濟成長預估，且巴西將於下週展開第二輪稅制改革投票，提振新興市場債券上漲 0.17%，而當地貨幣計價新興債受惠匯率升值，上漲 0.54%。

原物料、匯率

1.    地緣政治風險下降、美國新公佈數據不佳，美元指數貶值 1.04%； 

2.    全球經濟前景仍不明朗，IMF 下調全球經濟成長預估，油價下跌 2.53%（以布蘭特原油為例）。

資料來源: Bloomberg, 2019/10/21（顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2019/10/18） 

市場報酬率

 
三大市場關鍵事件及分析

1.    IMF：低利率帶來風險

根據 IMF 金融穩定報告，全球非銀行金融機構高風險比重顯著升高，若美元融資利率升高 0.5%，全球跨境貸款金額恐下降。

全球各部門金融風險

美元融資成本升高 0.5% 對跨境貸款影響

 
2.    歐洲經驗看黃金

從歐洲央行的經驗來看，擴大的資產負債表與極低的實質利率，都有助歐元計價黃金價格上漲，在美國聯準會持續降息與再度開始購債的當下，美元計價黃金價格也大有機會。

3. 中國貨幣政策仍需加把勁 

儘管 9 月社會融資與新增人民幣貸款都高於預期與前月數值，但從近 12 個月年增率來看，貸款成長速度放緩，家庭與企業的新增中長期貸款年增率更是疲弱。

 
本週關鍵數據行事

鉅亨投顧獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw

公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:30