【先進全球投顧】週報-全球市場回顧與展望 2019/10/4

歐洲    
本週歐洲市場受英國新脫歐協議及美歐貿易戰訊息影響，表現不佳。就大盤指數來看，英國上週 26 日至本週 3 日下跌 278.78 點 (-3.790%)；德國方面下跌 532.45 點 (-4.274%)；法國則是收跌 220.31 點 (-3.893%)。

由於空中巴士長期接受歐洲政府的非法補助，世界貿易組織 (WTO) 於本週三裁決，同意美國針對歐洲價值 75 億美元的貨物祭出懲罰性關稅。相關關稅將於本月 18 日起開始實施，包括針對法國、德國、西班牙、英國的大型飛機課徵 10% 關稅及針對酒類產品、橄欖油、起司、豬肉產品、奶油、優格等產品課徵 25% 的關稅。美國官方表示，之所以課徵關稅是為了能夠進一步與歐洲談判，進而解決這個歷史久遠的問題，並且受益於美國勞工。當前美國與中國的貿易戰尚在持續中，此時若與歐洲開始互相課徵報復性關稅，可能帶給脆弱的全球經濟危機。空中巴士執行長 Guillaume Faury 表示，美國此舉將帶給美國本身航空業、美國工作機會、旅客造成負面的影響。例如向空中巴士採購價值數百億美元飛機的美國航空業者未來可能就得面對更龐大的成本，進而引發一連串的連鎖效應。 

回到英國，英國首相強生本周再次提出新的脫歐方案，並指稱若本次協議仍無法滿足布魯塞爾的需求，英國將直接於 10 月 31 日強硬脫離歐盟。昨 (3) 日，布魯塞爾的脫歐小組指稱，英國的新脫歐方案無法作為談判協議的基礎。歐洲議會的英國脫歐指導小組似乎對於新的協議不是很滿意，而隨著最終期限將近，無協議脫歐的風險再次掀上檯面。

貨幣市場方面， 英鎊指數於 25 日起展開數日的下跌。英國本月將面臨脫歐大限為主要原因。後幾日拉出了幾根下引線，主要原因為美國公布了衰退的製造業 PMI，使得美元開始走弱，英鎊才有回溫跡象。歐元兌美元本週上漲 0.485%。上週因為歐洲疲憊的經濟數據，使得歐元表現相對弱勢。不過本周因為美元觸及高點，且經濟數據表現不佳的緣故，因此歐元才有些許的抬升。

債市方面，德國十年期公債殖利率下跌 1.201%。目前公債殖利率接近前一波支撐點位的位置，形成強大的保護。但就面臨歐洲經濟基本面轉壞的情況下，未來公債殖利率可能將繼續下跌，尤其在英國最終選擇硬脫歐及歐洲決定報復美國的關稅行動的情況下。

北美
本週美國三大指數受美國政治因素、經濟前景影響，在指數位居高點的情況下，表現不佳。S&P500 下跌 96.16 點 (-3.198%)、道瓊工業指數指數下跌 893.75 點 (-3.299%)、Nasdaq 指數下跌 310.61 點 (-3.796%)。

美國供應管理協會 (ISM) 公布九月份製造業採購經理人指數降至 47.8，相較八月的 49.1 再次衰退，來到 2009 年以來 6 月的新低點。製造業景氣連續兩個月低於臨界值 50，敲響了經濟衰退的警鐘。川普將這一切歸咎於聯準會降息步伐太慢，使得美元過強。事實上，美元近來表現確實相較其他貨幣強勢許多。美元指數於本週一度逼近 100，甚至抑制了金價的上漲。不過在製造業數據公布後，美國股市於後兩個交易日立刻下挫 837.76 點，美元指數亦回檔。投資人緊張情緒明顯，似乎正在質疑美國未來景氣是否能繼續保持擴張，並且表現優於世界其他國家。如今，美國經濟成長速度正在減慢。經濟學家預測明年可能無法保 2。若以過去的經驗來看，當美國經濟成長率低於 2% 時，衰退通常皆接踵而來。不過這次經濟學家認為，美國可以 1% 至 1.5% 的經濟成長率緩慢成長。製造業的衰退是否會連帶拖累服務部門尚有待觀察，未來美國施政力道應著重於刺激消費力道，以避免衰退的到來。

而美國總統川普近期正面臨來自民主黨的彈劾案，就在昨天川普再次大放厥詞，坦言他認為中國也應該向烏克蘭一樣開始調查拜登父子。川普指出，時任副總統拜登曾經於中國會見一位中國銀行家，並試圖成立私募股權基金。而就在十幾天後，該基金便獲得了營業執照，並且與拜登之子杭特旗下的公司簽署十億美元的融資計畫，獲取商業利益。許多政壇人士認為川普正利用職權及外國勢力介入美國選舉，試圖給予其競選對手打擊。但此舉明顯違法，也加大了美國政治危機。

美元指數 (DXY) 自上週 26 日至本週 3 日下跌 0.272%，回到 98.86 的水平。本周受美國連續兩月衰退的製造業數據影響，美元指數在觸及高點 99.67 後，隨即回跌。下周即將登場的貿易談判及川普彈劾案進展依舊為美元走勢的焦點。

債市部分，美國十年期公債殖利率本週下跌 9.605%。美國股票指數在逼近高點後再次回落，並以不到一週的時間收斂 3-4%。除了製造業數據的疲弱外，美國總統深陷彈劾案及下週即將登場的貿易談判皆成為指數裹足不前的原因。在經濟數據再次放軟的情況下，市場也預期未來聯準會將採取進一步的降息措施，使得公債殖利率連續兩週下跌。

亞洲
亞洲股市方面, 韓國股市自上週 26 日至本週 3 日下跌 42.61 點 (-2.054%)；日本股市下跌 706.5 點 (-3.204%)；中國上海上證指數下跌 23.9 點 (-0.816%)；香港恆生指數則是收漲 123 點 (0.473%)；台灣加權指數上漲 3.92 點 (0.036%)。

香港抗爭運動如火如荼，就在中國歡慶 70 國慶的同時，香港在本月 1 日卻發生流血衝突。六月至今的抗爭運動癥結點早已不再是反送中條款的撤回，反倒更像是訴求真正民主自由的運動。令我們擔心的是香港經濟的走向。2 日數據顯示，8 月份香港零售業數據年減 23%，觀光客也驟減 39%。歷年來的中國十一長假原本是香港零售業的旺季，如今面臨國內動亂，想必會是個難熬的假期。根據高盛資料顯示，香港的港幣存款和新加坡的外匯存款在這段時間分別出現溫和的資金淨流出和淨流入，截至今年 8 月，港幣存款約有 30 億至 40 億美元流向新加坡。另據新加坡金融管理局初步數據，新加坡的國內、國際銀行外幣存款在截至 8 月，增至創紀錄的 93 億美元，而增加的時期約在 7 月和 8 月，增加金額約達 50 億新加坡元，約於 2 個月內增漲 64%。而香港 8 月的本地貨幣存款和上月相比下降 1.6% 至 8730 億美元，創 1 年多以來最大降幅。由於香港國內動盪，使得資金有漸漸外溢的現象。

貨幣市場方面，傳統避險貨幣日圓兌美元本週上漲 0.927%。美元指數走弱助長日圓的升值。全球經濟情況正在不穩定的均衡中發展，央行試圖透過降息延續經濟走勢，但經濟數據卻越趨悲觀，因此可以預期未來各國央行將有更進一步的刺激行動。同時中美貿易戰尚未停歇，緊接著美歐又傳出貿易紛爭，這些因素都將成為日圓升值的關鍵因素。

大宗商品
原油期貨本週下跌 6.47 美元（-10.996%），來到 52.37 美元附近。受美國製造業數據影響，本週投資人擔憂石油需求不振，使得原油期貨價格再次受挫。目前價格來到今年七月低點位置，拉出支撐下引線。下週中美貿易戰談判發展將成為原油價格走勢推動的另一股力量。

貴金屬價格方面，黃金期貨上漲 7.10 美元（0.471%），來到 1,514.15 美元。上週受到強勢美元影響，抑制了貴金屬價格的走勢。不過本週因為美國經濟數據走弱，再加上美元走勢，使得黃金再次站回 1,500 美元之上。