美銀美林分析人民幣在貿易戰中的三套劇本

美銀美林分析人民幣在貿易戰中的三套劇本(圖:AFP)
美銀美林分析人民幣在貿易戰中的三套劇本(圖:AFP)

分析師表示,持續一年多的美中貿易戰正開始變成一場醞釀中的貨幣戰。

上週人民幣匯率自 2008 年全球金融危機以來首次貶破 7 元,促使美國財政部將中國指定為匯率操縱國。

在最近的一份報告中,美國銀行美林全球研究部預測了三種人民幣可能會變化的情境。

情境一:貿易戰全面爆發,人民幣貶值 10%。

美銀美林全球研究分析師表示,中國從美國的進口僅占美國從中國進口的三分之一。這意味著中國在數量上無法與美國的關稅相提並論。然而,北京能做的就是將人民幣貶值 10%,抵銷 10% 關稅對中國商品的影響。

情境二:對立僵化,人民幣保持「不變」。

該行表示,「在長期陷入僵局的情況下,人民幣可能維持區間震盪,只是因為中國面臨棘手狀況,一方面允許人民幣走強將激怒美國,另一方面允許人民幣升值將讓中國出口商面臨更多阻力,因此北京方面會十分謹慎。」

情境三:貿易協議即將達成:人民幣「適度」升值。

在這種情況下,人民幣會上漲,但升幅有限。

美銀解釋,這是因為「任何協議都可能包括限制未來人民幣貶值空間的規定,」「如果北京認為人民幣的下行空間有限,可能會限制人民幣的上行空間,特別是如果它認為任何升值變得難以在政治上逆轉時。」

亞洲的贏家和輸家

FXTM 貨幣策略和市場研究全球負責人 Jameel Ahmad 表示,人民幣疲軟「基本上遏制了該地區其他貨幣的升勢,包括印度盧比、新加坡元、韓元、馬來西亞林吉特和印尼盾」。

美銀美林全球研究分析師在報告中寫道,在貿易戰中,韓元看來可能是最大的輸家之一,因為它「是貿易緊張局勢惡化的最佳表現」。

南韓貿易嚴重依賴中國和美國,因為該國在兩大巨頭之間的供應鏈中緊密相連。韓元也受到了與日本之間的糾紛的打擊,受到兩國貿易爭端擴散的影響。

美銀美林分析師寫道,亞洲新興市場中最具彈性的貨幣是泰銖

儘管泰國中央銀行試圖弱化它,但泰銖穩步走強,因其受到該國巨額貿易順差以及其他因素的支撐。

Ahmad 警告,美中貿易緊張局勢也影響到其他地區的經濟,加上全球經濟成長放緩,鼓勵各國傾向於弱勢貨幣。

他指出,「從許多方面來看,在不確定的時代中讓貨幣疲軟說得過去,」「全球經濟正在衰退,由於投資信心下降,對商品或服務的需求面臨疲軟風險,促使人們傾向於選擇廉價貨幣來提高出口競爭力。」

貨幣貶值使得一國的出口產品更便宜,從而使其在國際市場上更具吸引力。

美元兌人民幣匯率
美元人民幣匯率

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