〈分析〉澳幣跌跌不休 為何今年來走勢與鐵礦砂背離?

澳幣為何今年以來走勢與鐵礦砂價格背離?(圖片:AFP)
澳幣為何今年以來走勢與鐵礦砂價格背離?(圖片:AFP)

在近期的全球降息風潮中,澳洲比起全球許多先進國家更早感受到壓力,主要原因之一在於它是原物料大國,並且非常依賴中國的需求,隨著美中貿易戰轉趨激烈,澳洲經濟也遭到衝擊,迫使他們思考寬鬆的必要性。

影響所及,澳元今年以來表現不佳,年初以來兌美元下挫 2.5%,雖然週四 (20 日)、週五有所回升,但本週多數時間處於 1 澳幣兌 0.69 美元下方。最低在週二報 68.32 美分,若不計今年 1 月 3 日「閃崩」,為 2016 年 1 月以來最低點。

澳幣未隨鐵礦砂價格走高

澳幣處於低點的同時,卻出現一個「不合理」的現象,即鐵礦砂的價格正節節攀高。中國大連交易所鐵礦砂期貨報價,至週四 (20 日) 收盤,主力合約上漲 3.88%,至人民幣 831 元的歷史高點,自去年 12 月的低點以來,鐵礦砂的累計漲幅已經超過 80%。

長期以來,澳幣做為原物料輸出大國,出口商品中礦產品占比超過 50%,使得澳幣匯價與礦產 (主要出口礦產為鐵礦砂、煤炭、黃金等) 價格緊密聯繫,其中又以鐵礦砂的比重最高,甚至占了全球近半的產量,這使得鐵礦砂價格往往與澳幣出現高度的正相關。

但是今年以來,兩者走勢卻出現了背離,鐵礦砂一路向上,而澳幣一直往下,這種脫鉤情勢非常少見。

澳幣今年以來與鐵礦砂走勢背離 (圖表取自 topdowncharts.com)
澳幣今年以來與鐵礦砂走勢背離 (圖表取自 topdowncharts.com)
兩大趨動力走勢相反

Westpac 外匯策略主管 Richard Franulovich 認為,澳洲貨幣有兩大驅動力,卻在近期出現背離。其中,商品價格走勢雖然一直有利於澳幣,但殖利率利差卻在打壓。由澳幣來看,後者壓抑澳幣的力量顯然更為強大。

觀察鐵礦砂價格的走強,主因來自於巴西淡水河谷 (Vale SA) 下的主要礦山,在 1 月就出現潰堤的重大災害,引發全球礦砂供應量減少約 9000 萬噸,而 Pilbara 颶風接續其後,加大了供應緊張的局面,在供需失衡的情況下,推升了價格走勢。

但由於貿易磨擦,全球經濟成長的風險仍在上升,對澳洲而言,現階段更具影響貨幣能力的,就是國內經濟與利率,而非以大宗商品價格為主。

澳洲在 6 月 4 日的會議中,就選擇了降息的道路,預示了對經濟、就業及房產價格等方面的憂心。而會議紀錄出爐,央行預示進一步放鬆政策的可能性,自然更難以提振澳幣的表現。

在此之前,即使澳洲沒有降息,但美國卻在升息,提升了美元的強勢。如今美國準備降息,但澳洲動作更迅速,因此也難有振衰起敝的機會。

商品價格僅能限制下跌幅度

澳洲央行總裁 Philip Lowe 表示,6 月份降息將有助於減少勞動力市場的閒置產能,而勞動力市場的情況,將是未來央行政策的重要依賴。加上家庭消費正受到長期低收入增長和房價下跌的影響,都讓澳洲承受寬鬆的壓力。

因此,即使澳幣近兩日受惠美元的下挫,BlackRock Inc(貝萊德) 仍在做空澳幣,並且認為澳洲央行今年將降息至 0.5%。貝萊德澳洲固定收益主管 Craig Vardy 表示,未來澳幣還會延續今年以來的跌勢,並且至明年下滑到 1 澳幣兌 65 美分的低點。

那麼,鐵礦砂價漲的影響力將消失無蹤嗎?

FxStreet 分析師 Dhwani Mehta 認為,與全球貿易相關的頭條新聞,以及鴿派的澳洲央行政策,還會持續打壓澳幣,而鐵礦砂價格的反彈,只能讓跌幅受到限制,並不足以改變澳幣的方向。


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