投資等級債破解殖利率倒掛

美中貿易戰陷入僵局，川普步步進逼，中國三大底線不願放開，市場預期貿易戰可能延長，引起避險需求升溫，美國公債再度出現殖利率倒掛情況。保德信投資管理（PGIM）認為，美中貿易關係趨於緊張，長期下來可能對全球經濟造成影響，殖利率反轉反映市場對於經濟成長放緩預期，預期市場資金將會湧往安全穩健標的。

PGIM 美國公司債基金團隊表示，自 5 月 6 日美國加徵中國關稅以來，中國隨即提出反制，美國緊接對華為出手，雙方對峙越演越烈，長期而言，可能不利美國企業獲利和經濟成長面臨風險，預期年底美國聯準會降息機率大增。根據彭博資料統計，市場預期美國聯準會降息機率升至 84.3%，因此昨 (28) 日美國 3 個月國庫券高於十年公債殖利率，殖利率再度出現倒掛情形。(資料來源: Bloomberg，2019/5/28，保德信投信整理)

保德信投資管理（PGIM）進一步表示，長天期債券殖利率低於短天期債券，通常被投資人視為景氣衰退訊號，雖經濟衰退不會迫在眉睫，但貿易戰延長不利於經濟表現。目前成熟國家經濟成長已成事實，後續成熟股市受到貿易戰延燒表現較為震盪，預期市場資金將會轉往安全標地停留。保德信投資管理（PGIM）分析，過去金融市場發生重大事件時，如金融海嘯、美債降評、歐債危機等，美國投資級債券平均維持正報酬，表現尤為佳。(資料來源: Bloomberg，2019/5，保德信投信整理)

今年以來，市場心態轉趨保守，去年投資等級債受到升息影響罕見出現賣超，但今年投資等級債又重啟買超榮景，市場資金已經意識到全球經濟成長趨緩，開始作風險控管，故市場開始佈局防禦性之投資等級債券。保德信投資管理（PGIM）預期，美中貿易戰不會這麼快落幕，建議投資人資產配置中應納入攻守兼備的美國投資級債券型基金，除可追求相對穩定收益外，並兼顧資產穩定度，此為投資人資產配置中最佳防禦性標的。 (資料來源: Morgan Stanley, J.P. Morgan, EPFR，2019/4)

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