〈美中談判無果〉前美財政部官員：抗衡川普中國不只關稅一途 還有這些武器

中國擁有強大的金融市場武器來應對美中貿易摩擦，包括持有的大量美國國債及其本國貨幣。但使用這些武器並非沒有代價。

美國總統川普威脅在周五將 2,000 億美元中國商品的關稅稅率從 10% 提高到 25%，中國誓言將採取反制措施。但前美國財政部官員、現對外關係委員會國際經濟高級研究員 Brad Setser 認為，單純以報復性關稅來回應不是中國最可能採取的做法。

「如果要跟美國對等加徵關稅，就意味著對所有進口自美國的商品收 25% 的關稅，包括那些又要從中國出口出去的商品，」Setser 說。「中國當然可以這樣做，但很多情況下這會直接損害到中國。」

川普關心金融市場的一舉一動。他經常發關於股市創紀錄新高的推文。在川普上周日宣布加徵關稅後，標普 500 指數每天都在下跌。

作為世界第二大經濟體，中國還擁有一些可以用來撬動戰事升級的市場槓桿。以下為其中一些槓桿：

人民幣貶值

中國決策者可能會通過人民幣貶值來抵消美國關稅對中國經濟的影響。2018 年離岸人民幣兌美元下跌 5.5%，川普對此頗為憤怒，對中國故意壓低本幣匯率的猜測也隨之加劇。自上周末川普發出關稅威脅以來，離岸人民幣已經下跌 1.5%，為去年 7 月以來最大四日跌幅。

不過，瑞銀首席中國經濟學家兼亞洲經濟研究主管汪濤稱，2015 年人民幣貶值導致資本外流的痛苦經歷，可能會阻止中國再次採取類似舉動。她表示，匯率貶值導致資金外流，往往會削弱國內信心，中國並不喜歡這樣的做法，此外，去年人民幣貶值激怒了川普政府，導致美國上調了關稅。

匯率一直是貿易談判的一大焦點。知情人士稱，美國尋求在最終協議中加入人民幣穩定協議。

拋售美國國債

中國擁有 1.1 兆美元美國國債，是持有美債最多的海外政府。對這個規模達 15.9 兆美元的資產類別進行減持，可能會成為強有力的武器。去年有報導稱中國官員建議減緩或停止購買美債，曾使美國債市大受沖擊。

然而在 Columbia Threadneedle Investments 的 Ed Al-Hussainy 看來，中國 3.1 兆美元的外匯存底並沒有其它好的投資選擇，因此不太可能採取這種做法。此外，如果中國拋售美國國債，可能會導致價格暴跌，殖利率上升，使該國仍然持有的美國國債貶值。目前為止，美國國債還在上漲而不是下跌。

「若美國國債殖利率大幅上漲，不僅會對其現在持有的國債價值產生不利影響，並可能引發美元上漲，」該分析師表示。「這項政策帶來的金融和外匯穩定風險可能大過收益。」

不再買大豆

作為美國大豆的最大買家，中國已經對美國大豆徵收 25% 的關稅。美國大豆種植區主要位於中西部支持川普的選區，因此對他而言更為重要。

中國曾在貿易談判形勢惡化前大量買入大豆，美國農業部長 Sonny Perdue 在 2 月份稱其為展現「誠意」之舉。現在，中國是否會繼續購買已成未知。Setser 表示，人民幣貶值或拋售美債實施起來更加困難，不買大豆則相對容易。

「有些事中國做起來容易些，」包括不買大豆，他說道。

大豆期貨自 4 月 10 日以來下跌了 11%。