「賣新聞」效應蕩漾 週一美股重挫

圖:AFP
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《華爾街日報》報導美中即將達成貿易協議,激勵週一 (4 日) 美股開高走低,受到一些投資者對可能達成的協議持謹慎態度,美中貿易協議越來越像是一個賣新聞 (sell the news) 的機會。

美股週一 (4 日) 大幅下挫,道瓊指數一度下跌超過 400 點的歷史最低點,自 1 月 3 日下滑 660 點以來的最大跌幅,終場下跌 206.67 點,或 0.79%,收 25819.65 點。美債殖利率下跌,10 年期公債殖利率報 2.72%。

道瓊走勢圖。(圖:investing)
道瓊走勢圖。(圖:investing)

Bleakley Advisory Group 首席投資長 Peter Boockvar 表示:「這是在賣新聞 (Sell the news;即炒作傳聞時買入,作實消息時賣出) 我們終於來到這裡了,像我們處於貿易協議終點線一樣。」

川普政府幕僚對達成貿易協議的前景充滿樂觀,其中包括美國國家經濟委員會 (National Economic Council) 主任庫德洛(Larry Kudlow 上週表示,2 月下旬的美中貿易談判,進展非常順利!

美股週一 (4 日) 大幅下挫,部分原因是擔心貿易協議細節中可能保留關稅,沒有足夠嚴格執行機制,市場揮之不去的不確定性仍在。

作為協議的一部分,只要中國履行承諾,實現企業公平競爭、保護智慧財產權並加大採購美國產品,美國將取消去年以來對中國進口商品實施的大部分 (或全部) 關稅制裁。然而消息人士表示,眼下關鍵點之一是關稅是要立即解除還是在一段時間內解除?以便美國監督中國是否履行義務。

DWS 策略師 David Bianco 表示:「我不認為市場對全面的貿易協議定價是合理的,例如所有關稅議題都是尚未確定,美中雙方都會降低關稅。而目前價格反映的是,美國並沒有將關稅提高到 25% 或更高。在我看來,他們將達成一項堅定的協議,在短期內不提高關稅。也許他們會把關稅調整一下,排除一些商品關稅,保留一些商品關稅。」

近幾週來市場一直在期待美中達成協議,美股主要指數接連上揚。華爾街分析師們表示,達成一項取消關稅、智慧財產權與技術轉讓等結構性改革的協議將帶來市場最大的反彈。

然而,市場擔心任何協議都沒有足夠的執行力,目前傳出的技術轉讓規定聽起來多是空洞的。此外,在達成任何協議之後,美中貿易代表仍有可能就一些更棘手的問題進行幾輪談判。

Strategas 政策研究主管 Dan Clifton 提到:「取消關稅就像取消對企業徵收的 650 億美元稅務一樣,還可能刺激資本支出。」

Clifton 認為:「現有關稅是否真的會被削減尚未計入股票價格。中國明確表示除非取消所有關稅,否則不會達成協議,但除非能就重要的執法條款達成一致意見,否則很難看到美國同意取消現有所有的關稅,如果發現中國不遵守協議,將允許美方重新徵收關稅。這項要求對於中國來說,這是一顆難以下嚥的藥丸,但取消關稅可能會得到某種形式的成功。」

一些策略師表示,如果關稅維持不變,將對市場產生負面影響,因為不確定性將繼續存在,對企業的影響也將如此。消除關稅上升的不確定性足以刺激資本支出,但削減現有關稅應能更顯著提高美國的資本支出。

因此,與中國達成協議是川普在 2019 年能夠提供的最重要的經濟刺激。

DWS 策略師 David Bianco 預計協議將保留部分關稅,但也預測,如果美中達成強而有力的協議,取消所有關稅,標普 500 指數可能會升至 3,000 點。

Boockvar 表示,市場已經對美中協議的結果產生了預期。股市認為這項貿易協議將迅速轉向經濟成長的上行趨勢,債市卻認為這還不夠。

瑞銀紐約證券交易所場內交易主管 Art Cashin 認為:「交易員們越來越懷疑美中協議,因為他們認為 (川普) 真正想要的是與北韓的交易,他需要中國來幫助。川普可能會做一些有助於 (中國國家主席) 習近平感覺更好的事情,而不是與中國達成一筆了不起的交易。因為,與北韓達成協議可能有助於川普連任。」

American Enterprise Institute 學者 Derek Scissors 對三月底達成協議持悲觀態度,他表示,若美方一步一步來,也許會得到一個合理的協議,川普政府為該協議設定了一個時間框架,讓中國佔據了上風。從中國的角度來看,明智的做法是立即接受這筆小交易,繼續談論另一筆交易。


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