油市冬天也來了？美官方大幅下調明年油價預期11美元

美國能源資訊署（EIA）周二發布了 12 月的《短期能源展望》月報，預計 2019 年美油 WTI 和布蘭特油價的均值接近現有水平，但較 11 月的預期均大幅下調了 11 美元 / 桶，或占比 15%-17%。

報告顯示，EIA 最新預計 2018 年 WTI 原油均價為 65.18 美元 / 桶，較上月預期下調了 1.61 美元 / 桶；預計今年國際布蘭特原油均價為 71.40 美元 / 桶，較上月預期下調了 1.72 美元。

2019 年，EIA 預計 WTI 均價為 54.19 美元 / 桶，較上月預期減少了 10.66 美元；預計布蘭特均價為 61 美元 / 桶，較上次預期減少了 10.92 美元。EIA 署長 Linda Capuano 在聲明中表示，對明年油價大幅下調，主要由於全球前三大產油國、特別是美國的創紀錄產量，以及疲軟的全球原油需求。

具體來看：

EIA 上調 2018 年全球原油需求的增速預期 2 萬桶 / 日，至年增率增長 154 萬桶 / 日；上調 2019 年全球油需增速預期 8 萬桶 / 日，至年增率增長 152 萬桶 / 日——但明年油需增量總值不及今年。

EIA 下調 2018 年美國原油產出增幅預期 2 萬桶 / 日，至產出 1088 萬桶 / 日；大幅上調 2019 年美國油產增幅預期 118 萬桶 / 日，至增長 1206 萬桶 / 日（也高於上月的料增 116 萬桶 / 日）。

署長 Capuano 表示，美國將在 2018 年結束時，保持全球最大產油國的重要地位。而 2018 年預期的平均產量（1088 萬桶 / 日），較 2017 年的 940 萬桶 / 日增長了 16%，預計明年也是雙位數增幅。

在回顧總結上月油價表現時，EIA 報告強調了油價的大幅波動屬性。11 月布蘭特現貨均價為 65 美元 / 桶，較 10 月減少了 16 美元，創 2014 年 12 月以來最大月度均值跌幅。而 11 月布油最大振幅 17.49 美元 / 桶，創 2012 年以來最高波動單月表現；WTI 振幅為 16 美元，是 2014 年以來最深：

原油價格在 11 月顯著下跌，但在 12 月首周回升，波動性也增加，期權價格顯示的油價隱含波動性在當月至少翻倍，代表市場對未來原油供給與需求存在高度不確定性。

WTI 價格曾在 11 月中旬的十天內經歷了三次罕見的大幅下跌，每一次跌幅都有 6%-8%，使得 WTI 油價從 10 月初的四年新高下跌超過 33%。

幾個因素造成油價大跌。美國、俄羅斯和沙烏地阿拉伯等全球前三大產油國在當月都處於或者接近歷史最高產量水平；伊朗全面制裁生效後，美國給予了伊朗一些最大客戶臨時進口豁免權；對全球經濟增速的擔憂，傳導至擔心影響到全球油需增長。

目前全球整體油產為 9805 萬桶 / 日，預計 2018 年均值邁過 1 億桶 / 日大關，比全球整體原油需求高出 33 萬桶 / 日；預測 2019 年的全球油產均值漲至 1.0184 億桶 / 日，比全球油需高出 23 萬桶 / 日。

EIA 得出的結論是，12 月 OPEC + 會議宣布在未來六個月內從 10 月水平減產 120 萬桶 / 日，說明有不斷增強的證據顯示油市可能在 2019 年超供。因此，預計近期的油價深跌結合 OPEC + 減產，會令 2019 年的供需基本平衡，也代表油價會維持在現有價位附近——離 100 美元的舊夢越來越遠。

報告還援引第三方海運追蹤數據顯示，近期的一些原油庫存是浮動儲存，即是最昂貴的形式，通常來說暗示生產商和交易員更難找到客戶或無法接觸到在岸儲存設施。但這種現象的出現並不完全是因為需求端疲軟，部分也與美國對伊朗制裁有關，限制了伊朗公開出售原油的機會：

EIA 預計，伊朗原油出口的降幅，已經比該國整體原油產量的降幅還要大，這暗示着更多的原油剛生產出來就被儲存起來了。2012 年伊朗制裁時也發生過類似現象。整體來說，11 月伊朗油產較上月減少了 30 萬桶 / 日，至 310 萬桶 / 日，較 2017 年 11 月的 384 萬桶 / 日減少近 20%。

報告發布當日，油價周二集體上漲。WTI 1 月原油期貨收漲 0.65 美元，漲幅 1.27%，收報 51.65 美元 / 桶；盤初漲超 2%，最高觸及 52.43 美元 / 桶。布蘭特 2 月原油期貨收漲 0.23 美元，漲幅 0.38%，報 60.20 美元 / 桶，盤中最高觸及 61.10 美元 / 桶。這表明，油價一度雙雙突破重要整數關口。

據財經媒體 CNBC 援引 CFTC 數據，本月基金經理也對油價信心不足，削減了對 WTI 和布蘭特的投機性多頭部位至三年新低。

EIA 報告最後總結稱，儘管在年末大幅下調了對明年的油價預期，不確定性依舊存在於明年的供求展望中。如果實際產出 / 需求數據與市場的供求預期出現偏離，可能導致每日和月度的原油均價繼續「顯著波動」。這表明，在所有的不確定性，「波動成為新常態」是最確定的事實。