多元佈局高收益債因應貿易戰紛擾

 (台北訊 - 2018 年 8 月 28 日) 中美貿易戰進一步加深投資人的疑慮，但就目前已經公布的加徵關稅規模看來，預期直接衝擊的力道不會太大。聯博認為，只要未來沒有發動大規模的貿易戰，將不至於產生嚴重後果。

今年以來，全球貿易爭端頻頻出現，無論是美國與其他各國的態度與言論都令投資人忐忑不安。但是到目前為止，無論是談判北美自由貿易協定、泛太平洋經濟貿易夥伴協定、或是中美貿易爭端，美國政府都是先採取強硬手段，之後再進入協商，因此暫還不必過度悲觀。不過，聯博固定收益投資長道格拉斯 ‧ 裴博思 (Douglas J. Peebles) 提醒，倘若長期協商持續未有正面結果，預計將削弱企業信心，仍可能對全球經濟與市場造成衝擊。

也就是說，投資人確實需要密切關注貿易戰的後續發展狀況。隨著各國政府之間的談判浮上台面，波動性也將攀升，因此投資人必須提前做好準備。聯博建議，在目前市場震盪加劇的情況下，投資人宜採行全球佈局、橫跨各資產的高收益策略，以便降低整體投資組合的波動度。同時慎選標的，不應完全避開高收益債，否則可能因此錯失潛在的收益機會。

裴博思表示，無論是美國國內的勞工市場、薪資或者是消費者信心的數據都明顯成長，而這樣的成長力道可望延續至明年，因此美國高收益債券很有機會受惠於美國經濟的持續走強。在產業方面，過去幾年來能源產業已經大幅改善，相較於整體高收益債券市場，能源產業依然存在投資價值。

此外，在短期利率走升的環境，具浮動利率特性的信用風險移轉債券也可望受惠；相較於相同評等的傳統高收益公司債券，商業不動產抵押貸款證券所提供的調整後殖利率亦頗具吸引力。歐洲的銀行產業也是值得注意的標的，尤其是歐洲次順位金融機構債券，因為銀行產業擁有強勁基本面，資產負債表體質已有所改善。

另方面，雖然全球貿易紛爭、部分國家政治風險攀升，以及美國利率將進一步上升，都可能影響近期新興市場的投資展望，但聯博投資團隊仍看好新興市場的長期前景，全球穩健的經濟增長、謹慎的政府決策、以及外部收支赤字縮小等因素，將有助於強化主要新興國家因應外部衝擊的能力。但值得留意的是，如土耳其等背負大量經常帳赤字的國家，可能會持續面臨挑戰，建議投資人審慎選擇新興市場債券，持續佈局並在機會來臨時增持部位。

事實上，受惠於大宗商品的價格上漲，近期的賣壓反而讓部分撒哈拉以南的非洲國家與中東國家的固定收益資產投資機會浮現。此外，中美洲與加勒比海國家相對不易受到美國貿易政策的影響，也是值得注意的投資機會。

最後，裴博思認為，接下來市場上短期震盪仍然難免。因此，投資人必須審慎管理整體投資組合的風險，並維持主動式投資策略，善用市場全面下修的機會進場佈局。長期投資人亦可利用眼前的市場環境，在全球固定收益市場之中進一步掌握投資價值。

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