全球股利派發規模創歷史新高

根據駿利亨德森全球股利指數顯示，第二季全球股利派發規模為 4,974 億美元，年增率大幅成長至 12.9%，輕鬆打破歷史紀錄。第二季，幾乎全球各個區域之整體股利均進一步增長，共有 12 個國家打破歷史紀錄，其中法國、日本、與美國更是全球最主要的股利貢獻來源。截至第二季底，駿利亨德森全球股利指數寫下 182 點的歷史紀錄，意味著全球股利派發規模自 2009 年以來已增長超過 80%。

觀察重點

• 第二季，全球股利派發規模為 4,974 億美元，年增率大幅增長至 12.9%。
• 共 12 個國家的股利派發規模寫下歷史紀錄，其中包括法國、日本、與美國。
• 基礎派息成長率（underlying growth）為 9.5%，寫下近三年來最高水準。
• 企業獲利成長乃是全球股利派發規模增長的主因。
• 駿利亨德森已將 2018 年基礎派息成長率的預估值自 6% 上調至 7.4%。

在匯率因素的影響下，整體派息的表現受到膨脹。儘管如此，以基礎派息成長率而言－駿利亨德森全球股利指數衡量的核心成長率，全球股利派發規模成長 9.5%，寫下三年來最快的成長紀錄。

第二季一向是日本企業的派息高峰期，因此整體派息快速增長 14.2%（基礎派息增長率為 12.3%），大大挹注全球企業的派息表現。第二季，日本企業的派息規模寫下 359 億美元的歷史紀錄，其中 NTT DoCoMo 與 Mitsubishi Corp 等大企業之股利派發規模增長近 25%。

儘管派發大量的特別股利令其他亞洲國家的整體派息大幅增長，但是基礎派息的增長率同樣不俗：香港增長率為 13.5%，新加坡增長率為 46.9%。拜獲利增長與額外資本之賜，新加坡的星展銀行集團大幅擴大股利派發規模，為新加坡貢獻近半的股利增長率。在香港，中國移動為最大的股利增長推手。此外，全球最大的煉油廠－中國石化－的煉油事業利潤率與營收來源雙雙改善，令該公司之股利發放規模增長近三倍。

第二季，全球派發的股利以歐洲（不含英國）佔大宗，因為有 2/3 的歐洲（不含英國）企業在每年此刻派發股息。第二季，基礎派息增長率寫下 2015 年第二季以來的最高水準。在 2017 年企業獲利增長的挹注下，第二季歐洲企業創紀錄地派發 1765 億美元的股息，年增率為 18.7%。若將歐洲貨幣相對於去年第二季之升值幅度以及其他次要因素納入考量，歐洲企業之基礎派息成長率為 7.5%。法國、德國、瑞士、荷蘭、比利時、丹麥、愛爾蘭等國的派息規模均寫下歷史新紀錄。第二季，歐洲僅有少數企業調降派息，其中包括德意志銀行、EDF、與瑞士信貸。

第二季，美國企業的股利派發規模成長 4.5%，派發金額寫下 1,171 億美元的歷史紀錄。若將特別股利下降與指數調整等因素納入考量，美國的基礎派息增長率為 7.8%，寫下兩年來最快的成長速度。儘管第二季的股利增長速度略微低於歷年第二季的平均值，美國企業的股利成長幅度比其他國家要來得更加穩定，在過去十年只有四個季度出現下降走勢。在 50 家的美國企業中，僅有一家企業調降派息。GE 推動企業重整計畫並試圖減債，因而決定調降派息並使得美國企業的股利成長率減少 0.1%。加拿大企業的股利成長率再度超越美國。

面對全球強勁的股利成長環境，駿利亨德森已將 2018 年全球基礎派息成長率目標自 6% 上調至 7.4%。然而，強勢美元抵銷部分的成長幅度。有鑑於下半年將受到較為不利的匯兌因素影響，駿利亨德森持續預期今年的股利發放規模為 1.358 兆美元，整體股利派發年增率為 8.6%。

各區域年度股息派發規模，10 億美元

駿利亨德森亞洲股息收益策略之投資組合經理人 Sat Duhra 表示：穩健的總經數據加上企業盈餘穩定增長，令亞洲企業以強勁的股利成長，為第三季傳統的派息旺季揭開序幕。近期的全球貿易摩擦與疲弱的新興市場貨幣及市場氛圍，不至於會影響亞洲企業的派息能力，因為亞洲企業的公司治理已穩穩踏上改善之路，未來將持續支持股東回報。此外，儘管外部事件引發紛紛擾擾，但是亞洲企業擁有健全的資產負債表，帳上現金部位寫下歷史紀錄，因此企業經營團隊有信心持續推動公司治理的改革。

值得注意的是，儘管傳統上具有高股利率的產業－例如電信與公用事業－近來營運表現稍微欠佳，但是景氣循環產業－例如原物料與能源產業－締造強勁的股利成長，加上金融機構的派息水準改善，進而彌補前者的疲弱表現。有鑑於景氣循環產業進一步展現資本紀律與維持高水準股利的決心，我們認為景氣循環產業將可維持眼前良好的派息水準。

註釋：

研究方法

駿利亨德森每年針對全球 1200 家市值最大之企業分析股利發放規模（統計時間為每年開始至 12 月 31 日）。分析模型依據股利發放日期將股利納入計算，並根據股利發放日期之總股數（總股數為約當數字，因為實務上企業會在股利發放日之前預先設定轉換比例）與以當日匯率換算之美元金額計算股利總額。倘若企業提供股票股利或現金股利（script dividend）供投資人選擇，分析模型均假設投資人選擇 100% 現金股利；儘管此舉將略微高估實際付出之現金股利，但是我們認為這是最理想的分析處理方式。在大多數的市場，即便假設投資人選擇 100% 現金股利，也不會對股利發放規模之預估造成顯著影響，但是在部分國家－尤其是歐洲－影響較為顯著。西班牙就是最為顯著的例子。分析模型未考量自由流通之股數，因為分析的目標在於掌握全球上市龍頭企業的股利發放能力，而非研究企業之股東類型。除了全球前 1200 大企業，我們統計其餘企業在過去五年平均發放的股利金額，並計算相對於前 1200 大企業發放之股利之比例（依據股利率資料），藉此求得全球前 1200 大企業發行之股利金額佔全球股利金額的 12.7%，因此在我們的分析模型中可以等比例的速率成長。故此，我們毋須對小型企業之股利成長率進行毫無基礎的假設。所有原始資料來自 Exchange Data International，由駿利亨德森投資進行研究分析.

除非另有說明，以上所有資料均由駿利亨德森提供，資料日期為 2018 年 6 月 30 日

關於駿利亨德森投資

駿利亨德森投資是全球領先的主動式投資資產管理公司，致力於通過各種投資解決方案幫助投資者實現長期理財目標，包括股票，量化股票，固定收益，多重資產和其他資產類別策略。

截至 2018 年 6 月底，駿利亨德森投資資產管理規模為 3,701 億美元，全球據點遍布於 27 座主要城市及擁有超過 2000 位以上員工，駿利亨德森投資總部位於倫敦，為一獨立經營的資產管理業者，並在紐約證交所與澳洲證交所同時掛牌上市。目前市值約為 70 億美元。

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