羅尤美：內需消費發動成長引擎 歐洲高收益債續航

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，隨著美國聯準會應會如期於12月利率會議升息，歐洲央行擴大寬鬆政策的可能性亦不低，歐洲央行可能的選項包括延長購債期限至2016年9月，以及擴大購債規模，準主權債(如由地方政府名義發行的一些公用事業債券)將有機會被列入購債標的；不過考慮債券品質與流動性，歐洲央行應會排除公司、或金融機構所發行的債券。由於現階段歐元區不存在通膨風險(亦沒有薪資通膨)，歐洲央行仍有相當的空間行使寬鬆貨幣政策。

羅尤美表示，受惠低油價、歐洲央行寬鬆政策提振金融機構放貸意願與能力，以及弱勢歐元驅動，歐元區經濟成長率已連續九個季度維持正值，失業率也自高點下滑，預期這幾項利多，將持續支撐2016年歐洲經濟展望，且由於基期較低的因素，預期2016年歐元區經濟成長率有機會上看1.5%~2.5%，較先前兩個年度來的突出。另外，不同於前一波景氣週期，本波景氣循環歐洲經濟逐步由出口轉向內需消費推動，可望緩解中國等其他市場景氣趨緩的影響。

以風險評估來看，羅尤美表示，歐洲區域最大的風險來自於政治變局與高政府債務問題，包括希臘、葡萄牙的反撙節勢力抬頭，不過短期應不致於影響歐洲整體的經濟表現，即將於12月舉行大選的西班牙，預期變天機會不大，而自中東、非洲遷徙而來的大批難民，屬於青壯年的族群，反而可望為歐洲高齡化社會注入新血，但潛在的文化與社會衝突，將考驗執政者的智慧與能力。

羅尤美表示，就投資策略而言，除了透過股市佈局外，高收益債市也是掌握歐洲央行寬鬆政策利多帶來的資金效應相當不錯的標的。金融海嘯後，歐洲企業的融資管道有了顯著的改變，受到銀行去槓桿化的效應，歐洲企業轉向從資本市場籌措資金，而投資級公司債被降等至高收益債，也是造成歐洲高收益債市規模成長的重要原因。

此外，羅尤美表示，相較於美國高收益債市，歐洲高收益債的評價面雖不算便宜，但具備平均債信評等較佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源及基本金屬的曝險比重較低等四大優勢，在短期市場雜音紛擾，美國升息動向未明、波動仍顯劇烈的環境下，歐洲高收益債可作為另一較為穩健的固定收益產品選擇。