阿里巴巴限售股解禁經受大考

美國時間2015年3月18日是阿里巴巴約4.37億股解禁的日子。180天前，也就是去年9月，阿里巴巴登陸紐約證券交易所IPO上市，融資金額達到250億美元，創歷史新高。隨后，阿里巴巴的部分投資人和員工股進入禁售期，一定程度上保證了阿里巴巴在上市前六個月的股價表現。如今，限售股開始解禁，阿里面臨大考。

14%流動股解禁后 阿里股價短期承壓

羅森布拉特證券公司（Rosenblatt Securities Inc.）董事總經理張俊（Jun Zhang）對騰訊財經表示，限售股到期之后，一般來說都會在短期內對股價造成下行壓力。而就阿里巴巴而言，考慮到一些原始股的成本大約在20美元左右，遠低於現在80美元每股的價格，在解禁后套現是很自然的選擇。在此次限售到期的4.37億股票中有1億股為員工股，規定在阿里巴巴公布1-3月業績公布之前不能售出。所以，3月18日實際解禁的流動股為3.37億股，約占阿里巴巴流通股的14%。

“一般來說限售到期后，投資人選擇出售的視窗期會有一到兩周。”張俊表示，要判斷投資人是否真正對阿里喪失信心，要等到出售視窗開啟兩周后看股價是否繼續持續下跌。而短期的股價下跌應當在預料之中。

限售股解禁后，當日阿里巴巴的交易量明顯增大。美股開盤約10分鐘左右，阿里巴巴在紐交所的當日股票換手率已經超過6百萬。在過去的三個月中，阿里巴巴股票的日均交易量是1600萬股，而當日的交易量截止到收盤為止達到3500萬股，是平時的近三倍。

恰逢當天是美聯儲公布3月份利率決議的日子。雖然在聯儲偏鴿派的政策聲明公布之前，阿里巴巴曾出現1%的下跌，但午盤后，跟隨大盤溫和回升，當日小幅上漲收官。

美國投資人對假貨零容忍 中國資金回流追A股

而解禁開啟所創造的股價下跌視窗，往往可以為一些沒有趕上IPO盛宴的人創造重新進場買入的機會。但是當前的阿里和IPO時期相比，市場情緒更加趨向理性，而市場環境也發生了變化。

對於現階段的阿里來說，投資人熱情有所下降，而麻煩事接踵而至。首先最讓投資人擔心的是阿里巴巴的財報。雖然今年1月公布的財報顯示，阿里巴巴在去年第三財季凈利潤上漲25%，但總營收為42億美元，小於華爾街分析師預期。 在阿里巴巴最新財報不及預期之后，包括瑞信，摩根大通在內的華爾街多家券商下調其評級或股價預期。而早在阿里巴巴上市之前，多名美股分析師曾經對騰訊財經表示，管理財報預期是阿里巴巴成為美國上市企業之后的必修課，否則很難稱上一家成熟的企業。

而除了盈利不及預期之外，政策風險也讓投資人心驚膽戰。“阿里巴巴和工商總局的糾紛讓投資人愈發擔心中國電商的政策風險。特別是糾紛中暴露的假貨問題被一些投資人看作是阿里的‘定時炸彈’。”張俊補充道，“大陸和香港的基金對假貨問題比較容易理解，但是美國投資人是零容忍，擔心假貨問題最終會導致阿里生態的惡化，而導致淘寶用戶數的下降。”

在美國投資人選擇觀望之際，由於目前A股創業板的連創新高，為美國上市中概股托盤的部分大陸或是香港基金則在今年選擇漸漸撤回國內A股市場尋求更高回報率。這也給包括阿里巴巴在內的中概股形成“缺血”的普遍壓力，短期內恐難緩解。

而阿里巴巴的大股東，包括軟銀，雅虎以及阿里巴巴的高管的持股並不在此次限售解禁之列，而是需要等到IPO上市一周年，也就是今年9月才會迎來第一次限售到期。