企業獲利大幅增長，令第一季全球股息派發規模寫下歷年同時期之冠

根據駿利亨德森全球股息指數顯示，今年第一季企業獲利成長令全球企業主要派息（headline dividend growth）寫下 10.2% 的增幅，股息派發金額為 2,447 億美元並寫下歷年同時期之冠。值得注意的是，第一季加拿大與美國的股息派發水準寫下史上單季最高紀錄，且有四分之一的指數成份國家打破歷年第一季的股息派發紀錄。然而，由於香港派發的特別股息大幅減少，加上澳洲企業刪減股息，導致亞太（不含日本）是唯一未見股息成長的區域。截至第一季底，駿利亨德森全球股息指數寫下 174.2 點的歷史紀錄，代表 2017 年全球股息派發規模幾乎較 2009 年高出近 75%。

觀察重點

• 2018 年第一季，全球主要派息增幅為 10.2%，總派息金額為 2,447 億美元並打破歷年來第一季的紀錄。
• 第一季主要派息水準超越市場預期，乃是拜弱勢美元之賜。另一方面，全球基礎派息增幅（underlying dividend growth）為 5.9%，與駿利亨德森的預期相符。
• 第一季加拿大與美國的股息派發水準寫下史上單季最高紀錄，且有四分之一的指數成份國家打破歷年第一季的股息派發紀錄。
• 由於香港減少派發特別股息以及澳洲企業刪減股息，導致亞太（不含日本）成為唯一股息下滑的區域。
• 展望 2018 年，我們預期全球基礎派息增幅為 6%。
• 拜弱勢美元之賜，全球主要派息增幅預估值已上修至 8.5%，股息派發金額料將寫下 1.358 兆美元的新紀錄。

  

今年第一季，美元穩定維持貶值態勢，導致外幣計價之派息得以更有利之匯率換算成美元計價派息，因此主要派息增幅超越駿利亨德森投資之預期。

另一方面，第一季基礎派息增幅為 5.9%，延續 2017 年的成長動能且與駿利亨德森投資之預期一致。

此外，季節性因素導致北美地區佔第一季全球派息的比例上升，因為幾乎所有的北美企業都固定在第一季派發股息。第一季，美國基礎派息增幅為 7.6%，總派息規模為 1130 億美元並寫下史上單季最高的派息規模。

整體而言，將近 80% 的美國企業派息均高於去年同期，其中又以科技、金融、與醫療保健產業表現最佳。加拿大的基礎派息增幅為 13.8%，增幅領先所有已開發國家。第一季，加拿大派息金額總計 101 億美元，不僅寫下歷史新高記錄，且指數當中的每一家加拿大企業均增加派息或是維持派息不變。

相較之下，第一季歐洲派發股息的企業數目較少，加上瑞士製藥業與原油產業的盈餘成長趨緩，進而使得歐洲派息增幅受到季節性因素的拖累。第一季，歐洲的基礎派息增幅為 3.9%，但是拜歐元升值之賜，主要派息增幅攀升至 13.7%。第一季，日本的基礎派息增幅大幅攀升至 8.2%，派息規模寫下歷年第一季的歷史新高；另一方面，新興市場企業派發特別股息，推升新興市場的派息水準。

第一季，亞太（不含日本）企業的派息增幅落後其他國家。其中，基礎派息負成長 3.1%，但這可能只是暫時的現象。大多數香港企業略微調高或維持派息水準不變，但是特別股息大幅刪減影響主要派息的增長幅度。另一方面，新加坡企業的基礎派息增幅則持平不變。第一季，澳洲兩大企業刪減派息，導致澳洲主要派息增幅下滑；儘管如此，大多數澳洲企業的派息水準普遍增長。

駿利亨德森投資持續預估 2018 年的基礎派息增幅為 6%，且各個區域的派息增幅皆料將正成長。近幾個月以來，美元貶值推升主要派息增幅的預估值，因此目前駿利亨德森預期 2018 年全年度的主要派息增幅為 8.5%，派息規模上看 1.358 兆美元，較 1 月份的初估值高出 100 億美元。

                                各區域年度股利派發規模，10 億美元

駿利亨德森亞洲股息收益策略之投資組合經理人 Sat Duhra 表示：近來亞太（不含日本）的股息派發水準下降，乃是企業刪減特別股息所致。儘管如此，長期的股息成長前景依舊強勁。在澳洲與其他國家，儘管部分傳統高股息產業的派息欠佳，但是亞太（不含日本）地區的能源與金融產業的表現強勁，略微彌補前者疲弱的派息表現。穩健的總經數據、強勁的企業獲利、以及創紀錄的現金部位，皆可望支持亞洲企業的派息成長前景，且大多數企業固定在第三季派發股息，屆時亞洲派息增幅料將顯著反彈回升。

註釋：

研究方法

駿利亨德森每年針對全球 1200 家市值最大之企業分析股利發放規模（統計時間截至 12 月 31 日）。分析模型依據股利發放日期將股利納入計算，並根據股利發放日期之總股數（總股數為約當數字，因為實務上企業會在股利發放日之前預先設定轉換比例）與以當日匯率換算之美元金額計算股利總額。倘若企業提供股票股利或現金股利（script dividend）供投資人選擇，分析模型均假設投資人選擇 100% 現金股利；儘管此舉將略微高估實際付出之現金股利，但是我們認為這是最理想的分析處理方式。在大多數的市場，即便假設投資人選擇 100% 現金股利，也不會對股利發放規模之預估造成顯著影響，但是在部分國家－尤其是歐洲－影響較為顯著。西班牙就是最為顯著的例子。分析模型未考量自由流通之股數，因為分析的目標在於掌握全球上市龍頭企業的股利發放能力，而非研究企業之股東類型。除了全球前 1200 大企業，我們統計其餘企業在過去五年平均發放的股利金額，並計算相對於前 1200 大企業發放之股利之比例（依據股利率資料），藉此求得全球前 1200 大企業發行之股利金額佔全球股利金額的 12.7%，因此在我們的分析模型中可以等比例的速率成長。故此，我們毋須對小型企業之股利成長率進行毫無基礎的假設。所有原始資料來自 Exchange Data International，由駿利亨德森投資進行研究分析

關於駿利亨德森投資

駿利亨德森投資是全球領先的主動式投資資產管理公司，致力於通過各種投資解決方案幫助投資者實現長期理財目標，包括股票，量化股票，固定收益，多資產和其他資產類別策略。

截至 2018 年 3 月底，駿利亨德森投資資產管理規模為 3,719 億美元，全球據點遍布於 27 座主要城市及擁有超過 2000 位以上員工，駿利亨德森投資總部位於倫敦，為一獨立經營的資產管理業者，並在紐約證交所與澳洲證交所同時掛牌上市。目前市值約為 70 億美元。

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