【富蘭克林】升息一碼已預先反應，關注政策訊號

波動回歸，平衡型基金穩中求勝

聯準會將於美國時間 3/20~21 召開利率會議，預期升息一碼至 1.50%~1.75%，因本次升息一碼市場已預先反應，市場將聚焦利率點陣圖及新任主席鮑爾會後記者會。

富蘭克林證券投顧表示，鑒於去年 12 月利率會議以來美國經濟走強，薪資成長及通膨上揚，預估利率點陣圖分佈將較 12 月會議上移，但最新公布的二月份薪資及通膨數據並未出現加速攀揚的狀況，若聯準會利率會議後並未釋出鷹派訊號，可望激勵先前承壓的風險性資產反彈，尤其是新興市場，但川普政府的貿易保護政策仍將不定期干擾投資信心，建議現階段操作應穩中求進，以高息資產為核心，首選新興國家當地貨幣債券型基金、美國及亞洲平衡型基金，以及有放空美國公債的全球債券型基金，股票布局建議採取買黑不買紅或大額定期定額策略，看好金磚四國等新興市場股票型基金，掌握商品、科技、人口紅利、企業獲利等成長題材，積極者可搭配美國生技、科技或天然資源產業。

本次會議看點：利率點陣圖及新任主席鮑爾談話

市場對本次會議升息已有所準備，本次會議重點關注利率點陣圖變化，而且，此次會議是聯準會新任主席鮑爾首次主持利率會議，留意他於會後記者會所透露的政策基調。

綜合摩根士丹利、巴克萊資本及高盛證券等券商看法 (彭博資訊，3/19)，儘管券商對今年利率預測中值是維持升息三碼或上修至四碼看法不一，但利率點陣圖分布上移為市場共識，另外，反映稅改及聯邦支出增加，官員對經濟前景的預測將較去年 12 月樂觀。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊 (3/15) 認為，美國經濟增長穩健，但預計增長速度不會加速至能夠迅速形成通膨壓力的水平，然而，中期而言，我們確實擔心經濟擴張後期的潛在風險正在增加。迄今為止，聯準會領導層的轉換順利進行，我們預計，聯準會在即將舉行的 3/21 利率會議及其後的會議上將繼續依賴數據來決定貨幣政策。不過，值得留意的是，鮑爾接掌聯準會主席後所面臨的經濟環境與其前任者截然不同，他傾向於追求的道路可能也會有所不同。

富蘭克林證券投顧表示，券商普遍預期今年聯準會將升息三碼至四碼，與過去升息循環相較，此次升息循環的幅度及速度均相對和緩。雖然利率上揚造成今年市場波動回升，但利率上揚反映的是美國經濟狀況良好，而且，稅改政策利多將挹注企業獲利強勁成長且提高資本回報，可望支撐股市延續多頭格局，摩根大通 (3/2) 預估今年史坦普 500 企業股票回購金額將達創紀錄的八千億美元。

波動回歸，平衡型基金穩中求勝

富蘭克林證券投顧表示，美國總統川普宣布對進口鋼及鋁徵稅短期對經濟影響有限，但川普採取的關稅措施未來若引發全面貿易戰可能使全球經濟成長前景受到威脅，但我們認為目前這個情境發生的可能性低，由於今年適逢美國期中選舉年，預期川普近期的貿易舉措及口頭威脅主要目的是為了兌現競選承諾以及作為貿易協議的談判籌碼。與智慧財產權相關 301 調查的政策建議將在未來幾週內出爐，消息面將增添股市波動，建議投資人可透過美國股債平衡策略介入，達到風險與報酬兼顧的目標。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華 ‧ 波克表示，我們看好美國企業稅改革的潛力，可望帶動企業匯回海外獲利及鼓勵企業增加國內投資，支持更高的經濟和獲利增長，不過，貨幣政策正常化及全球各種政治局勢可能令市場波動回歸，建議投資人應做好準備，我們利用靈活、戰術策略進行跨資產類別投資，以駕馭不確定的市場前景，考量全球經濟同步增長且通膨溫和以及固定收益市場可能面臨的風險，基金目前股債配置約六比四 *，債券配置因應利率上揚環境靠攏低存續期間債券。

結構成長題材匯聚，科技產業基本面佳

臉書傳出用戶個資外洩，拖累美國科技股回檔 (彭博資訊，至 3/19 止)，歐美主管機關要求臉書進行說明，德意志銀行(3/19) 認為，這起事件風險有三，包括新聞頭條風險、臉書政治廣告可能受到限制，以及最為重要的是，若法規監管趨嚴最終可能影響臉書的廣告業務。不過，德意志銀行認為，這次事件距離大幅限制定向廣告的立法仍有相當大的差距，重申買進評等。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，科技股仍相當具有吸引力，2018 年，有多項驅動科技股表現的正向觸媒，首先是美國企業稅改革，許多企業已表示將增加科技支出，另外，科技公司過去留存在海外的獲利可望回流美國，這些現金將用於提高資本回報。鑒於科技支出展望正向，科技產業具備高品質的企業模式及提供良好的成長性，包括人工智慧、雲端運算、電子商務、金融科技、新媒體、物聯網及機器人等技術及應用快速發展，形塑科技股的漲升實力，正向看待科技股前景，次產業中看好應用軟體及網路股。

* 資料來源: 富蘭克林坦伯頓基金集團，資料截至 2018/1 月底，不含現金。

<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，本頁不代表對任一個股的買賣建議>

現階段法令規定境外基金投資大陸地區證券市場上市之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值 10%，另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

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