柏瑞投信：善用「特別收益」策略打造退休現金流

全球年金改革議題引起熱烈討論，也喚起國人對於退休金準備的意識。不過，根據《2017 中國信託家庭理財大調查報告》內容，國人退休規劃滿意度、準備足夠度以及過理想退休生活的信心度皆不及格，顯示民眾對退休準備仍有疑慮。柏瑞投信表示，台灣正邁向少子高齡化的社會，而勞工的所得替代率仍相對偏低，若要擁有退休人生自主權，必須翻轉投資新思維，透過「特別收益」策略，幫現金流量開「Turbo」。

面對未來債券收益率可能下滑，但股市波動升高的投資環境，降低投資組合波動、增加優質收益來源，已成為投資人最重要的課題。柏瑞投信獨創「特別收益」（Turbo Income）策略，利用特別股、高收益債和投資級永續債等收益資產的百搭特性，創新開發出收益相對好、波動相對低的投資策略，可望提高投資效益並分散風險。

柏瑞投信、中國信託銀行與 Smart 智富月刊 1 月 9 日共同舉辦【2018 特別收益大未來趨勢論壇】，現場吸引了近 1,400 人的觀眾與會，盛況空前。中國信託銀行個金營運總處總處長楊淑惠在論壇上指出，面對高齡少子化挑戰，個人準備退休金的這部分，越顯得更重要。但國人在退休理財，卻普遍存在三大迷思： 低估自己所需的退休花費、對於退休理財的工具過於保守，以及忽略醫療規劃所需的費用。

用「退休五力」檢視退休準備

針對家庭理財退休規劃，楊淑惠建議，應該「及早擬定目標」、「資金專款專用」、「理財紀律執行」，並透過「退休規劃關鍵五力」，包含金流力、替代力、多元力、時間力和提撥力等五大面向，檢視己身退休準備情況。至於理想人生應該有「1+3 金流」，包括儲蓄池、退休池、醫療池和傳承池，依據「活、留、存」三大目標進行分配。「現今國人平均餘命約 80.2 歲，民眾退休後約 20 年的生活一旦遭遇非預期之財務風險，若沒有資金分流與專款專用的觀念，整體家庭理財配置比重會失衡，更可能影響退休。」楊淑惠說。

邁入 2018 年，柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士. 舒曼（Markus Schomer）表示，全球正處於全新的牛市，成熟國家已引領全球商業循環進入新階段，美國投資回升並開始升息，新興國家的景氣循環週期也將追上成熟國家。全球將從供給過剩、投資低迷、通貨緊縮，逐步轉換到需求、供給更加平衡的世界，預期量化寬鬆計畫將繼續支持市場行情直到 2019 年，但之後主要央行將自金融危機以來首次撤走流動性，而國際政治性的風險並未完全解除，後續發展仍須謹慎以對。

特別股市場動能可望回升

至於去年備受投資人關注和熱愛的特別股，柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）指出，全球特別股市場正歷經空前成長動能，由於美國聯準會（Fed）將繼續升息加上通膨展望疲軟，預期美國公債殖利率曲線將持續平坦化，而在美國稅改計畫實施之後，預期對金融業特別股有利，未來投資策略將以銀行舊有特別股、固定轉浮動及浮動利率特別股來因應利率風險。

如果從風險調整報酬及分散投資的角度而言，卡洛夫認為，投組中確實應該同時納入特別股與高收益債，且大部分被動管理的特別股 ETF 價格明顯落後於市場，相較之下，主動管理可充分掌握個別證券報酬離散程度，創造出較佳的報酬機會。未來將運用股息收入的現金流量買進價格合理的新發行特別股。展望未來 3 至 6 個月，特別股市場表現可望漸入佳境，擺脫過去幾個月的溫吞走勢，法人資金預期在年初重回市場，特別股的股價動能可望加速。

高收益債市基本面結構穩健

在高收益債市展望部分，柏瑞投資高收益債策略投資經理人葉凡克（John Yovanovic）表示，固定收益市場內，高收益債仍為收益率最高的資產類別，由於銀行監理法規趨嚴，讓越來越多非投資級公司轉向發債，因此擴大全球高收益債市的投資機會。此外，高收益市的基本面仍佳，債違約率維持相對低檔，加上高收益債和景氣連動性較高，但對利率敏感度較低，且各發債公司之間的連動性也偏低，顯示高收債市在緩升息環境下仍有投資機會，而主動管理會比被動投資更具優勢。

葉凡克強調，目前全球整體經濟環境的發展有利高收益債。在美國可望緩步升息，全球仍處在低利率環境，通貨膨脹也很溫和的情況下，正是布局高收益債的好時機。此外，高收益債的評價仍在合理範圍，不過，高收益債市的主要報酬預期將來自於債息，並需留意未來通膨是否升溫以及 Fed 升息態度是否轉趨積極。

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