押注波動性上升 交易員們的下注熱情創兩年新高

摘要：瑞信分析師表示，交易員押注 VIX 上漲的需求增加，說明他們對當前美股市場這種低波動性能否持續愈發懷疑。

今年以來，美股不斷創新高，恐慌指數也持續位於歷史低位附近，市場的「自滿」情緒高漲。但是現在看來，一些交易員開始擔心了。

從下圖可以看到，交易員持有的代表他們認為 VIX 在未來 2 個月將上漲 10% 的期權合約數量，和代表 VIX 將在未來 2 個月下跌 10% 的期權數量的比值，在最近數周持續攀升，目前已升至兩年新高。

（上圖來自 Business Insider）

瑞信衍生品策略師 Mandy Xu 表示，交易員押注 VIX 上漲的需求增加，這說明他們對當前這種低波動性能否持續愈發懷疑。

對於為何市場波動會如此的低，本月初 Mandy Xu 在接受 CNBC 採訪時稱，這可能是板塊或個股之間缺少相關性、進而獨立變動的結果，三個月期的板塊相關性已經跌至 2000 年以來最低。

在上月底發表的研報中，瑞信分析師 Olivier Fräfel 也曾解釋，經濟穩健增長、通膨保持低位、主要央行維持寬鬆貨幣政策，都是推動金融市場波動性降至多年新低的因素。

當人們對低波動性習以為常時，相應的交易策略也應運而生。華爾街見聞此前曾提及，Target 超市里一名普通的物流經理，在過去五年中一直堅持押注 VIX 會持續下降，因此實現凈資產從 50 萬美元上漲至 1200 萬美元，還使得成群的投資者找上門來，願出上億美元幫助其成立專門交易 VIX 產品的基金。

但市場上警告波動隨時可能飆升的聲音，也從未停歇。

本月初，One River Asset Management 投資總監 Eric Peters 在報告中表示，「如同當年的歐洲匯率機制（ERM）一樣，今日全球央行波動抑制機制這場驚人華麗的大戲也終將落幕。」

今年 9 月，VIX 的編制者 Bob Whaley 也曾在接受媒體採訪時表示，在目前的低波動環境下，儘管做空 VIX 備受關注，但大量散戶對他們所交易的 VIX 衍生品完全不懂，完全不顧風險盲目投資。

『新聞來源／華爾街見聞』