德銀下調阿里目標價至98美元：短期內面臨挑戰

新浪科技訊 北京時間3月12日上午消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持對阿里巴巴(NYSE:BABA)股票的“買入”評級，並將目標股價下調至98美元。

以下為報告全文：

盡管短期內面臨挑戰，但管理層仍看好長期發展

過去幾周，我們與阿里巴巴管理層進行多次會面。盡管平台上的一些積極措施可能限制短期內的業績增長潛力，但管理層仍對長期發展很有信心。移動業務、商品品類的拓展，以及其他因素將推動阿里巴巴未來的增長。所有平台合併的商品銷售總額(GMV)將達到或超過市場預期，即2015年4000億美元、2016年5000億美元。我們下調對阿里巴巴的業績預期，以反映短期內的一些不利因素。不過由於整體投資主題未變，因此維持“買入”評級。

淘寶和天貓：共生，而非零和游戲

投資者對C2C和B2C平台的一些指標感到擔憂，而管理層對此回應稱，淘寶和天貓有同樣的重要性，並且實現了高度整合。上周末宣佈的管理層調整表明，阿里巴巴希望確保兩大平台和諧發展，並盡可能互補。

天貓店鋪的入駐標準更加嚴格

阿里巴巴似乎正採取措施，確保兩大平台，尤其是天貓的店鋪質量。我們注意到，阿里巴巴將天貓商家的注冊資本要求上調至100萬元人民幣，並引入了更嚴格的標準。盡管可能會影響GMV，但阿里巴巴希望這些舉措能提高天貓店鋪的質量，從而提升消費者滿意度。

目標股價下調7%，至98美元，維持“買入”評級

我們下調阿里巴巴2015、2016和2017財年的GMV和營收預期，同時將非美國通用會計準則凈利潤預期分別下調1%、5%和4%。新的目標股價98美元基於以下指標的加權平均(權重不變)：1)2015年非美國通用會計準則市盈率40倍(此前為44倍)；2)2015年企業價值與息稅折舊攤銷前利潤之比(EV/EBITDA)18倍；3)基於DCF估值法的合理價值，即2015年市盈率37倍(此前為38倍)、市盈增長比(PEG)1.1倍(此前為1.2倍)，2015至2017年利潤的年復合增長率33.6%(此前為33.2%)。關鍵的不確定因素：低於預期的移動端/PC端轉化率，移動市場的競爭。(維金)