攜程或正醞釀入股途牛 謀求旅遊事業部獨立上市

新浪科技 李何冉

梁建章根本停不下來。

這位身在美國的攜程CEO，一邊不斷通過電話會議與國內團隊研究推敲，一邊積極地與各個投資機構談判。而他這次努力的目標，是途牛。

新浪科技獨家獲悉，在與去哪兒聯姻后，一統度假旅遊市場成了攜程新的目標。隨攜程11月16日宣佈成立新的度假BU（旅遊事業部），攜程將度假單獨分拆上市的意圖愈發明顯。

途牛作為攜程的投資對象之一，未來后者有可能將度假BU與途牛進行打包，憑藉途牛上市主體實現攜程度假的獨立上市。在發布新的度假BU人事、架構調整時，攜程旅遊事業部CEO楊濤透露“年底前我將發布新的發展計劃”。

攜程收途牛為一統跟團、自助游

“假若攜程將新的度假BU與途牛打包在一起，二者將一統跟團游、自助游市場。”執惠旅遊CEO劉照慧指出，這或將給在休閒旅遊市場帶來質的改變。

從途牛2014年第二季度到2015年第二季度公開的財報數據可以看出，跟團游持續占比途牛總營收的90%以上，是途牛營收的主要來源。同時，艾瑞諮詢報告數據顯示，2014年中國在跟團游市場規模為200.5億元，從市場競爭格局來看，途牛市場份額近20%，位居市場第一。

依托在機票、酒店行業的優勢地位，攜程在自助游市場話語權更強。攜程發布的2015年第二季度財報顯示，由於團隊游和自由行業務量呈現增長態勢，第二季度旅遊度假業務營業收入為3.29億元（5300萬美元），同比增長了61%。

目前，攜程與途牛在中國在度假旅遊市場分處第一、第二位置。易觀智庫數據顯示，2015年第二季度，中國在度假旅遊市場交易規模達到124.06億元人民幣，其中攜程、途牛交易規模占比分別為25.30%和20.01%。

“攜程、途牛合計擁有中國在度假旅遊市場45.31%的份額，假若雙方組合在一起，將有利於提升休閒旅遊的在滲透率，同時擺脫市場不合理的價格廝殺戰，讓市場逐漸回歸理性。此外，攜程與途牛也將在BAT發力在旅遊的現狀下，擁有更多話語權”，劉照慧道。

傳言復盤 或是同程一廂情願

攜程有意途牛，曾經與攜程相殺后又相愛的同程，又將如何？11月16日，一則“傳途牛同程將於本月完成1:1換股方式合併”的報導出現了，這一傳聞的邏輯更像是同程急於搭上這班登陸資本市場的車。

一直以來，吳志祥都將國內IPO當作救命稻草。曾計劃於2013年在A股上市的同程，因IPO暫停，一直挨到今年上半年才再提重A股上市。然而，現有《證券法》框架的阻撓，同程利潤指標不符合A股上市的標準，加上7月證監會因A股震蕩再次暫停IPO的決定，讓同程一直懸而未決的上市之路再起風波。

盡管近日證監會已重IPO，但目前吳志祥並未對同程再次國內上市有任何表態，加上《證券法》修訂草案至今尚未進行公開徵求意見，注冊制仍然沒有具體的時間表，同程今年或者明年上半年進入資本市場的願望也不得不擱置。

回顧今年上半年，盡管5月和7月，途牛和同程分別獲得京東領投的5億美金和萬達領投的總額超60億元人民幣的融資。但是，獲得融資的這兩家企業，在暑促開打紅包大戰，爭相與綜藝節目合作等舉動，表明雙方都未停止燒錢換市場的步伐。

然而，在資本寒潮下，為了結束燒錢大戰，轉為盈利，吞併競爭對手統一市場無疑是最好的手段，滴滴快的、58趕集、美團大點評、攜程去哪兒這些合併案例，都很好地印證了這一點。

在此情形下，選擇與已在美上市的途牛合併，或許將是同程解決資本壓力的有效途徑之一，且同程對公司架構進行調整並不存在操作難題。

劉照慧表示，在業界一致看好在休閒旅遊市場發展前景的情況下，雖然不排除“多金”的攜程將同程收入囊中的可能，但由於雙方在用戶及業務層面互補性不強，實際發生的概率微乎其微。

針對這一傳聞，途牛與同程也均予以否認。途牛總裁嚴海鋒稱“目前並沒有跟同程接觸”，而同程CEO吳志祥則聲明“具體到這個消息是沒有任何依據的”。

若同程入局 或吞掉途牛

根據易觀智庫發布的《中國在度假旅遊市場專題研究報告2015》顯示，2014年中國在出境游市場中途牛占比23.1%。同時，途牛財報數據顯示，截至今年二季度，途牛有超過66%的交易額來自出境游。

與途牛在出境游市場占優不同的是，同程的實力體現在門票、周邊游、郵輪等方面。艾瑞諮詢發布的《2015年中國在旅遊度假行業研究報告》顯示，2014年度中國在旅遊周邊游市場規模為110.7億元，其中同程以15.8%的份額位居市場第一，几乎相當於第二名和第三名份額的總和。此外，2014年同程景點門票總預訂量接近3000萬張，市場份額超過60%。在重點發力郵輪業務之后，2014年同程旅遊郵輪業務收客量達到6萬人，2015年1-6月收客量超過8萬人，同比增長了5倍，超過2014年的全年總量。

當攜程通過聯姻去哪兒，在“機票+酒店”標品市場取得對優勢地位以后，休閒游市場必然成為其發力的方向。成立全新的周邊游事業部以及新的度假BU，攜程這一轉變，對於途牛和同程而言，意味更加激烈的競爭。同時，兩家企業均面對持續虧損、彼此爭奪供應鏈支持等問題。這樣看來，從業務角度出發，途牛、同程合併也許會帶來更大的協同效應，不僅可以實現資源的有效整合，停止企業間的惡性競爭，避免內部的同質化競爭和業務干擾，還能發揮個體企業的創造性，合力開拓更寬廣的在休閒游市場。

不過，從資本層面來看，以途牛、同程此前獲得的融資金額與目前途牛的市值、同程的估值為考量，雙方在彼此大肆燒錢的現狀下，途牛或將在同程之前燒完手中現金，屆時同程吞掉途牛也並非不可能。

劉照慧指出，途牛的主要業務在出境，品單一，並且目前較多玩家集中在出境游市場，在一定程度上給途牛帶來壓力；而同程門票已做到國內對領先，今年以來同程一直在佈局出境游，並在各個城市落地高客單價的出境游品，且在考慮明年規模盈利。因此，最快今年底、最晚明年，同程與途牛之間會決出先后。