甲醇創3年新高就怕作空者來襲 上市公司早就做好準備

甲醇價格從 2016 年底不到 2000 元人民幣 / 噸，上漲到現在的 3400 元人民幣 / 噸，年漲幅已超過 70%。今年以來，甲醇生產廠商的利潤可觀。中國證券報今 (1) 日報導，11 月 30 日，百川資訊最新數據顯示，多地甲醇價格突破 3400 元人民幣 / 噸，創三年新高。

百川資訊甲醇方向分析師王向紅對中國證券報記者表示，多方面因素加上共振造成甲醇價格上漲，冬季天然氣大規模保民用，導致原材料緊縮是重要因素。此外，下游甲醛等廠商年末檢修過後恢復期集中，短期對甲醇需求大增，但甲醇自身檢修期還未完全結束。

報導指出，百川資訊表示，月底國內甲醇市場超出預期上漲，多片區日漲幅在 100-200 元人民幣 / 噸，東南沿海局部地區連續上漲，相比 10 月中旬上漲 21.13%。 王向紅 分析，冬季天然氣大規模保民用，供給甲醇製造廠的天然氣規模減少，是本次大幅上漲的主要原因。

目前，從甲醇按生產工藝分類看，可以分為煤製甲醇、天然氣製甲醇、焦爐氣甲醇和聯醇甲醇。其中，煤製甲醇所占比例高達 70%，天然氣約占 20%。從全年看，甲醇價格大幅上漲，一方面與供給側改革、環保限產導致供需平衡打破有關；另一方面原材料煤炭價格高企。王向紅表示，目前甲醇社會庫存極低、下游需求恢復，也是此次上漲的重要因素。

業內人士表示，部分焦化企業限產工作已展開，環渤海地區受環保限產影響較大，加上廠商年末檢修期較長，市場呈現供應偏緊的局面，整體庫存處於偏低狀態。傳統下游方面，甲醛、二甲醚開工率有了一定提升，需求有一定增加。

具體來看，這波上漲由東南沿海地區傳導過來。甲醇下游廠商裝置檢修期相對集中，產能恢復期同樣相應集中。但上游甲醇檢修裝置重啟延遲，局部地區甲醇短期缺貨供不應求，這種現象蔓延到全中國。

據報導，資料顯示，目前甲醇生產地主要集中在山東、河南、陜西、內蒙古、四川和新疆等地。甲醇的市場價和生產成本具有明顯的地域特徵。具體看，新疆地區成本在 1300-1400 元人民幣 / 噸，而山東地區成本約 2100-2350 元人民幣 / 噸。按照目前的市場價格測算，每噸的盈利在 1000 元人民幣左右。甲醇市場價高企，使得甲醇生產廠商毛利率大幅提升。

此外，從上市公司布局看，遠興能源 (000683-CN) 為國內最大的天然氣製甲醇企業，具備 133 萬噸 / 年的甲醇產能；新奧股份 (600803-CN) 作為煤製甲醇龍頭，年產量超過 80 萬噸，山西焦化 (600740-CN) 擁有約 40 萬噸 / 年焦爐煤氣制甲醇生產能力；華魯恒升 (600426-CN) 甲醇產量約 70 萬噸。

王向紅說明，短期來看，市場以消化漲幅為主。隨著天氣轉冷，西北地區甲醇廠商裝置檢修季暫時告一段落，供應有一定增加。另外，隨著北方地區冬季供暖環保限產的持續進行，下游廠商開工率也會回歸平穩，供需有望維持新的平衡。長期來看，價格難回歸上漲前的狀態。

金石期貨指出，甲醇現貨價格近期仍保持相對強勢，截至 11 月 30 日，江蘇地區甲醇現貨價格為 3200 元人民幣 / 噸，期貨主力 MA1801 合約收盤價格僅為 2906 元人民幣 / 噸，相差 294 元人民幣 / 噸，處於偏高水位，僅管後期甲醇消費逐漸走淡，但市場供給緊缺問題短時間內難緩解，市場看多心態較重，作空者將面臨價格反覆。

金石期貨表示，然而隨著甲醇下游消費逐漸走淡跟下游企業利潤下滑，高價甲醇成本難以向下傳導，不過消費走淡跟價格高位的矛盾，將逐漸演變成為決定甲醇價格的主導原因，金石期貨認為，甲醇價格已經處在相對高位，階段性供需問題支撐甲醇現貨價格，不過甲醇頂部已經形成。

值得注意的是，今年以來，多家甲醇類上市公司為應對甲醇價格的大幅波動，開始涉足套期保值業務。以金牛化工 (600722-CN) 為例，公司表示，受宏觀經濟影響，甲醇市場波動較大，為有效規避市場風險，對沖甲醇價格波動對公司生產經營的影響，下屬子公司擬利用期貨套期保值操作，進行風險控制，減少和降低甲醇價格波動對生產經營的影響。