當量化寬鬆退潮 馬凱：資金氾濫泡沫清除、浮濫投資面臨崩潰

談及全球量化寬鬆潮流何時退潮，經濟學家馬凱今 (30) 日指出，明年是值得觀察且相當關鍵的一年，當量化寬鬆開始退潮，會把過去的錯誤開始導正。其中，資金氾濫造成的泡沫將會全部掃除，而過去由於利率太低出現的浮濫投資，可能受到資金成本升高影響而面臨崩潰狀態。他認為，明年可關注全球市場通膨率的變化。

由鉅亨網與瑞銀 UBS 共同合辦的「億萬富豪之卓越人生系列講座」，邀請馬凱與瑞銀台灣區財富管理董事總經理張凌雲擔任講者，分別以「全球資金水位高漲，下一步退潮？漲潮？」及「億萬富翁的理財新視野」為題與聽眾分享。

馬凱認為，一切經濟預測基本上都是錯的，每年各機構的經濟預測都會失準。原因在於 1990 年代前後，經濟開始脫離正常軌道運行，因此用備受現代質疑的凱恩斯總體經濟學的模型來預測，必會失準。他認為，我們無法做出經濟預測，但可透過過去經驗與現象，投射出未來的可能結果，也就是掌握機先、掌握關鍵因素與因果關係，並了解大趨勢。

明年適逢金融海嘯後的第 10 年，馬凱指出，金融海嘯後，人類做出相當重大的改變，各個經濟體大力推行寬鬆貨幣政策，讓利率趨近於 0。全球開始印鈔票、增加貨幣供給，盼能藉此救經濟。雖然短期內寬鬆貨幣政策能對經濟產生激勵作用，但之後便會導致資金氾濫，產生資源嚴重錯誤配置的現象。

至於全球量化寬鬆何時退潮，馬凱認為，明年是值得觀察且相當關鍵的一年，當量化寬鬆開始退潮，將把過去錯誤全部導正。第一，將資金氾濫造成的泡沫全部清除，當利率接近市場利率水準，泡沫就會開始破掉；第二，過去因利率過低，有許多浮濫的投資出現，當資本成本升高時，過去浮濫的投資就會面臨崩潰狀態，房地產市場就是其中之一，因其最重要的成本取決於利率。

馬凱指出，目前最值得關切的指標是通膨率，通膨變化顯示全球市場供需是否逐漸達到平衡，若物價明顯走升，同時會使升息速度加快，全球資金收緊的程度與力道加重，而目前全球通膨率受限於某種力量牽制，普遍偏低在約 1% 左右，無法上升到健康的 3% 狀態；若缺乏力量牽制，加上目前資金氾濫的程度，通膨率容易向上攀升，且通膨率若走得越快、造成的衝擊就越快，這將是明年非常值得關切的問題。