為什麼歐元對德國政治風險「無動於衷」？

摘要：德國政治不確定性加劇，但是歐元的反應卻有限，歐元 / 日元周一幾無變動。德銀稱，不應誇大德國政治因素對歐元的影響。對歐元影響更大的始終是美元，而德國乃至歐元區經濟依然強勁，支撐歐元基本面。

從內閣組建談判破裂，到梅克爾稱寧願重新大選，德國的政治不確定，給歐元帶來的變動，都相當有限。

周日傳出談判破裂，梅克爾面對組建少數派政府或重新大選的選擇。周一亞洲市場交易時段，歐元一度下挫約 70 點至 1.1723。

但周一晚些時候，在歐洲市場開盤交易後，歐元 / 美元重新收回了這 70 個點的跌幅。

晚些歐元的再度下挫，受到美元走高的影響。如果觀測歐元 / 日元周一的變動，市場對德國因素的「輕視」就更為明顯。亞洲交易時段的跌幅，在歐洲市場開盤後被收回，之後歐元 / 日元幾乎再沒有明顯的波動。

梅克爾宣布寧願重新大選，幾乎沒有對歐元 / 日元產生任何影響。歐元 / 日元周一全天幾無變動。

市場對德國政治不確定性的「忽略」，主要還是因為德國經濟足夠好，投資者由此忽略了領導人及政局的問題。上周二公布的數據顯示，德國第三季季調後 GDP 季增率增長 0.8%，高於預期的 0.6%；同比增速 2.8% 也高於預期的 2.3%。

所以，德國的地緣政治風險只是歐元的一個影響因素，還不是決定性因素。市場的態度似乎是，即使是重新大選，對德國的經濟影響也不會長久，基本面的利好仍舊存在。

德銀則直言，不應將這一風險視作歐元的主要威脅。美元、歐元區經濟和英國退歐進程，才是歐元主要的牽制力量。

德銀在報告中指出，需要意識到德國目前政局形勢的嚴峻，因類似的內閣組建受挫的先例非常有限。如果這種不順利，分走梅克爾在再次大選中的票數，歐元區好不容易壓下去的民粹主義有可能再次抬頭，對歐元不利。

但是，德銀也提到，不應該誇大德國政治因素對歐元的影響。對歐元影響更大的始終是美元，而基本面的驅動力也是歐洲央行的經濟預期。目前歐元區的增長仍具動力，且沒有增速放緩的跡象，因此不應該誇大德國政治風險對經濟的影響。

歐洲央行行長德拉吉周一也在講話中提到，歐元區經濟仍然保持穩健而廣泛的擴張。德拉吉並稱，歐洲央行的措施將保護當前融資環境，確保顯著的寬鬆仍然必要。

德債的殖利率也體現了，投資者對德國前景的積極態度。10 年期德債殖利率周一持穩於 0.36%，西班牙和義大利的十年期債券殖利率都有小幅下行。如果投資者擔憂德國政局不穩定，作為避險資產的長債殖利率會有所下行。

『新聞來源／華爾街見聞』