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十八大之后區域政策一直是政府著力推動的，中央對區域發展的核心思路是“加強互聯互通，統一國內大市場”，之前兩年政府比較強調的是一帶一路、京津冀協同發展和長江經濟帶三大戰略，而如今中央更強調與“西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先”這四大板塊的對接，從而實現全國大市場的互聯互通。從整體版面出發，互聯互通將成為今年資本市場最值得關注的一條主線，而西藏則可能是增量最大的區域。
1、第六次西藏工作會議將西藏推向風口
明年是西藏解放65周年，今年中央可能有大動作，猜測很可能舉行第六次西藏工作會議。建國以來，中央共舉行過5次西藏工作會議，分別在1980、1984、1994、2001和2010年。相比於新疆會議，西藏會議的頻率要低很多，由此帶來的潛在增量可能更大。
第五次西藏工作會議上，中央首次將西藏定位為“兩屏四地”——國家安全屏障、生態安全屏障、戰略資源儲備基地、高原特色農產品(000061,股吧)基地、中華民族特色文化保護地和世界旅遊目的地。國家安全屏障是從戍邊維穩的角度，生態安全屏障是從水源地保護和生態多樣性的角度提出。在兩屏之下，中央給了四地：戰略資源儲備基地；高原特色農產品基地；中華民族特色文化保護地；世界旅遊目的地。
從過去“兩屏四地”的定位來看，中央想在西藏重點打造的產業包括：第一，礦產資源開發及加工；第二，特色農產品；第三，文化推廣；第四，旅遊。從過去幾年的實際發展來看，戰略資源儲備基地有突破；世界旅遊目的地有亮點；高原特色農產品基地和中華民族特色文化保護地挖掘不夠。“四地”中發展最快的是旅遊。去年西藏的旅遊逆勢飆紅，尤其是三一八公路。
2、西藏目前經濟社會發展的主要問題
（1）基礎設施落后是最大問題。交通——全國唯一沒有高速的省份；能源——能源缺口大，工業和基本生活受到限制；水利——水利工程匱乏，雖然資源豐富，但功能性缺水嚴重。
（2）經濟內生增長動力不足。長期靠中央扶持政策，企業小而弱，盈利狀況不佳。其中成本制約是重要原因——高原氣候需要較高的技術成本和運行成本；重要資源勘探和利用水平低。
（3）整體生態功能退化，環保壓力大。
（4）基本公共服務供應能力不足，區域差距大。
（5）反分裂斗爭的形勢嚴峻。
3、從問題出發，未來政策可能重點發力的方向
習總書記常說，要從問題導向出發，這意味著未來的政策將著力解決以上問題：
（1）繼續加大基礎設施投資。一是交通基礎設施建設，集中在骨干交通網。二是能源網絡投資，尤其是電網投入。三是水利工程投資。
（2）發展重點產業。一是旅遊。旅遊是西藏的支柱產業，對gdp貢獻30%。二是發展清潔能源，發揮西藏地域優勢。三是生物醫藥，這種勞動密集型產業有利於穩定社會環境。四是礦業，包括資源的深度開發、勘探、深加工。
（3）生態保護。第三方環境治理，國務院下發了引入民間資本進入第三方環境治理的通知。實行政府主導，引入民間資本注入。
（4）社會民生——教育、醫療等領域放寬準入。
（5）邊疆安全——不僅是傳統的國家安全，還包括資訊安全。
三、【規則 李少君】西藏板塊將迎來貫穿全年的主題性機會
1、西藏板塊的上漲不是短期的交易性機會，而是全年看好。從西藏板塊涉及的相關行業看，西藏自身的特點決定了無論是從政策上還是技術上，相關行業面臨著高門檻，相關投資標的具有獨特優勢。今年是西藏自治區成立50周年，第六次西藏工作會議極有可能召開，因此相關投資標的將首先受政策預期驅動，其后受相關政策落地支援下業績好轉驅動，板塊上漲行情將貫穿全年。
2、西藏板塊涉及標的較少，利於股票估值溢價。從西藏板塊涉及的投資標的的數量和市值規模來看均相對有限，其他區域概念板塊，例如京津冀、長江經濟帶、一帶一路等所涉及標的均較多，其中不乏幾百億乃至上千億市值的股票，而西藏板塊直接涉及的標的僅為10家，且大部分市值相對較小，由此相關股票更顯示出“稀缺性”而容易得到市場的追捧。
3、目前正處於板塊上漲的初期，值得堅定版面。從目前市場整理格局來看，經濟下行壓力加大，另一方面貨幣寬鬆政策預期也隨之加大，兩股力量相互交織，市場正處於“牛步蹣跚”的階段，整體上市場以震盪為主，而成長板塊受受注冊制、新三板、可能的衍生工具等因素影響，總體加速趕頂，風險加速積聚，結構上分化加劇。此時市場正需要新的主題出現，而西藏板塊正恰如其時的顯示出自身的兩點而容易得到市場親睞。從市場參與者格局來看，主要有三股力量，一是傳統的公募基金，二是以絕對收益為追求目標的保險資管機構，三是進取型較強的私募基金，西藏板塊相關資產均符合三類機構的的要求，這也將推動西藏板塊估值的進一步提升。
四、相關行業及投資標的
【民生醫藥張金陽/吳漢靚】根據中央對區域政策的戰略部署和規劃，今年的西藏板塊有望成為2015的一大亮點！
近期，西藏板塊已備受矚目，表現活躍，民生醫藥提醒您不要錯過西藏板塊中醫藥股的投資機會，我們之后也會組織一系列的調研活動，帶您走進西藏板塊的醫藥公司！
1、 強烈推薦海思科：1）我國化學仿制藥企業龍頭，研發能力突出，產品版面豐富，2015年有望受益於大規模的招標政策；2）公司內生穩定，有外延預期，創新藥研發進度超預期；3）減持完畢，關聯方接盤彰顯信心；4）預計14-16年eps:0.44、0.67和0.83，對應pe 51、33和27倍，給予推薦評級。
2、 推薦西藏藥業(600211,股吧)：1）大股東變更，有望迎來業績拐點；2）兩大核心品種：新活素和諾迪康未來有潛力成為十億大品種；3）其他多個獨家品種，如，雪山金羅漢止痛涂膜劑，潛力巨大；4）預計14-16年eps：0.33、0.79和1.29，對應pe：122、50和30倍，給予推薦評級。
3、建議關注奇正藏藥(002287,股吧)：1）公司專注藏藥，產品特色鮮明，主力產品消痛貼膏增長穩定；2）積極版面藥材業務，有望成為公司新的亮點；3）目前尚未評級，但看好公司在基藥市場的巨大潛力。
【民生電子王喆】國內具備資訊安全多年研發實力、行業經驗豐富，且有成體系化解決方案的公司將受益於西藏板塊資訊安全藍圖的建設
1、西藏一直處於在領土安全方面最為敏感的板塊之中，由於地域條件與宗教文化影響，地緣政治色彩濃厚。從經歷了邊境衝突，暴力衝突等武力行動之后，安全戰場開始逐漸從實際環境切換至網絡環境，極端主義者與分裂主義者均想通過網絡這一載體宣傳與主流意識形態背道而馳的思想與文化。
2、與一般其余地區資訊安全側重點不同，一般資訊安全威脅更加著重於對經濟財產或是軍事目標的打擊，通常是以攝取經濟利益及軍事利益為主，攻擊的目標也是以商業機構與軍事部門為主；而西藏地區資訊安全威脅的初衷是為了宣揚不法文化及政權顛覆，攻擊的范圍更加集中於文化宣傳機構與普通百姓，安全防范的任務將更加艱巨。由於實施的主體通常是國外敵對勢力，所以攻擊更加具備組織性與復雜性，因而常用的安全手段將逐步難以適應這樣的安全威脅，立體防護的安全設計與基礎設施配備將成為構建體系的必須要求。
3、在重要的文化宣傳機構中應當配備能夠起到面向下一代的主動式防御的產品，能夠有效的防御大規模攻擊的產生及造成的危害；而對於普通大眾而言，在骨干網層面除了配備傳統設備外，設計配備基於內容分析的監控與流量清洗產品，一方面能夠有效甄別並過濾有害資訊，另一方面能夠起到輿情監控的功能，最大限度的防止有害資訊的產生與擴散，同時不會對居民正常的上網需求造成影響。另外，對於資訊安全事件的事前防范、事中記錄、事后追溯這樣的成體系安全方案也亟待完善，對於如同西藏地區的網絡安全具備多樣、復雜、有預謀的情況相當必要且任務相當緊迫。
4、我們認為，國內具備資訊安全多年研發實力、行業經驗豐富，且有成體系化解決方案的公司將受益於西藏板塊資訊安全藍圖的建設，予以著力推薦，推薦標的：綠盟科技(300369,股吧)、啟明星辰(002439,股吧)。
【民生機械朱金岩】受益於鐵路投資加快，鐵路裝備制造將繼續保持快速增長
行業邏輯：2014年國家鐵路固定投資計劃額8000億元以上，實際完成額8088億元。14年國家發改委公布的鐵路審批項目合計投資1.5萬億，加上國家15年仍將把鐵路作為穩增長的重要手段，鐵路建設力度和速度都將保持快速增長，15年鐵路固定投資額極有可能超過萬億，超越2010年8426的歷史尖峰。受益於鐵路投資加快，鐵路裝備制造將繼續保持快速增長。
與西藏板塊的關係：在14年發改委審批的鐵路項目中，涉及西藏板塊的主要有兩條（川藏鐵路成都-雅安段、川藏鐵路拉薩-林芝段），合計投資407億元。川藏鐵路計劃總投資1040億元，基本設計時速160公里/小時，全長1845公里。川藏鐵路之前成都作為我國重要的西部樞紐，沒有一條西向鐵路，只有一條旅遊列車（成都-拉薩）需要45小時，川藏鐵路全線建成后，成都-拉薩的時間將至少降至20小時，打通我國與南亞的陸路貿易頻道，按照目前國家鐵路投資向中西部傾斜的政策，同時作為西藏主題投資中交通基礎建設的延伸板塊，我們認為鐵路裝備板塊仍然具備業績和估值的雙重優勢，與歷史估值相比還有20%左右空間。
推薦標的：中國南車(601766,股吧)、中國北車
【民生旅遊劉靜】2014年以來多項利好西藏旅遊(600749,股吧)產業的事項並持續帶來積極影響
1、基本數據：2014年前三季度西藏旅遊總收入占gdp的比重為25%，2014年西藏接待遊客數和旅遊收入同比分別增長20%和23%；2015年西藏力爭接待遊客1700萬人次，增長15%以上，實現旅遊收入240億元，增長20%。平均每個遊客為西藏貢獻旅遊收入1400元人民幣。
2、利好政策與事項：2014年以來多項利好西藏旅遊產業的事項並持續帶來積極影響。
1）政府監管：2014年10月，西藏自治區人民政府正式批復將西藏自治區旅遊局改為西藏自治區旅遊發展委員會，由政府直屬機構調整為政府組成部門；
2）基礎交通：拉日鐵路遇2014年9月通車，使得遊客到達更多景點，停留時間更長，開通當月單月新增遊客6萬人；2015年西藏將加快推進林芝機場、貢嘎機場航站區改擴建工程建設，開工建設昌都邦達機場飛行區改造工程，著力發展區內支線航空網絡，增加國內航線航班；林芝機場目前年接待能力15萬人已不能滿足需求，預計2020年旅客接待量將達75萬人次。
3）信貸支援：2014年10月，銀監會主席尚福林在銀行業支援西藏經濟社會發展座談會上，鼓勵各銀行業金融機構在制定年初信貸計劃時，適度向西藏地區傾斜信貸資源，支援當地旅遊文化、藏醫藏藥、農牧產品加工等特色產業發展。
4）旅遊資源推介：2014年9月舉辦首屆中國西藏旅遊文化國際博覽會，向外界積極推介西藏各大特色旅遊線路，雪頓節、賽馬節、藏博會等節慶系列活動吸引了大批遊客進藏觀光。同時在藏博會上，西藏重點推介招商的項目主要集中在高原飲水、特色生物科技、特色旅遊、農業產業等領域。
3、上市公司推薦：
西藏旅遊：2014年9月停牌，至今發布5次延期復牌公告，2014年業績預告為虧損2000-3000萬，同比虧損幅度大幅增加。我們將及時保持跟蹤。
【民生食品飲料王鶯】原始純凈的雪山、冰川和湖泊為飲料企業帶來了巨大的商業價值
世界屋脊西藏，被譽為“地球上最後一塊凈土”，依然保持著原始純凈的雪山、冰川和湖泊為飲料企業帶來了巨大的商業價值，食品飲料板塊重點推薦西藏5100（1115.hk）和青青稞酒(002646,股吧)。
西藏5100於2011年在香港上市，5100西藏冰川礦泉水來自西藏念青唐古拉山脈海拔5,100米的原始冰川水源地，目前在國內高階水市場占有率已超過28.5%，成為中國高階瓶裝礦泉水的領軍品牌。
青青稞酒按照“根據地為王、板塊突破、全國版面”的思路穩步推進區域發展戰略，西藏天佑德已正式投產，青藏市場得到進一步強化。公司以青稞、高原、生態、純凈為品牌差異及主題，實施多品牌、多產品發展戰略，並通過天佑德藏酒、海拔新產品、西藏天國家人系列等新產品研發，豐富和強化了“天佑德青稞酒”的品牌形象和個性，增強了“天佑德青稞酒”系列產品組合性競爭力。
【民生新能源/電力黃彤】看好西藏太陽能光伏、風能、水電、微網、儲能發展
西藏將新能源產業作為發展戰略性新興產業，大力推動太陽能光伏、風能和水電發展，同時我們也看好微網、儲能在西藏地區發展。
1）電力外送通到打開，關注水電、光伏能源基地：2015年夏季，隨著藏木電站3至6號機組及多布電站、果多電站的投運，藏中電網、昌都電網將首次通過青藏直流輸電系統、川藏聯網工程實現電力外送。西藏水能資源理論蘊藏量達2億千瓦，是中國“西電東送”的能源接續基地。水電板塊關注：國投電力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)。
西藏日照條件非常好，大部分發電小時在2000以上，非常適合光伏發展，隨著電網建設，能源輸出瓶頸解決，我們認為西藏年均裝機潛力在1gw以上，不輸青海。我們看好目前在西藏以及四川版面的上市公司：愛康科技(002610,股吧)、林洋電子(601222,股吧)、中環股份(002129,股吧)。
2）微網、儲能助力西藏建設：微網、儲能在西藏能夠較好解決西藏無電人口用電問題。微網電站主要為可再生能源多能互補供電系統項目，主要看點在多能源互補應用、高海拔地區應用、以及虛擬同步電機技術應用等方面，能夠解決山區用電問題。目前中國儲能市場還處在示范項目，西藏地區如阿里光伏儲能項目等在國內示范工程占據重要地位。關注微網、儲能標的：科陸電子(002121,股吧)、聖陽股份(002580,股吧)、陽光電源
【民生建筑/建材黃俊偉】要實現西藏主體功能的戰略目標，基礎設施的建設為首要任務
1、西藏須不計成本進行基礎設施建設
1）當前基礎設施建設無法滿足西藏的現狀
區域發展不平衡：藏中經濟區占全區地區生產總值的86.2%，藏東和藏西僅分別占10.76%和3.04%。
土地資產開發利用率低，耕地后備源少質差：全區土地利用率僅72.69%，適宜種植的后備耕地絕大部分屬於五、六等劣質地。
生態脆弱退化：全區約有92%國土面積處於高寒環境中。
空間結構不合理，利用率低：城鎮化率僅23.7%，不足全國平均水平的一半。
要實現2020年西藏與全國一起全面進入小康社會，提升城市化率，突出發展各地區主體工程，首先需要進行的就是提升基礎設施建設的“量“和“質”。
2）“兩個屏障”和“四個基地”
2014年11月通過的《西藏主體功能區規劃》戰略目標是將西藏建設成為“兩個屏障”和“四個基地”，即重要的國家安全屏障、重要的生態安全屏障、重要的戰略資源儲備基地、重要的高原特色農產品基地、重要的中華民族特色文化保護地和重要的世界旅遊目。此外由於西藏豐富的水資源和太陽能資源，西藏也很有可能成為重要的清潔能源基地。
要實現西藏主體功能的戰略目標，基礎設施的建設為首要任務。《西藏主體功能區規劃》對西藏各地區的基礎設施建設目標做了詳細規劃。
2、西藏騰飛，基建先行
1）西藏固定投資增速高於全國水平
西藏固定投資增速常年保持在20%以上，在2010年援藏會議之后同比增速甚至最高達到了200%以上。從下圖可以看到，自2010年以來，西藏地區固定投資增速在絕大多數時間內高於全國水平。目前西藏固定投資增速仍舊在22%以上，而全國固定投資增速則不到16%。
2）未來5年西藏公路在“量”和“質”上均須繼續提升
交通運輸部在去年出臺的《關於進一步推進西藏交通運輸科學發展的若干意見》中指出，將進一步加大對西藏交通運輸建設支援力度，在政策、資金等方面對西藏給予進一步傾斜和支援。未來5年，西藏公路在“量”和“質”上均將快速增長。特別是“質”的增長，國道三級及以上公路年復合增速在30.92%左右，這意味著西藏在未來5年有大量的道路改擴建工程。若按照公路改擴建工程500萬/公里的造價計算，2013-2020年年均僅公路改擴建工程投資額需達到430億以上。
推薦標的：西藏天路(600326,股吧)、中鐵二局(600528,股吧)、中國交建
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